Valor temporal de la opción

En finanzas , el valor temporal ( VT ) ( valor extrínseco o instrumental ) de una opción es la prima que un inversor racional pagaría sobre su valor de ejercicio actual ( valor intrínseco ), basándose en la probabilidad de que aumente de valor antes de su vencimiento. Para una opción americana, este valor siempre es mayor que cero en un mercado justo, por lo que una opción siempre vale más que su valor de ejercicio actual. ^{[ 1 ]} Como una opción puede considerarse como un "seguro de precio" (por ejemplo, una aerolínea que se asegura contra el aumento inesperado de los costos del combustible causado por un huracán), el VT puede considerarse como la prima de riesgo que el vendedor de la opción cobra al comprador: cuanto mayor sea el riesgo esperado (volatilidad${\displaystyle \cdot }$cuanto más tiempo), mayor es la prima. Por el contrario, el TV puede considerarse como el precio que un inversor está dispuesto a pagar por un potencial de revalorización.

El valor temporal se reduce a cero al vencimiento, con la regla general de que perderá 1/3 de su valor durante la primera mitad de su vida y 2/3 en la segunda mitad. ^{[ 2 ]} A medida que una opción se acerca a su vencimiento, modificar su precio requiere una variación cada vez mayor en el precio del activo subyacente. ^{[ 3 ]}

El valor intrínseco ( VI ) de una opción es el valor de ejercerla ahora. Si el precio de la acción subyacente está por encima del precio de ejercicio de una opción de compra, la opción tiene un valor intrínseco positivo y se dice que está dentro del dinero . Si la acción subyacente tiene un precio inferior al precio de ejercicio de la opción de compra, su valor intrínseco es cero y la opción de compra se dice que está fuera del dinero . Sin embargo, una opción fuera del dinero puede tener un valor monetario global positivo antes de su vencimiento debido a su valor temporal. Si una opción está fuera del dinero al vencimiento, su titular simplemente la abandona y expira sin valor. Por lo tanto, una opción comprada nunca puede tener un valor negativo . ^{[ 4 ]} Esto se debe a que un inversor racional elegiría comprar la acción subyacente al precio de mercado en lugar de ejercer una opción de compra fuera del dinero para comprar la misma acción a un precio superior al del mercado.

Por las mismas razones, una opción de venta está dentro del dinero si permite la compra del activo subyacente a un precio de mercado inferior al precio de ejercicio de la opción. Una opción de venta está fuera del dinero si el precio al contado del activo subyacente es superior al precio de ejercicio.

Como se muestra en las ecuaciones y el gráfico a continuación, el valor intrínseco (VI) de una opción de compra es positivo cuando el precio spot del activo subyacente S supera el precio de ejercicio de la opción K.

Valor de una opción de compra :${\displaystyle \max[(SK),0]}$, o${\displaystyle (SK)^{+}}$

Valor de una opción de venta :${\displaystyle \max[(KS),0]}$, o${\displaystyle (KS)^{+}}$

El valor de la opción (es decir, el precio) se estima mediante una fórmula predictiva como la de Black-Scholes o utilizando un método numérico como el modelo binomial . Este precio incorpora la probabilidad esperada de que la opción termine " dentro del dinero ". Para una opción fuera del dinero, cuanto más lejana sea la fecha de vencimiento (es decir, cuanto mayor sea el tiempo para ejercerla), mayor será la probabilidad de que esto ocurra y, por lo tanto, mayor será el precio de la opción; para una opción dentro del dinero, la probabilidad de estar dentro del dinero disminuye ; sin embargo, el hecho de que la opción no pueda tener un valor negativo también juega a favor del propietario. La sensibilidad del valor de la opción al tiempo hasta el vencimiento se conoce como theta de la opción . El valor de la opción nunca será inferior a su volatilidad implícita (VI).

Como se observa en el gráfico, el valor total de la opción de compra (IV + TV), en un momento dado t, es la línea roja. ^{[ 5 ]}

El valor temporal (VT) es, como se describió anteriormente, la diferencia entre el valor de la opción y el valor intrínseco, en otras palabras:

${\displaystyle {\text{Valor temporal}}={\text{Valor de la opción}}-{\text{Valor intrínseco}}}$

Más específicamente, el TV refleja la probabilidad de que la opción gane en IV  , es decir, que se vuelva (más) rentable ejercerla antes de su vencimiento. ^{[ 6 ]} Un factor importante es la volatilidad del instrumento subyacente . La volatilidad en los precios del subyacente aumenta la probabilidad y la magnitud de una ganancia en IV, lo que incrementa el valor de la opción y estimula la demanda de opciones. Numéricamente, este valor depende del tiempo hasta la fecha de vencimiento y de la volatilidad del precio del instrumento subyacente. El TV de una opción americana no puede ser negativo (porque el valor de la opción nunca es inferior a IV) y converge a cero al vencimiento. Antes del vencimiento, el cambio en el TV con el tiempo no es lineal, siendo una función del precio de la opción. ^{[ 7 ]}

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