TARGET2-Valores

TARGET2-Securities , abreviado como T2S , es la plataforma del Eurosistema para la liquidación de valores en dinero del banco central . ^{[ 1 ]} T2S ofrece liquidación centralizada de entrega contra pago (DvP) en varios mercados de valores europeos, sin ser en sí misma un depositario central de valores (DCV), ya que no ofrece servicios de DCV como custodia o administración de activos. ^{[ 2 ] : 2}

T2S es uno de los servicios TARGET del Eurosistema , junto con T2 y TARGET Instant Payment Settlement (TIPS) para pagos en efectivo.

Históricamente, las infraestructuras de los mercados financieros europeos se crearon para satisfacer las necesidades de los mercados financieros nacionales. En la mayoría de los casos, existían uno o dos actores dominantes en cada etapa de la cadena de valor: normalmente una bolsa de valores para la negociación, una contraparte central (CCP) para la compensación y al menos un depositario central de valores (DCV) para la liquidación. Además, estas infraestructuras nacionales se diseñaron principalmente para gestionar valores denominados en la moneda nacional. Por consiguiente, la liquidación de valores en toda Europa seguía siendo costosa y compleja.

A pesar de la introducción del euro en 1999, la prestación de servicios post-negociación (es decir, compensación y liquidación ) siguió estando muy fragmentada a nivel nacional. Por ejemplo, en 2009 todavía operaban 19 depositarios centrales de valores (DCV) en la zona del euro y casi 40 en los 27 países de la UE. Esta situación se consideró un incentivo para que el mercado financiero de cada país mantuviera una orientación nacional, lo que resultaba perjudicial para el objetivo de la integración del mercado. Los inversores continuaron invirtiendo mayoritariamente en valores nacionales y, como consecuencia, el mercado financiero de la zona del euro no pudo beneficiarse plenamente de la diversificación del riesgo y de las ventajas competitivas derivadas de tener una moneda única. Estas barreras, que provocan una considerable desventaja competitiva para los mercados de capitales europeos, fueron identificadas en un informe del Grupo Giovannini, liderado por Alberto Giovannini, en 2003. ^{[ 3 ] [ 4 ]}

Algunas iniciativas de la Comisión Europea para eliminar los obstáculos a la competencia entre los mercados nacionales incluyen la Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros (MiFID), el Reglamento sobre Infraestructuras del Mercado Europeo (EMIR) y el Reglamento sobre Depositarios Centrales de Valores (CSDR). T2S, como plataforma paneuropea, se concibió para complementar estas iniciativas existentes, impulsando la competencia, aumentando la transparencia de precios y armonizando las prácticas en toda Europa.

El BCE anunció por primera vez que estaba "evaluando oportunidades" para un servicio de liquidación de valores TARGET2 el 7 de julio de 2006. [ ^{5 ] : 289 Después} de consultas de mercado y una decisión del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), el proyecto se lanzó en 2008 y la plataforma comenzó a operar el 22 de junio de 2015. [ ^{1 ] El} desarrollo y operación de T2S se asignó a cuatro bancos centrales del Eurosistema : los de Francia , Alemania , Italia y España , con el BCE proporcionando la coordinación del proyecto. El Acuerdo Marco de T2S, negociado entre los CSD y el Eurosistema , ha sido firmado por 24 CSD, ^{[ 6 ]} de los cuales 19 migraron a la plataforma T2S en cuatro fases entre junio de 2015 y febrero de 2017. ^{[ 7 ]}

Estos fueron, en orden alfabético de países: OeKB CSD (Austria), Euroclear Belgium y NBB-SSS (Bélgica), VP Securities (Dinamarca), Nasdaq CSD (Estonia, Letonia, Lituania), Euroclear France , Clearstream Banking AG (Alemania), BOGS (Grecia), KELER CSD (Hungría), Monte Titoli (Italia), LuxCSD (Luxemburgo), Malta Stock Exchange (Malta), Euroclear Nederland , Interbolsa (Portugal), Depozitarul Central (Rumanía), CDCP (Eslovaquia), KDD (Eslovenia), Iberclear (España) y SIX SIS (Suiza). ^{[ 8 ]}

Además, el sistema RTGS danés Kronos2 se conectó a T2S el 29 de octubre de 2018 , lo que permitió a T2S liquidar la parte en efectivo de una transacción de valores en coronas danesas . ^{[ 1 ]}

En octubre de 2020, T2S y el sistema de pagos asociado del BCE, TARGET2, sufrieron una interrupción del servicio durante casi 11 horas. Poco antes, Euronext NV también había experimentado interrupciones. ^{[ 9 ]}

El 11 de septiembre de 2023 , cinco CSD más se conectaron a T2S, a saber, Euroclear Bank (Bélgica), BNBGSSS y Central Depository AD (Bulgaria), SKDD (Croacia) y Euroclear Finland . ^{[ 10 ]} A finales de 2023, había 892 cuentas de efectivo dedicadas (DCA) activas para liquidación en euros en la plataforma T2S. ^{[ 1 ]}

En la plataforma T2S se encuentran y gestionan dos tipos de cuentas: cuentas de valores proporcionadas por los depositarios centrales de valores (DCV) participantes y cuentas de efectivo en dinero del banco central proporcionadas por los bancos centrales participantes (es decir, los bancos centrales nacionales del Eurosistema y el Banco Nacional de Dinamarca ). De este modo, T2S incorpora relaciones contractuales entre los bancos centrales y los DCV individuales, pero no con los clientes de estos últimos, que son los beneficiarios finales de los valores. ^{[ 2 ] : 6} A partir de 2024, los participantes del sector estimaron que algunas funcionalidades de mantenimiento de cuentas de T2S se habían mantenido en paralelo por los DCV participantes, lo que generó redundancia de procesos, riesgos y costes innecesarios. ^{[ 2 ] : 9} Aun así, la misma fuente evaluó que T2S había contribuido significativamente a la armonización de las prácticas del mercado. ^{[ 2 ] : 10}

A finales de 2024, 24 depositarios centrales de valores (DCV) estaban conectados directamente a T2S, de los cuales 22 eran DCV nacionales (considerando a los tres países bálticos como un solo DCV con sede en Riga ) y 2 DCV internacionales (DCSI). ^{[ 8 ]} El tercer DCSI, Clearstream Banking SA , también está conectado a T2S a través de una cuenta ómnibus en Clearstream Banking AG, el DCV nacional alemán. ^{[ 11 ] : 8}

• Corporación de depósito, fideicomiso y compensación
• Asociación Europea de Depositarios Centrales de Valores

• Página T2S en el sitio web del BCE
• "Acuerdo Marco T2S . Banco Central Europeo. 2011. Consultado el 24 de junio de 2014."

• "Nuevas normas europeas para regular los depositarios centrales de valores y de liquidación (CSDR)"
• Historia del proyecto T2S
• Cuarto Informe de Progreso sobre la Armonización del Sistema de Transferencias Electrónicas (T2S) . Banco Central Europeo. 19 de marzo de 2014. Consultado el 2 de junio de 2014.
• Integración financiera en Europa . Banco Central Europeo. Abril de 2014. Consultado el 2 de junio de 2014.
• Ventajas del sistema T2S: Mucho más que reducciones de comisiones . Ben Weller, Banco Central Europeo. Junio ​​de 2012. Consultado el 17 de junio de 2014.
• Segundo informe sobre los mecanismos de compensación y liquidación de la UE . The Giovannini Group. Bruselas, abril de 2003. Consultado el 3 de junio de 2014.
• Pagos, valores y derivados, y el papel del Eurosistema . Banco Central Europeo. 2010. Consultado el 3 de junio de 2014.