Capital de explotación

${\displaystyle {\text{Capital de trabajo}}=\sum {\text{Activos corrientes}}-\sum {\text{Pasivos a corto plazo}}}$

Los activos corrientes y los pasivos corrientes incluyen cuatro cuentas de especial importancia. Estas cuentas representan las áreas del negocio donde los gerentes tienen el impacto más directo:

• efectivo y equivalentes de efectivo (activo circulante)
• cuentas por cobrar (activo circulante)
• inventario (activo circulante) y
• cuentas por pagar (pasivo corriente)

La parte de la deuda a corto plazo (pagadera en 12 meses) es fundamental porque representa un derecho a corto plazo sobre los activos corrientes y, a menudo, está garantizada por activos a largo plazo. Los tipos más comunes de deuda a corto plazo son los préstamos bancarios y las líneas de crédito.

Un aumento en el capital de trabajo neto indica que la empresa ha aumentado sus activos corrientes (es decir, ha aumentado sus cuentas por cobrar u otros activos corrientes) o ha disminuido sus pasivos corrientes —por ejemplo, ha pagado a algunos acreedores a corto plazo— o una combinación de ambos.

El ciclo de capital de trabajo (CCT), también conocido como ciclo de conversión de efectivo, es el tiempo que tarda una empresa en convertir sus activos corrientes netos y sus pasivos corrientes en efectivo. Cuanto más largo sea este ciclo, más tiempo inmovilizará capital una empresa en su capital de trabajo sin obtener rentabilidad alguna. Las empresas se esfuerzan por reducir su ciclo de capital de trabajo mediante la agilización del cobro de cuentas por cobrar o, en ocasiones, la extensión de los plazos de pago a proveedores. En determinadas circunstancias, minimizar el capital de trabajo podría afectar negativamente la capacidad de la empresa para generar rentabilidad, por ejemplo, cuando aumentos imprevistos de la demanda superan los inventarios o cuando una escasez de efectivo limita su capacidad para adquirir insumos comerciales o de producción.

Un ciclo de capital de trabajo positivo equilibra los pagos entrantes y salientes para minimizar el capital de trabajo neto y maximizar el flujo de caja libre . Por ejemplo, una empresa que paga su financiamiento es una forma económica de crecer. Los compradores experimentados analizan detenidamente el ciclo de capital de trabajo de una empresa objetivo, ya que les permite evaluar la eficacia de la administración en la gestión de su balance y la generación de flujos de caja libres.

Como regla general para los financiadores , todos ellos desean ver un capital de trabajo positivo, ya que esto implica que existen suficientes activos corrientes para cumplir con las obligaciones a corto plazo. Por el contrario, las empresas corren el riesgo de no poder cumplir con sus obligaciones corrientes con sus activos corrientes cuando el capital de trabajo es negativo. ^{[ 4 ]} Si bien teóricamente es posible que una empresa muestre indefinidamente un capital de trabajo negativo en los balances que se publican regularmente (ya que el capital de trabajo puede ser positivo entre periodos contables), generalmente se requiere que el capital de trabajo sea positivo para que el negocio sea sostenible.

Entre las razones por las que una empresa puede mostrar un capital circulante negativo o bajo a largo plazo sin que ello indique dificultades financieras se incluyen:

• Activos por encima o pasivos por debajo de su verdadero valor económico.
• La contabilidad de base acumulativa crea ingresos diferidos cuando el costo de los bienes vendidos es menor que los ingresos que se generarán.
  • Por ejemplo, una empresa de software como servicio o un periódico recibe efectivo de sus clientes al principio, pero debe contabilizarlo como un pasivo por ingresos diferidos hasta que se preste el servicio. El costo de prestar el servicio o publicar el periódico suele ser menor que los ingresos; por lo tanto, cuando se reconocen los ingresos, la empresa genera ingresos brutos.

Por definición, la gestión del capital de trabajo implica decisiones a corto plazo —generalmente, relacionadas con el próximo año— que son reversibles. Por lo tanto, estas decisiones no se toman sobre la misma base que las decisiones de inversión de capital a largo plazo ( VAN o similares); más bien, se basan en los flujos de efectivo, la rentabilidad o ambos.

• Una medida del flujo de caja la proporciona el ciclo de conversión de efectivo : el número neto de días transcurridos desde el desembolso de efectivo por materia prima hasta la recepción del pago del cliente. Como herramienta de gestión, esta métrica pone de manifiesto la interrelación entre las decisiones relativas a inventarios, cuentas por cobrar y por pagar, y efectivo. Dado que este número corresponde efectivamente al tiempo que el efectivo de la empresa permanece inmovilizado en operaciones y no está disponible para otras actividades, la dirección suele buscar un saldo neto bajo.
• En este contexto, la medida de rentabilidad más útil es el retorno sobre el capital (ROC). El resultado se muestra como un porcentaje, determinado dividiendo los ingresos relevantes de los 12 meses entre el capital empleado; el retorno sobre el patrimonio (ROE) muestra este resultado para los accionistas de la empresa. El valor de la empresa aumenta cuando el retorno sobre el capital, que resulta de la gestión del capital circulante, supera el coste del capital , que resulta de las decisiones de inversión de capital mencionadas anteriormente. Por lo tanto, las medidas de ROC son útiles como herramienta de gestión, ya que vinculan la política a corto plazo con la toma de decisiones a largo plazo. Véase valor económico añadido (EVA).
• Política crediticia de la empresa: Otro factor que afecta la gestión del capital de trabajo es la política crediticia de la empresa. Esta incluye la compra de materia prima y la venta de productos terminados, ya sea al contado o a crédito. Esto afecta el ciclo de conversión de efectivo .

Guiada por los criterios anteriores, la gerencia utilizará una combinación de políticas y técnicas para la gestión del capital de trabajo. Estas políticas buscan administrar los activos corrientes (generalmente efectivo y equivalentes de efectivo , inventarios y deudores ) y la financiación a corto plazo, de manera que los flujos de efectivo y los rendimientos sean aceptables.

• Gestión de efectivo . Identifique el saldo de efectivo que permita a la empresa cubrir los gastos diarios, pero reduciendo los costos de mantenimiento de efectivo.
• Gestión de inventarios . Identifique el nivel de inventario que permita una producción ininterrumpida, pero que reduzca la inversión en materias primas y minimice los costos de reabastecimiento, aumentando así el flujo de caja. Además, se deben reducir los plazos de producción para disminuir el inventario en proceso (WIP) y, de igual manera, mantener los productos terminados al nivel más bajo posible para evitar la sobreproducción (véase gestión de la cadena de suministro ; Just In Time (JIT); cantidad económica de pedido (EOQ)).
• Gestión de deudores . Identifique la política de crédito apropiada , es decir, los términos de crédito que atraerán clientes, de manera que cualquier impacto en los flujos de efectivo y el ciclo de conversión de efectivo se compense con un aumento de los ingresos y, por lo tanto, del retorno sobre el capital (o viceversa ); consulte descuentos y bonificaciones .
• Financiamiento a corto plazo . Identifique la fuente de financiamiento apropiada, dado el ciclo de conversión de efectivo: idealmente, el inventario se financia mediante crédito otorgado por el proveedor; sin embargo, puede ser necesario utilizar un préstamo bancario (o sobregiro) o "convertir deudores en efectivo" a través del " factoring ".