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TARGET2-Valores

TARGET2-Securities , abreviado como T2S , es la plataforma del Eurosistema para la liquidación de valores en dinero de banco central . [1] T2S ofrece liquidación centralizada de...

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TARGET2-Securities , abreviado como T2S , es la plataforma del Eurosistema para la liquidación de valores en dinero de banco central . [1] T2S ofrece liquidación centralizada de entrega contra pago (DvP) en varios mercados de valores europeos, sin ser en sí mismo un depositario central de valores (CSD), ya que no ofrece servicios de CSD como custodia o administración de activos. [2] : 2 

T2S es uno de los servicios TARGET del Eurosistema , junto con T2 y TARGET Instant Payment Settlement (TIPS) para pagos en efectivo.

Fondo

Históricamente, las infraestructuras de los mercados financieros en Europa se crearon para satisfacer las necesidades de los mercados financieros nacionales. En la mayoría de los casos, había uno o dos actores dominantes en cada etapa de la cadena de valor: normalmente, una bolsa de valores para la negociación, una entidad de contrapartida central (ECC) para la compensación y al menos un CSD para la liquidación. Además, estas infraestructuras nacionales se diseñaron principalmente para gestionar valores denominados en la moneda nacional, por lo que la liquidación de valores en toda Europa siguió siendo costosa y engorrosa.

A pesar de la introducción del euro en 1999, la prestación de servicios de post-negociación (es decir, compensación y liquidación ) siguió estando muy fragmentada según las líneas nacionales. Por ejemplo, en 2009 todavía había 19 CSD en funcionamiento en la zona del euro y casi 40 en los 27 países de la UE. Se consideró que esta situación alentaba a los mercados financieros de cada país a seguir orientados a sus mercados nacionales, lo que iba en detrimento del objetivo de la integración de los mercados. Los inversores siguieron invirtiendo principalmente en valores nacionales y, como resultado, el mercado financiero de la zona del euro no pudo beneficiarse plenamente de la diversificación de riesgos y de los beneficios en materia de competencia que surgen de tener una moneda única. Estas barreras, que provocan una considerable desventaja competitiva para los mercados de capitales europeos, fueron identificadas en un informe del Grupo Giovannini dirigido por Alberto Giovannini en 2003. [3] [4]

Algunas de las iniciativas de la Comisión Europea para eliminar los obstáculos a la competencia entre los mercados nacionales han sido la Directiva sobre los mercados de instrumentos financieros (MiFID), el Reglamento sobre la infraestructura del mercado europeo (EMIR) y el Reglamento sobre los depositarios centrales de valores (CSDR). T2S, como plataforma paneuropea, tenía por objeto complementar estas iniciativas existentes impulsando la competencia, aumentando la transparencia de los precios y armonizando las prácticas en toda Europa.

Historia

Tras consultas de mercado y una decisión del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), el proyecto se puso en marcha en 2008 y la plataforma empezó a funcionar el 22 de junio de 2015. [1] El desarrollo y la operación de T2S se asignó a cuatro bancos centrales del Eurosistema ( Francia , Alemania , Italia y España) , y el BCE se encargó de la coordinación del proyecto. El Acuerdo Marco de T2S, negociado entre los CSD y el Eurosistema , ha sido firmado por 24 CSD, [5] de los cuales 19 migraron a la plataforma T2S en cuatro oleadas entre junio de 2015 y febrero de 2017. [6]

Estos fueron, en orden alfabético de países: OeKB CSD (Austria), CIK / Euroclear Belgium y NBB-SSS (Bélgica), VP Securities (posteriormente EuroNext Securities Copenhagen, Dinamarca), Nasdaq CSD (Estonia, Letonia, Lituania), Euroclear France, Clearstream Banking AG (Alemania), BOGS (Grecia), KELER (Hungría), Monte Titoli  [it] (posteriormente EuroNext Securities Milan, Italia), LuxCSD (Luxemburgo), Malta Stock Exchange (Malta), Euroclear Netherlands, Interbolsa (posteriormente EuroNext Securities Porto, Portugal), Depozitarul Central (Rumania), CDCP (Eslovaquia), KDD (Eslovenia), Iberclear (España) así como SIX SIS (Suiza). [7]

Además, el sistema RTGS Kronos2 danés se conectó a T2S el 29 de octubre de 2018, lo que permitió a T2S liquidar la parte en efectivo de una transacción de valores en coronas danesas . [1]

En octubre de 2020, T2S y el sistema de pagos asociado del BCE, TARGET2, sufrieron una interrupción del servicio durante casi 11 horas. Poco antes, Euronext NV también había sufrido interrupciones. [8]

El 11 de septiembre de 2023, cinco CSD más se conectaron a T2S, a saber, Euroclear Bank (Bélgica), BNBGSSS y CDAD (Bulgaria), SKDD (Croacia) y Euroclear Finland. [9] A finales de 2023, había 892 cuentas de efectivo dedicadas (DCA) activas para la liquidación en euros en la plataforma T2S. [1]

Operaciones

En la plataforma T2S se encuentran y mantienen dos tipos de cuentas: las cuentas de valores proporcionadas por los CSD participantes y las cuentas de efectivo en dinero del banco central proporcionadas por los bancos centrales participantes (es decir, los Bancos Centrales Nacionales del Eurosistema y el Danmarks Nationalbank ). De este modo, T2S incorpora relaciones contractuales entre los bancos centrales y los CSD individuales, pero no con los clientes de estos últimos que son los propietarios reales de los valores. [2] : 6  A fecha de 2024, los participantes de la industria estimaron que algunas funcionalidades de mantenimiento de cuentas de T2S habían sido mantenidas en paralelo por los CSD participantes, generando redundancia de procesos, riesgos y costes innecesarios. [2] : 9  Aun así, la misma fuente evaluó que T2S había contribuido significativamente a la armonización de las prácticas de mercado. [2] : 10 

Depósitos centrales de valores

A finales de 2024, 24 CSD estaban conectados a T2S, de los cuales 22 eran CSD nacionales (contando los tres países bálticos como un CSD con sede en Riga ) y 2 CSD internacionales (ICSD). [7]

CSD nacionales

  • AustriaOeKB CSD (Grupo Oesterreichische Kontrollbank  [Delaware] )
  • Bélgica Finlandia Francia Países BajosEuroclear Bélgica, Euroclear Finlandia, Euroclear Francia, Euroclear Países Bajos ( Grupo Euroclear )
  • BélgicaSistema de liquidación de valores del Banco Nacional de Bélgica (NBB-SSS, parte del Banco Nacional de Bélgica )
  • BulgariaSistema de liquidación de valores gubernamentales del Banco Nacional de Bulgaria (BNBGSSS, parte del Banco Nacional de Bulgaria ) y Depósito Central de Valores (CDAD)
  • CroaciaSredišnje klirinško depozitarno društvo (SKDD)
  • Dinamarca Italia PortugalEuroNext Securities Copenhague, EuroNext Securities Milán, EuroNext Securities Oporto ( Grupo Euronext )
  • Estonia Letonia LituaniaNasdaq CSD ( Grupo Nasdaq )
  • AlemaniaClearstream Banking AG ( Grupo Deutsche Börse )
  • GreciaSistema de liquidación de valores del Banco de Grecia (BOGS, parte del Banco de Grecia )
  • HungríaKözponti Elszámolóház és Értéktár  [hu] (KELER)
  • LuxemburgoLuxCSD (copropiedad del Banco Central de Luxemburgo y Clearstream )
  • Malta Bolsa de valores de Malta
  • RumaniaDepósito central  [ro]
  • EslovaquiaCentrálny depozitár cenných papierov SR  [sk] (CDCP)
  • EsloveniaCentralna klirinško depotna družba (KDD)
  • EspañaIberclear ( Grupo BME )

CSD internacionales

Los CSD con sede en la UE que no están conectados a T2S incluyen la Bolsa de Valores de Chipre (CSE), el Depósito Central de Valores de Praga  [cs] (CDCP), el Depósito Central de Valores Helénico (ATHEXCSD, parte de la Bolsa de Atenas ), el Depósito Central de Valores de Polonia (KDPW), Euroclear Sweden (parte de Euroclear ), así como Clearstream Banking SA (ICSD en Luxemburgo, parte de Clearstream ). [10] De manera única en la UE, [11] : 210  Irlanda no tiene un CSD nacional y ha estado utilizando Euroclear Bank para ese propósito desde 2021. [12]

Véase también

Referencias

  1. ^ abcd «Informe anual TARGET 2023». Banco Central Europeo .
  2. ^ abcd TARGET2-Securities: Revisión del modelo actual y perspectivas futuras (PDF) , Asociación de Mercados Financieros en Europa, 5 de junio de 2024
  3. ^ "Segundo informe sobre los mecanismos de compensación y liquidación de la UE", The Giovannini Group, junio de 2003.
  4. ^ "Pagos, valores y derivados, y el papel del Eurosistema", Banco Central Europeo, 2010.
  5. ^ "Depositarios centrales de valores (CDV)". Banco Central Europeo . Consultado el 2 de junio de 2014 .
  6. ^ "Historia". Banco Central Europeo . Consultado el 2 de junio de 2014 .
  7. ^ ab "Depositarios centrales de valores (CSD) conectados a T2S" (PDF) , Banco Central Europeo , consultado el 25 de diciembre de 2024
  8. ^ Fairless, Tom, "La red de pagos central de Europa interrumpida por un mal funcionamiento técnico" (se requiere suscripción) , Wall Street Journal , 28 de octubre de 2020. Re: Interrupciones de Euronext en octubre de 2020 en WSJ (se requiere suscripción). Consultado el 28 de octubre de 2020.
  9. ^ "Euroclear Finlandia se une a la plataforma TARGET2-Securities del Banco Central Europeo". Euroclear . 12 de septiembre de 2023.
  10. ^ "Registro de CSD" (PDF) . Autoridad Europea de Valores y Mercados . 19 de diciembre de 2024.
  11. ^ Pagos e infraestructuras de mercado en la era digital (PDF) , Banque de France, 2018
  12. ^ "Migración exitosa de los servicios de CSD de emisores para valores irlandeses de Euroclear UK & Ireland a Euroclear Bank". Euroclear . 18 de marzo de 2021.
  • Página de T2S en el sitio web del BCE
  • "Acuerdo Marco de T2S. Banco Central Europeo. 2011. Consultado el 24 de junio de 2014.

Fuentes

  • "Nuevas normas europeas para regular la liquidación y los depósitos centrales de valores (CSDR)"
  • Historia del Proyecto T2S
  • Cuarto informe de situación sobre la armonización de T2S. Banco Central Europeo. 19 de marzo de 2014. Consultado el 2 de junio de 2014.
  • Integración financiera en Europa. Banco Central Europeo. Abril de 2014. Consultado el 2 de junio de 2014.
  • Beneficios de T2S: mucho más que reducciones de comisiones. Ben Weller, Banco Central Europeo. Junio ​​de 2012. Consultado el 17 de junio de 2014.
  • Segundo informe sobre los mecanismos de compensación y liquidación de la UE. Grupo Giovannini. Bruselas, abril de 2003. Consultado el 3 de junio de 2014.
  • Pagos, valores y derivados y el papel del Eurosistema. Banco Central Europeo. 2010. Consultado el 3 de junio de 2014.
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