Reglamento europeo sobre infraestructuras de mercado

La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) aplica obligaciones de compensación obligatorias para determinados contratos de derivados extrabursátiles (OTC) si a un contrato se le ha asignado una contraparte central en virtud del Reglamento EMIR. ^{[ 11 ]} Estas obligaciones exigen que las operaciones con derivados extrabursátiles se compensen a través de contrapartes centrales. El Reglamento EMIR concedió una exención temporal de estas directrices a los fondos de pensiones hasta agosto de 2017. ^{[ 3 ] [ 12 ]} Esta exención se prorrogó posteriormente en una revisión del reglamento hasta el 18 de junio de 2021. ^{[ 13 ]}

Todas las partes involucradas en las operaciones deben presentar notificaciones oportunas sobre el aproximamiento, la superación y el cese de la superación del umbral de compensación, según lo define EMIR. Esta normativa de compensación se aplica a las contrapartes financieras, como bancos, aseguradoras y gestores de activos , así como a las contrapartes no financieras. ^{[ 14 ]}

EMIR exige que todas las entidades que celebren contratos de derivados presenten informes a sus respectivos registros de operaciones, detallando cada operación extrabursátil. ^{[ 3 ]} Estos informes obligatorios deben incluir un Identificador Único de Transacción (UTI), un identificador de entidad jurídica (LEI), información sobre la capacidad de negociación de la contraparte y la valoración a precios de mercado de la posición. ^{[ 15 ]} Los datos de la contraparte en un informe incluyen 26 campos de datos y los datos comunes incluyen 59 campos de datos. ^{[ 15 ]} Estos campos incluyen un LEI, o un código alfanumérico único de 20 dígitos que puede utilizarse para ocho de los 26 campos de datos de la contraparte, y el identificador único de la operación, que se generan en función del LEI del informe. ^{[ 15 ]}

Las operaciones en bloque , que son transacciones de acciones a gran escala, y cualquier asignación posterior deben ser notificadas al gestor del fondo, pero las operaciones en bloque realizadas por un TR no están sujetas a esta obligación. ^{[ 16 ] [ 17 ]} Si la operación en bloque se asigna a los fondos individuales del gestor en la fecha de la operación , solo es necesario notificar las asignaciones. ^{[ 16 ] [ 17 ]} En caso de que la operación en bloque no se asigne en la fecha de la operación, el bloque en sí debe notificarse con el gestor del fondo como contraparte. ^{[ 16 ] [ 17 ]}

Uno de los propósitos centrales de EMIR es gestionar y evitar el riesgo sistémico . ^{[ 18 ]} EMIR, y otras legislaciones similares, buscan reducir el riesgo sistémico, en parte, mediante el aumento de las regulaciones sobre compensación y negociación, lo que disminuye los rendimientos y los esfuerzos de la industria. ^{[ 19 ]} Conforme a EMIR, el régimen de mitigación de riesgos se aplica a los contratos que involucran tanto a países de la UE como a los contratos de derivados extrabursátiles que involucran a entidades de terceros países. ^{[ 20 ]} Las normas de mitigación de riesgos descritas en el Artículo 11 de EMIR imponen una regulación de gestión de riesgos a los derivados bilaterales, ya que estos derivados no son apropiados para la compensación estándar de contraparte central. ^{[ 20 ]}

EMIR también desaconseja la aplicación anticipada de comisiones a los derivados extrabursátiles, o el cobro exclusivo de las comisiones asociadas a los vendedores, ya que esta práctica suele aumentar el riesgo sistémico. ^{[ 21 ]} Otras técnicas de mitigación de riesgos, según lo define EMIR, incluyen la presentación oportuna de informes y confirmaciones de cumplimiento de la normativa por parte de todas las contrapartes, así como la conciliación abierta y la compresión de carteras entre las partes involucradas. ^{[ 22 ]} Otras técnicas incluyen un nuevo proceso de resolución de disputas , informes y operaciones de mercado diarias y el intercambio público de garantías entre las partes. ^{[ 12 ]}

El Reglamento (UE) n.º 648/2012, como se denomina al EMIR en la documentación jurídica europea, se implementó en 2012 mediante el procedimiento de codecisión estándar del Consejo de la Unión Europea y el Parlamento Europeo , que estableció un marco detallado para la legislación. ^{[ 23 ]}

La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) comenzó a desarrollar estándares técnicos sobre la regulación de derivados extrabursátiles, contrapartes centrales y registros de operaciones para implementar EMIR en febrero de 2012. ^{[ 24 ]} La ESMA publicó un documento de debate sobre el tema y, en marzo de 2012, la Autoridad celebró un debate público en París para recibir comentarios sobre las cuestiones planteadas en dicho documento. ^{[ 24 ] [ 25 ]}

El 25 de junio de 2012, la ESMA publicó un documento de consulta para dar a conocer sus normas técnicas propuestas. ^{[ 24 ] [ 25 ]} En julio, la ESMA celebró otra audiencia pública en París. La autoridad presentó un borrador final de normas técnicas a la Comisión Europea el 27 de septiembre de 2012. ^{[ 24 ] [ 25 ]}

El Reglamento EMIR entró en vigor el 16 de agosto de 2012, pero la mayoría de sus disposiciones solo comenzaron a aplicarse después de que se publicaran las normas técnicas del reglamento. ^{[ 3 ]} Estas normas técnicas fueron adoptadas por la Comisión Europea el 19 de diciembre de 2012. ^{[ 26 ]}

Tras más debates e informes públicos, el Reglamento EMIR se publicó en el Diario Oficial de la Unión Europea el 27 de julio de 2012, y las normas técnicas del Reglamento EMIR entraron en vigor el 15 de marzo de 2013. ^{[ 3 ] [ 9 ] [ 27 ]}

Muchas partes involucradas manifestaron dificultades para presentar informes durante los primeros seis meses de vigencia de las regulaciones, y muchas experimentaron retrasos en la presentación de informes. ^{[ 3 ] [ 28 ] [ 29 ]}

En julio de 2013, la Comisión Europea adoptó un Reglamento EMIR Delegado para incluir a los bancos centrales y las oficinas de gestión de deuda de Japón y Estados Unidos como exentos de EMIR. ^{[ 30 ] [ 23 ]} El 12 de julio de 2013, la ESMA publicó un documento de debate que describía específicamente la obligación de compensación tal como la define EMIR. El debate se cerró el 16 de septiembre de 2013. ^{[ 31 ]}

En agosto de 2013, el Parlamento del Reino Unido revisó un segundo instrumento legal EMIR, que describe poderes adicionales de supervisión y ejecución asignados a las contrapartes centrales durante la negociación y la compensación. ^{[ 32 ]}

En septiembre de 2013, entraron en vigor nuevas obligaciones incorporadas en EMIR, que exigen a los bancos de la UE y a sus contrapartes que discutan y acuerden procesos y procedimientos para la conciliación de carteras y la resolución de disputas de derivados ejecutados en el mercado OTC. ^{[ 3 ] [ 9 ]} En octubre de 2013, en respuesta a las dificultades reportadas, la ESMA anunció que los registros de operaciones deberían devolver informes incompletos a las contrapartes, solicitando su rectificación, en lugar de intentar conciliarlos. ^{[ 3 ] [ 9 ] [ 29 ]} En noviembre de 2013, la ESMA publicó el borrador final de las normas técnicas de EMIR con respecto a las contrapartes no pertenecientes a la UE. ^{[ 32 ]} En enero de 2014, comenzó la notificación obligatoria de transacciones para derivados OTC bajo EMIR. ^{[ 3 ] [ 9 ]}

El 1 de octubre de 2014, la ESMA inició una consulta sobre la obligación de compensación de EMIR. La consulta finalizó el 6 de noviembre de 2014. ^{[ 31 ]} La ESMA publicó la undécima versión de su informe de preguntas y respuestas sobre EMIR el 24 de octubre de 2014. ^{[ 3 ] [ 9 ]} En el informe, la ESMA anunció que cualquier empresa de un tercer país que no estuviera sujeta originalmente a las obligaciones de notificación de operaciones de EMIR y que posteriormente se convierta en una contraparte financiera sujeta a EMIR debe cumplir con la obligación de notificación de EMIR respecto de todos los contratos de derivados pendientes. ^{[ 3 ] [ 9 ]}

La ESMA llevó a cabo otra consulta sobre las normas técnicas de presentación de informes en virtud del Reglamento EMIR entre el 10 de noviembre de 2014 y el 3 de febrero de 2015. ^{[ 31 ]}

La presentación de informes obligatorios para derivados negociados en bolsa comenzó en enero de 2015, y en febrero del mismo año, un informe de la Comisión Europea recomendó una extensión de la exención hasta agosto de 2017. ^{[ 3 ] [ 9 ]} A marzo de 2015, las regulaciones de EMIR están en análisis con respecto a los fondos de pensiones, con la posibilidad de extender la extensión hasta 2018. ^{[ 3 ] [ 9 ]} A 5 de mayo de 2015, ESMA ha estado discutiendo una cuarta consulta, esta vez revisando la obligación de compensación bajo EMIR. ^{[ 31 ]} El informe de 2013 sobre compensación indicó la necesidad de un análisis más profundo de las clases de derivados de tipos de interés OTC denominados en otras monedas distintas a las incluidas en el primer informe, y se espera que la consulta de 2015 presente un nuevo análisis e invite a la discusión sobre estas otras monedas. ^{[ 31 ]} Se espera que la consulta concluya el 15 de julio de 2015. ^{[ 31 ]}

El 28 de mayo de 2019 se publicó en el Diario Oficial de la UE una revisión del reglamento. Esta revisión, conocida como EMIR Refit, fue propuesta por la Comisión Europea para minimizar la carga de cumplimiento para las pequeñas contrapartes financieras y no financieras. Entre otros cambios, se revisaron los umbrales para estar sujeto a las obligaciones de compensación y se introdujo la obligación para las contrapartes financieras de informar sobre las operaciones realizadas en nombre de las contrapartes no financieras. ^{[ 13 ]}