Robert J. Shiller

Robert James Shiller (nacido el 29 de marzo de 1946) ^{[ 4 ]} es un economista , académico y autor estadounidense. En 2022, ^{[ 5 ]} era profesor Sterling de Economía en la Universidad de Yale y miembro del Centro Internacional de Finanzas de la Escuela de Administración de Yale . ^{[ 6 ]} Shiller ha sido investigador asociado de la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) desde 1980, fue vicepresidente de la Asociación Económica Estadounidense en 2005, su presidente en 2016 y presidente de la Asociación Económica del Este entre 2006 y 2007. ^{[ 7 ]} También es cofundador y economista jefe de la firma de gestión de inversiones MacroMarkets LLC.

Shiller es conocido por cuatro importantes contribuciones intelectuales: el desarrollo conjunto del índice de precios de la vivienda Case-Shiller con Karl Case , así como la relación precio-beneficio ajustada cíclicamente ; el cuestionamiento de la hipótesis del mercado eficiente ; y la advertencia con años de antelación sobre la burbuja bursátil e inmobiliaria que se convertiría en la crisis de las hipotecas subprime .

Shiller fue clasificado por el monitor de publicaciones IDEAS RePEc en 2008 como uno de los 100 economistas más influyentes del mundo; ^{[ 8 ]} y seguía en la lista en 2019. ^{[ 9 ]} Eugene Fama , Lars Peter Hansen y Shiller recibieron conjuntamente el Premio Nobel de Economía de 2013 , "por su análisis empírico de los precios de los activos". ^{[ 10 ] [ 11 ]}

Shiller nació en Detroit, Michigan , hijo de Ruth R. ( de soltera Radsville) y Benjamin Peter Shiller, ingeniero y empresario. ^{[ 12 ]} Es de ascendencia lituana . ^{[ 13 ]} Está casado con Virginia Marie (Faulstich), psicóloga, y tiene dos hijos. ^{[ 12 ]} Fue criado como metodista . ^{[ 14 ]}

Shiller asistió al Kalamazoo College durante dos años antes de trasladarse a la Universidad de Michigan , donde se graduó con honores (Phi Beta Kappa) con una licenciatura en 1967. ^{[ 15 ]} Recibió la maestría en ciencias del Instituto Tecnológico de Massachusetts (MIT) en 1968 y su doctorado del MIT en 1972 con una tesis titulada Expectativas racionales y la estructura de las tasas de interés bajo la supervisión de Franco Modigliani . ^{[ 2 ]}

Shiller ha impartido clases en Yale desde 1982 y anteriormente ocupó cargos docentes en la Wharton School de la Universidad de Pensilvania y en la Universidad de Minnesota , además de ofrecer conferencias frecuentes en la London School of Economics . Ha escrito sobre temas económicos que abarcan desde finanzas conductuales hasta bienes raíces y gestión de riesgos , y fue coorganizador de los talleres de finanzas conductuales del NBER con Richard Thaler entre 1991 y 2015. ^{[ 16 ]} Su libro Macro Markets ganó el primer premio anual Paul A. Samuelson de TIAA-CREF . Publica una columna sindicada y ha sido colaborador habitual de Project Syndicate desde 2003.

En 1981, Shiller publicó un artículo en el que cuestionaba la hipótesis del mercado eficiente , que era la visión dominante en la profesión económica en ese momento. ^{[ 17 ]} Shiller argumentó que, en un mercado de valores racional , los inversores basarían los precios de las acciones en la expectativa de recibir dividendos futuros, descontados a valor presente. Examinó el desempeño del  mercado de valores estadounidense desde la década de 1920 y consideró los tipos de expectativas de dividendos futuros y tasas de descuento que podrían justificar la amplia gama de variación experimentada en el mercado de valores. Shiller concluyó que la volatilidad del mercado de valores era mayor de lo que podía explicarse plausiblemente mediante cualquier visión racional del futuro. Este artículo fue posteriormente nombrado como uno de los "20 mejores" artículos en los 100 años de historia de la Asociación Estadounidense de Economía .

La escuela de finanzas conductuales ganó nueva credibilidad tras el desplome bursátil de octubre de 1987. El trabajo de Shiller incluyó una investigación mediante encuestas que preguntaba a inversores y operadores bursátiles qué los motivaba a realizar transacciones; los resultados reforzaron aún más su hipótesis de que estas decisiones suelen estar impulsadas por la emoción en lugar del cálculo racional. Gran parte de estos datos de encuestas se han recopilado de forma continua desde 1989. ^{[ 18 ]}

En 1991 fundó Case Shiller Weiss con los economistas Karl Case y Allan Weiss , quien se desempeñó como director ejecutivo desde su creación hasta la venta a Fiserv. ^{[ 21 ]} La empresa elaboró ​​un índice de reventas utilizando datos de precios de venta de viviendas de todo el país, estudiando las tendencias de precios de las viviendas. El índice fue desarrollado por Shiller y Case cuando Case estudiaba los auges insostenibles de los precios de la vivienda en Boston y Shiller estudiaba los aspectos conductuales de las burbujas económicas . ^{[ 21 ]} El índice de reventas desarrollado por Case y Shiller fue posteriormente adquirido y desarrollado por Fiserv y Standard & Poor , creando el índice Case-Shiller . ^{[ 21 ]}

Su libro "Exuberancia irracional" (2000), un éxito de ventas del New York Times , advertía que el mercado de valores se había convertido en una burbuja en marzo de 2000 (en el punto álgido del mercado), lo que podría provocar una fuerte caída.

En el programa de CNBC "Cómo sacar provecho del auge inmobiliario" de 2005, señaló que el aumento de los precios de la vivienda no podría superar la inflación a largo plazo porque, salvo en terrenos con restricciones de construcción, los precios tenderían a cubrir los costes de construcción más el beneficio económico habitual. Su compañero de panel, David Lereah, no estuvo de acuerdo. En febrero, Lereah había publicado su libro "¿ Te estás perdiendo el auge inmobiliario?", en el que señalaba el pico del mercado inmobiliario. Aunque Shiller repitió su predicción sobre el momento exacto de otra burbuja, dado que el nivel general de los precios inmobiliarios residenciales a nivel nacional no se manifiesta hasta después de un desfase de aproximadamente un año, la gente no creyó que Shiller hubiera predicho otro pico hasta finales de 2006 y principios de 2007.

Shiller fue elegido miembro de la Sociedad Filosófica Estadounidense en 2003. ^{[ 22 ]}

Ese mismo año, fue coautor de un artículo de la Brookings Institution titulado "¿Hay una burbuja en el mercado inmobiliario?". Posteriormente, Shiller perfeccionó su postura en la segunda edición de " Exuberancia irracional " (2005), reconociendo que "nuevas subidas en los mercados [de acciones e inmobiliario] podrían conducir, a la larga, a caídas aún más significativas... Una consecuencia a largo plazo podría ser una disminución de la confianza de los consumidores y las empresas, y otra recesión, posiblemente mundial. Este desenlace extremo... no es inevitable, pero es un riesgo mucho más grave de lo que se suele reconocer". En un artículo publicado en The Wall Street Journal en agosto de 2006, Shiller advirtió nuevamente que "existe un riesgo significativo de un período muy malo, con ventas lentas, comisiones bajas, caída de precios, aumento de impagos y ejecuciones hipotecarias, serios problemas en los mercados financieros y una posible recesión antes de lo que la mayoría esperábamos". ^{[ 23 ]} En septiembre de 2007, casi exactamente un año antes del colapso de Lehman Brothers , Shiller escribió un artículo en el que predijo un colapso inminente en el  mercado inmobiliario estadounidense y el consiguiente pánico financiero. ^{[ 24 ]}

En 2009, Shiller recibió el Premio Deutsche Bank de Economía Financiera por su investigación pionera en este campo, relacionada con la dinámica de los precios de los activos, como la renta fija, las acciones y los bienes raíces, y sus indicadores. Su trabajo ha sido fundamental para el desarrollo de la teoría y sus implicaciones para la práctica y la formulación de políticas. Sus contribuciones sobre la distribución del riesgo, la volatilidad de los mercados financieros, las burbujas y las crisis han recibido amplia atención entre académicos, profesionales y responsables políticos. ^{[ 25 ]} En 2010, la revista Foreign Policy lo incluyó en su lista de los principales pensadores globales. ^{[ 26 ]}

En 2010, Shiller apoyó la idea de que, para arreglar los sistemas financieros y bancarios y evitar futuras crisis financieras, los bancos necesitan emitir un nuevo tipo de deuda, conocida como capital contingente , que se convierte automáticamente en capital social si los reguladores determinan que existe una crisis financiera nacional sistémica y si el banco está incumpliendo simultáneamente los requisitos de adecuación de capital. ^{[ 27 ]}

En 2011, fue incluido en la lista de las 50 personas más influyentes en las finanzas globales de Bloomberg . ^{[ 28 ]} En 2012, Thomson Reuters lo nombró candidato al Premio Nobel de Economía de ese año , citando sus "contribuciones pioneras a la volatilidad del mercado financiero y la dinámica de los precios de los activos ". ^{[ 29 ]}

El 14 de octubre de 2013, se anunció que Shiller había recibido el Premio Nobel de Economía 2013 junto con Eugene Fama y Lars Peter Hansen . ^{[ 30 ]}

Su conferencia en la ceremonia de premiación explicó por qué los mercados no son eficientes. Presentó un argumento sobre por qué la Hipótesis del Mercado Eficiente (HME) de Eugene Fama era falaz. La HME postula que el valor presente de un activo refleja la incorporación eficiente de información en los precios. Según Shiller, los resultados del movimiento del mercado son extremadamente erráticos, a diferencia de la afirmación de Fama, donde el movimiento sería más suave si reflejara el valor intrínseco de los activos: el "enigma de la volatilidad excesiva". ^{[ 31 ] [ 32 ]} Los resultados de los gráficos proporcionados por Shiller mostraron una clara aberración con respecto a la Hipótesis del Mercado Eficiente . Por ejemplo, el crecimiento de los dividendos había sido del 2% anual en las acciones. Sin embargo, contradecía la HME ya que el crecimiento no reflejaba los dividendos esperados. El modelo de valor presente linealizado de Shiller, fruto de su colaboración con su colega y antiguo alumno John Campbell , explica además que solo entre la mitad y un tercio de las fluctuaciones del mercado bursátil se explican mediante el modelo de dividendos esperados. Asimismo, durante la conferencia, Shiller señaló que variables como los tipos de interés y los costes de construcción no explicaban la evolución del mercado inmobiliario.

Por otro lado, Shiller considera que una mayor información sobre el mercado de activos es crucial para su eficiencia. Además, aludió a la explicación de John Maynard Keynes sobre los mercados bursátiles para señalar la irracionalidad de las personas al tomar decisiones. Keynes comparó el mercado de valores con un concurso de belleza donde, en lugar de apostar por quien les resulta atractivo, las personas apuestan por la concursante que la mayoría considera atractiva. Por lo tanto, cree que las personas no utilizan cálculos matemáticos complejos ni modelos económicos sofisticados al participar en el mercado de activos. Argumentó que se requiere un gran conjunto de datos para que el mercado funcione de manera eficiente. Dado que la información disponible sobre los mercados de activos para su investigación era muy escasa, y mucho menos para el público en general, desarrolló el índice Case-Shiller , que proporciona información sobre las tendencias de los precios de la vivienda. Así, añadió que el uso de la tecnología moderna puede beneficiar a los economistas al permitirles recopilar datos de clases de activos más amplias, lo que hará que el mercado esté más basado en información y los precios sean más eficientes.

En entrevistas realizadas en junio de 2015, Shiller advirtió sobre la posibilidad de una caída del mercado de valores. ^{[ 33 ]} En agosto de 2015, tras una caída repentina en acciones individuales, continuó observando condiciones de burbuja en acciones, bonos y vivienda. ^{[ 34 ]}

En 2015, el Consejo para la Educación Económica honró a Shiller con su Premio Visionario. ^{[ 35 ]}

En 2017, Shiller declaró que Bitcoin era la mayor burbuja financiera del momento. ^{[ 36 ]} El supuesto fracaso de Cincinnati Time Store se ha utilizado como analogía para sugerir que las criptomonedas como Bitcoin son una "burbuja especulativa" a punto de estallar, según Shiller. ^{[ 37 ]}

En 2019, Shiller publicó Economía narrativa . El libro recibió críticas favorables y fue seleccionado entre los mejores libros de 2019 según la lista publicada por el Financial Times . ^{[ 38 ]}

En junio de 2024, 16 premios Nobel de Economía , entre ellos Shiller, firmaron una carta abierta argumentando que las políticas fiscales y comerciales de Donald Trump, junto con los esfuerzos por limitar la independencia de la Reserva Federal, reactivarían la inflación en Estados Unidos. ^{[ 39 ] [ 40 ] [ 41 ]}

• Resurgimiento keynesiano 2008-09
• Índice de precios de la vivienda
• Revista de finanzas conductuales

• Sitio web de Robert J. Shiller en el Departamento de Economía de la Universidad de Yale.
• Apariciones en C-SPAN
• Robert J. Shiller en Nobelprize.org