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Ahorros de precaución

El ahorro precautorio es aquel que se produce ante la incertidumbre sobre los ingresos futuros (la no utilización de una parte de los ingresos ). El motivo de precaución para re...

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El ahorro precautorio es aquel que se produce ante la incertidumbre sobre los ingresos futuros (la no utilización de una parte de los ingresos ). El motivo de precaución para retrasar el consumo y ahorrar en el presente surge debido a la falta de cobertura de los mercados de seguros . Por consiguiente, las personas no podrán asegurarse contra una situación económica adversa en el futuro. Anticipan que, si esta situación se materializa, percibirán menores ingresos. Para evitar los efectos adversos de las fluctuaciones futuras de los ingresos y mantener un nivel de consumo estable , reservan fondos, denominados ahorros precautorios , reduciendo su consumo en el presente, y recurren a ellos en caso de que la situación adversa se materialice en el futuro.

Concepto básico

Los economistas reconocieron la importancia del ahorro precautorio hace mucho tiempo. Históricamente, el motivo de precaución para ahorrar ha sido reconocido por los economistas desde antes de la época de John Maynard Keynes . [ 1 ] Además, Alfred Marshall destacó la importancia del ahorro para protegerse contra los riesgos futuros: «La falta de ahorro de épocas pasadas se debía en gran medida a la falta de seguridad de que quienes se preparaban para el futuro pudieran disfrutarlo». [ 2 ]

Este concepto implica que las personas ahorran de sus ingresos actuales para suavizar el flujo de consumo previsto a lo largo del tiempo. El impacto del ahorro precautorio se manifiesta en el consumo actual, ya que las personas posponen su consumo presente para poder mantener un nivel de consumo adecuado en el futuro si sus ingresos disminuyen.

Algunos ejemplos de eventos que generan la necesidad de ahorro precautorio incluyen riesgos para la salud, riesgos empresariales, gastos inevitables y riesgos de cambios en los ingresos laborales, ahorro para la jubilación y la educación de los hijos. [ 3 ]

Los ahorros precautorios están íntimamente ligados a las inversiones; si los ingresos no se utilizan para la compra de bienes y servicios, existe la probabilidad de que dichos ahorros puedan invertirse para generar capital fijo y lograr el crecimiento económico. [ 4 ]

El ahorro precautorio es diferente del ahorro preventivo. El ahorro es una cantidad variable que se mide en unidades monetarias por unidad de tiempo (como dólares por año). Por el contrario, el ahorro representa el stock acumulado de fondos presente en un momento dado.

Una mayor tasa de ahorro precautorio conduciría a un mayor crecimiento del patrimonio neto de un individuo . [ 5 ]

Ahorro precautorio y ciclo de vida: la hipótesis del ingreso permanente

El nivel de ahorro precautorio de un individuo se modela como determinado por el problema de maximización de la utilidad .

Esto fue comprendido por Friedman (1957), [ 6 ] y más tarde por Ando y Modigliani (1963) [ 7 ] y Bewley (1977) [ 8 ] en su trabajo fundamental sobre la hipótesis del ingreso permanente (PIH).

La relevancia del marco del ciclo de vida, por lo tanto, se basa en la asignación intertemporal de recursos entre el presente y un futuro incierto con el objetivo de maximizar la utilidad. Los individuos racionales toman decisiones secuenciales para lograr una meta futura coherente y "estable" utilizando la información disponible en el momento. [ 9 ]

Weil (1993) propuso un modelo simple de múltiples períodos para analizar los determinantes del ahorro precautorio. Los resultados analíticos confirmaron la presencia de un motivo de ahorro precautorio, con una correlación positiva entre el ahorro precautorio y el riesgo de ingresos. [ 10 ] Investigaciones más extensas han confirmado la presencia de un motivo de ahorro precautorio dentro del marco de la hipótesis del ingreso permanente. [ 11 ] [ 12 ]

Incertidumbre

Motivación teórica

Leland (1968) introdujo un marco analítico sencillo que se basa en la prudencia individual ante el riesgo. Este concepto, definido por los economistas como aversión al riesgo absoluta decreciente con utilidad marginal convexa (U'' > 0), demuestra que, incluso ante pequeñas variaciones en los ingresos futuros, existe la demanda de ahorro por precaución.

Recientemente, los economistas confirmaron los primeros hallazgos de Leland. Lusardi (1998) confirmó que las intuiciones derivadas de modelos económicos sin un motivo de precaución podían ser seriamente engañosas, incluso con poca incertidumbre. [ 13 ]

Un marco analítico más completo consideraría el impacto del riesgo de ingresos y del riesgo de capital en el ahorro precautorio. Un mayor ahorro en el período actual eleva el valor esperado del consumo futuro. Por lo tanto, el consumidor reacciona ante un mayor riesgo de ingresos incrementando su nivel de ahorro.

Sin embargo, los aumentos en el ahorro también incrementarán la variabilidad ( varianza ) del consumo futuro. Esto, a su vez, da lugar a dos tendencias contradictorias de efectos renta y sustitución. [ 14 ] Un mayor riesgo de capital hace que el consumidor esté menos inclinado a exponer sus recursos a la posibilidad de una pérdida futura; esto impone un efecto de sustitución positivo sobre el consumo (es decir, sustituir la adquisición de capital en el período actual por el consumo en el futuro para evitar la pérdida de capital futura debido al riesgo de capital). Esto se ve contrarrestado por una fuerza opuesta, ya que un mayor riesgo hace necesario ahorrar más para protegerse contra niveles muy bajos de consumo futuro. Esto explica el efecto renta negativo sobre el consumo.

Kimball (1990) dio un paso adelante al definir la característica de la "prudencia". La medida de prudencia absoluta se definió como q = -U'"/U", y el índice de prudencia relativa como p = -wU"'/U" (es decir, U es una función de utilidad). El índice de prudencia mide la intensidad del motivo de precaución, al igual que la aversión al riesgo mide la intensidad del deseo de seguro. [ 15 ]

Literatura empírica

La literatura empírica muestra evidencia mixta sobre la importancia del motivo de precaución para el ahorro. Las simulaciones numéricas sugieren la posibilidad de un ahorro precautorio que oscila entre el 20 y el 60 por ciento del ahorro total. Una importante contribución empírica de Brumberg (1956) demostró que el ahorro en el período actual se consideraba estadísticamente significativo para cubrir la brecha entre el ingreso actual y el ingreso más alto obtenido anteriormente. Por lo tanto, el ahorro se consideraba una protección significativa contra las fluctuaciones de los ingresos. [ 16 ]

Aiyagari (1994) lideró un intento por cuantificar el impacto del riesgo idiosincrásico en el ahorro. Introdujo la incompletitud del mercado de seguros al suponer que un gran número de individuos reciben perturbaciones idiosincrásicas en sus ingresos laborales que no están aseguradas. Este modelo permite que la tasa de preferencia temporal de los individuos difiera de la tasa de interés del mercado . Los resultados del modelo mostraron que una menor variabilidad de los ingresos conllevaba una menor tasa de ahorro. Asimismo, la tasa de ahorro aumentó entre un 7 % y un 14 % a medida que aumentaba la variabilidad de los ingresos.

El análisis también consideró el caso en que la tasa de interés de mercado era superior a la tasa subjetiva de preferencia temporal, y proporcionó evidencia de que los individuos pospondrán el consumo y ahorrarán acumulando grandes cantidades de activos. Cuando ambas tasas eran iguales, ante una perturbación anticipada en el ingreso laboral, un individuo racional mantendría una gran cantidad de activos para protegerse contra el riesgo de ingresos. El artículo también muestra analíticamente que cuando la tasa de interés es inferior a la tasa de preferencia temporal, los individuos acumularán ahorros. [ 17 ]

Dardanoni (1991) propuso que las altas tasas de ahorro precautorio serían simplemente inverosímiles, ya que la mayor parte del ahorro debería provenir de los percentiles superiores de la distribución del ingreso , es decir, individuos que no son muy propensos a realizar ahorros precautorios. Browning y Lusardi (1996) concluyeron, basándose en la literatura empírica, que si bien el motivo precautorio es importante para algunas personas en ciertos momentos, es improbable que lo sea para la mayoría. [ 18 ] En otras palabras, la heterogeneidad del comportamiento de consumo/ahorro de los individuos en la economía dificulta la cuantificación precisa del motivo precautorio para ahorrar.

Además, se utilizó el seguro de los ingresos futuros de los trabajadores industriales contra accidentes laborales para evaluar el efecto del seguro en el ahorro precautorio. Este estudio se realizó con 7000 hogares que no tenían o no podían obtener una cobertura de seguro completa contra el riesgo de accidentes laborales, durante el período 1917-1919. Los trabajadores industriales de la época redujeron significativamente su ahorro y consumo de seguros en aproximadamente un 25 % cuando aumentaron sus beneficios esperados tras un accidente. [ 19 ]

Análisis posteriores de Kazarosian (1997), utilizando datos de la Encuesta Longitudinal Nacional, han demostrado que una duplicación de la incertidumbre aumenta la relación entre riqueza e ingresos permanentes en un 29%. [ 20 ] Además, las encuestas han demostrado que la mayoría de los estadounidenses desean ahorros precautorios equivalentes al 8% del patrimonio neto total y al 20% de la riqueza financiera total. [ 21 ]

Debido a la mayor calidad de los datos sobre las horas trabajadas, una nueva literatura consideró la oferta laboral precautoria, que forma parte del ahorro precautorio. Los resultados respaldan un ahorro precautorio moderado, particularmente relevante para los trabajadores autónomos. Si los autónomos se enfrentaran al mismo riesgo salarial que los funcionarios públicos, sus horas de trabajo se reducirían en un 4,5 %. [ 22 ]

Contexto macroeconómico

Los estudios empíricos se han centrado principalmente en los determinantes del ahorro precautorio en el individuo representativo. Trabajos más recientes se han centrado en la importancia de la dimensión temporal. Según esta noción, la incertidumbre sobre los ingresos futuros previstos de los hogares, debido al desempleo esperado, refuerza el motivo de ahorro precautorio y, por lo tanto, frena el gasto en consumo (cetrus paribus). Esto, a su vez, justifica la idea de que el ahorro precautorio puede explicar en parte por qué las grandes caídas del consumo anticipan grandes aumentos del desempleo en respuesta a perturbaciones exógenas en la economía. [ 23 ]

En el contexto de los ciclos económicos , Challe y Ragot (2010) demostraron que las perturbaciones en la productividad laboral afectan los incentivos de las empresas para crear empleos y, por lo tanto, la duración esperada de los períodos de desempleo. Cuando los trabajadores empleados no cuentan con una protección adecuada contra la ocurrencia de dichos períodos, acumulan activos con fines de autoprotección. Además, durante las recesiones, se fortalece el motivo de precaución para mantener la riqueza, lo que provoca un aumento del ahorro agregado y una disminución del consumo agregado, lo cual, a su vez, afecta la propagación de las perturbaciones en la economía. [ 24 ]

No solo los individuos acumulan reservas con fines de precaución, sino que los soberanos también siguen el mismo comportamiento. Las tasas de ahorro de las economías emergentes de rápido crecimiento han aumentado con el tiempo, lo que ha generado sorprendentes flujos de capital en sentido ascendente desde los países en desarrollo hacia los países ricos. Carroll y Jeanne (2009) desarrollaron un modelo para analizar la relación entre el desarrollo económico, el stock de ahorro y los flujos de capital. El modelo pudo confirmar el motivo de precaución de los activos acumulados por los soberanos (como proporción del PIB) en respuesta a los riesgos de desequilibrios globales. [ 25 ]

Referencias

  1. ↑ Keynes, J. 1930. "Tratado sobre el dinero". Macmillan Londres
  2. ↑ Marshall, Alfred (1947). Principios de economía (8.ª  ed.). Londres: Macmillan and Co., Limited. pág.  226. Consultado el 18 de marzo de 2026 .
  3. ↑ Carroll, Christopher; Kimball, Miles (octubre de 2001). Restricciones de liquidez y ahorro precautorio (Informe). Cambridge, MA: Oficina Nacional de Investigación Económica. doi : 10.3386/w8496 . hdl : 10852/90736 .
  4. ↑ Skinner, Jonathan (agosto de 1987). Ingresos riesgosos, consumo a lo largo del ciclo de vida y ahorro precautorio (Informe). Cambridge, MA: Oficina Nacional de Investigación Económica. doi : 10.3386/w2336 .
  5. ↑ Leland, Hayne E. (1968). "Ahorro e incertidumbre: la demanda de ahorro por precaución" . The Quarterly Journal of Economics . 82 (3): 465– 473. doi : 10.2307/1879518 . ISSN 0033-5533 . JSTOR 1879518 .  
  6. ↑ Friedman, M. (1957). Una teoría de la función de consumo . Princeton University Press.
  7. ↑ Ando, ​​A.; Modigliani, F. (1963). "La hipótesis del "ciclo de vida" del ahorro: implicaciones y pruebas agregadas". American Economic Review . 53 (1): 55– 84. JSTOR 1817129 . 
  8. ↑ Bewley, Truman (1977). "La hipótesis del ingreso permanente: una formulación teórica" . Journal of Economic Theory . 16 (2): 252– 292. doi : 10.1016/0022-0531(77)90009-6 .
  9. ↑ Browning, Martin; Crossley, Thomas F (2001). "El modelo del ciclo de vida del consumo y el ahorro" . Journal of Economic Perspectives . 15 (3): 3– 22. doi : 10.1257/jep.15.3.3 .
  10. ↑ Weil, Philippe (1993). "Ahorros precautorios y la hipótesis del ingreso permanente" . The Review of Economic Studies . 60 (2): 367– 383. doi : 10.2307/2298062 . JSTOR 2298062 . 
  11. ↑ Meng, Xin (2006). «Desempleo, suavización del consumo y ahorro precautorio en la China urbana». Desempleo, desigualdad y pobreza en la China urbana . págs. 90–112 . doi : 10.4324/9780203446515_chapter_5 . ISBN  978-0-203-44651-5.
  12. ↑ Wang, Neng (2006). "Generalizando la hipótesis del ingreso permanente: Revisando la conjetura de Friedman sobre el consumo" . Journal of Monetary Economics . 53 (4): 737– 752. doi : 10.1016/j.jmoneco.2005.04.005 .
  13. ↑ Lusardi, A. (1998). "Sobre la importancia del motivo de ahorro precautorio". American Economic Review . 88 (2): 449– 453.
  14. ↑ Sandmo, A. (1970). "El efecto de la incertidumbre en las decisiones de ahorro" . The Review of Economic Studies . 37 (3): 353– 360. doi : 10.2307/2296725 . JSTOR 2296725 . 
  15. ↑ Kimball, Miles S. (1990). "Ahorro precautorio en lo pequeño y en lo grande" . Econometrica . 58 (1): 53– 73. doi : 10.2307/2938334 . JSTOR 2938334 . 
  16. ↑ Brumberg, Richard E. (1956). "Una aproximación a la función de ahorro agregado" . The Economic Journal . 66 (261): 66– 72. doi : 10.2307/2227403 . JSTOR 2227403 . 
  17. ↑ Aiyagari, SR (1994). "Riesgo idiosincrásico no asegurado y ahorro agregado" . The Quarterly Journal of Economics . 109 (3): 659– 684. doi : 10.2307/2118417 . ISSN 0033-5533 . JSTOR 2118417 .  
  18. ↑ Dardanoni, Valentino (1991). "Ahorro precautorio bajo incertidumbre de ingresos: un análisis transversal" . Economía Aplicada . 23 (1): 153– 160. doi : 10.1080/00036849108841059 .
  19. ↑ Kantor, Shawn Everett; Fishback, Price V. (1996). "Ahorro precautorio, seguros y los orígenes de la compensación laboral" . Journal of Political Economy . 104 (2): 419– 442. doi : 10.1086/262029 .
  20. ↑ Kazarosian, Mark (1997). "Ahorro precautorio: un estudio de panel" . Revista de Economía y Estadística . 79 (2): 241– 247. doi : 10.1162/003465397556593 .
  21. ↑ Kennickell, A. y Lusardi, A. 2005. “Desentrañando la importancia del motivo de ahorro precautorio”. Documento de trabajo, Dartmouth College.
  22. ↑ Jessen, Robin; Rostam-Afschar, Davud; Schmitz, Sebastian (2018). "¿Qué importancia tiene la oferta laboral precautoria?" . Oxford Economic Papers . 70 (3): 868– 891. doi : 10.1093/oep/gpx053 .
  23. ↑ Carroll, Christopher D.; Hall, Robert E.; Zeldes, Stephen P. (1992). "La teoría del stock amortiguador del ahorro: algunas evidencias macroeconómicas" . Brookings Papers on Economic Activity . 1992 (2): 61– 156. doi : 10.2307/2534582 . JSTOR 2534582 . 
  24. ↑ Challe, E. y Ragot, X. 2010, “Ahorro precautorio en el ciclo económico”. Serie de documentos de trabajo de la Escuela de Economía de París.
  25. ↑ Carroll, Christopher; Jeanne, Olivier (agosto de 2009). Un modelo manejable de reservas de precaución, activos extranjeros netos o fondos soberanos de riqueza (Informe). Cambridge, MA: Oficina Nacional de Investigación Económica. doi : 10.3386/w15228 .

Lecturas adicionales

  • Caballero, Ricardo (1990): Enigmas del consumo y ahorro precautorio. Journal of Monetary Economics 25, 113-136.
  • Cagetti, Marco (2003): Acumulación de riqueza a lo largo del ciclo vital y ahorro precautorio. Journal of Business & Economic Statistics, 21.
  • Carroll, Christopher y Kimball, Miles (2001): "Restricciones de liquidez y ahorro precautorio"
  • Carroll, Christopher y Kimball, Miles (2006): "Ahorro precautorio y riqueza precautoria"
  • Carroll, Christopher y Samwick, Andrew (1996): "¿Qué importancia tiene el ahorro precautorio?"
  • Dustmann, Christian (1995): Migración de retorno, incertidumbre y ahorro precautorio. Development Journal of Development Economics, 52, 295-316.