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Devaluación

En macroeconomía y política monetaria moderna , una devaluación es una disminución oficial del valor de la moneda de un país dentro de un sistema de tipo de cambio fijo , en el ...

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En macroeconomía y política monetaria moderna , una devaluación es una disminución oficial del valor de la moneda de un país dentro de un sistema de tipo de cambio fijo , en el que una autoridad monetaria establece formalmente un tipo de cambio más bajo para la moneda nacional con respecto a una moneda de referencia extranjera o una cesta de divisas . Lo opuesto a la devaluación, un cambio en el tipo de cambio que encarece la moneda nacional, se denomina revaluación . Una autoridad monetaria (por ejemplo, un banco central ) mantiene un valor fijo para su moneda estando dispuesta a comprar o vender divisas extranjeras con la moneda nacional a un tipo de cambio establecido; una devaluación indica que la autoridad monetaria comprará y venderá divisas extranjeras a un tipo de cambio más bajo.

Sin embargo, en un sistema de tipo de cambio flotante (en el que los tipos de cambio están determinados por las fuerzas del mercado que actúan en el mercado de divisas , y no por las políticas del gobierno o del banco central), una disminución del valor de una moneda en relación con otras monedas de referencia importantes se denomina depreciación ; del mismo modo, un aumento del valor de la moneda se denomina apreciación .

Entre los conceptos relacionados, pero distintos, se encuentra la inflación , que es una disminución del valor de la moneda determinada por el mercado en términos de bienes y servicios (relacionada con su poder adquisitivo ). Modificar el valor nominal de una moneda sin reducir su tipo de cambio se denomina redenominación , no devaluación ni revaluación.

Uso histórico

La devaluación se utiliza con mayor frecuencia en situaciones donde una moneda tiene un valor definido en relación con una moneda de referencia. Históricamente, las primeras monedas solían ser monedas acuñadas en oro o plata por una autoridad emisora, que certificaba el peso y la pureza del metal precioso. Un gobierno necesitado de dinero y con escasez de metales preciosos podía disminuir el peso o la pureza de las monedas sin previo aviso, o bien decretar que las nuevas monedas tuvieran el mismo valor que las antiguas, devaluando así la moneda. Posteriormente, con la emisión de papel moneda en lugar de monedas, los gobiernos decretaron que fueran canjeables por oro o plata ( patrón oro ). De nuevo, un gobierno con escasez de oro o plata podía devaluar la moneda decretando una reducción en su valor de canje, disminuyendo así el valor de las tenencias de todos.

Con el abandono generalizado de los patrones metálicos durante el siglo XX, la devaluación se convirtió en una herramienta política formal en los sistemas de tipo de cambio fijo . Bajo acuerdos como el patrón oro y, posteriormente, el sistema de Bretton Woods , las monedas nacionales estaban vinculadas directamente al oro o indirectamente al dólar estadounidense, que a su vez era convertible en oro. En este contexto, la devaluación se refería a un ajuste oficial a la baja del tipo de cambio fijo de una moneda con respecto al oro u otra moneda, generalmente llevado a cabo para abordar déficits comerciales persistentes o crisis de balanza de pagos.

Durante el período de entreguerras , muchos países recurrieron a la devaluación en respuesta a las presiones económicas de la Gran Depresión. Ante el desplome de la demanda mundial y la intensificación de la deflación, los gobiernos devaluaron sus monedas para estimular las exportaciones y la producción nacional. La salida del Reino Unido del patrón oro en 1931 y la posterior depreciación de la libra esterlina marcaron un importante alejamiento de los compromisos rígidos con el tipo de cambio, lo que impulsó a otras naciones a adoptar medidas similares.

Bajo el sistema de Bretton Woods (1944-1971) , la devaluación estaba permitida, pero estrictamente controlada. Los Estados miembros solo podían ajustar sus tipos de cambio en casos de «desequilibrio fundamental», con la aprobación del Fondo Monetario Internacional (FMI). Durante este período se produjeron varias devaluaciones importantes, como la de la libra esterlina en 1949 y 1967. Estos ajustes solían generar controversia política, ya que la devaluación reducía el poder adquisitivo internacional de los salarios y los ahorros, al tiempo que incrementaba los precios de las importaciones.

El colapso del sistema de Bretton Woods a principios de la década de 1970 llevó a la mayoría de las principales economías a adoptar tipos de cambio flotantes , lo que redujo significativamente el papel formal de la devaluación en las economías avanzadas. En los regímenes de tipo de cambio flotante, el valor de las monedas se determina principalmente por las fuerzas del mercado, y las caídas en los tipos de cambio se denominan generalmente depreciación en lugar de devaluación, ya que no son el resultado de un decreto gubernamental oficial.

No obstante, la devaluación sigue siendo una herramienta política importante en los países que mantienen regímenes de tipo de cambio fijo o administrado , especialmente en las economías en desarrollo y emergentes. En estos casos, los gobiernos han devaluado periódicamente sus monedas para recuperar la competitividad, paliar la escasez de divisas o cumplir con los programas de ajuste respaldados por el FMI. Si bien la devaluación puede mejorar el desempeño de las exportaciones y reducir los desequilibrios comerciales, también puede contribuir a una mayor inflación, una disminución de los ingresos reales y un aumento de la deuda cuando los pasivos están denominados en moneda extranjera.

En el uso macroeconómico contemporáneo, el término devaluación es, por lo tanto, principalmente histórico o institucional, y se refiere específicamente a acciones políticas deliberadas bajo sistemas de tipo de cambio fijo, en lugar de a movimientos del tipo de cambio impulsados ​​por el mercado.

Causas

Los tipos de cambio fijos se mantienen generalmente mediante una combinación de controles de capital legalmente establecidos y la disposición del banco central a comprar o vender moneda nacional a cambio de moneda extranjera. En un escenario de tipos de cambio fijos, las salidas de capital persistentes o los déficits comerciales obligan al banco central a utilizar sus reservas de divisas para comprar moneda nacional, con el fin de estimular la demanda de dicha moneda y, por ende, mantener su valor. Sin embargo, esta actividad está limitada por la cantidad de reservas de divisas que posee el banco central; la posibilidad de agotar estas reservas y tener que abandonar este proceso puede llevar al banco central a devaluar su moneda para frenar las salidas de divisas.

In an open market, the perception that a devaluation is imminent may lead speculators to sell the currency in exchange for the country's foreign reserves, increasing pressure on the issuing country to make an actual devaluation. When speculators buy out all of the foreign reserves, a balance of payments crisis occurs. Economists Paul Krugman and Maurice Obstfeld present a theoretical model in which they state that the balance of payments crisis occurs when the real exchange rate (exchange rate adjusted for relative price differences between countries) is equal to the nominal exchange rate (the stated rate).[1] In practice, the onset of crisis has typically occurred after the real exchange rate has depreciated below the nominal rate. The reason for this is that speculators do not have perfect information; they sometimes find out that a country is low on foreign reserves well after the real exchange rate has fallen. In these circumstances, the currency value will fall very far very rapidly. This is what occurred during the 1994 economic crisis in Mexico.

Economic implications

There are significant economic consequences for the country that devalues its currency to address its economic problems. A devaluation in the exchange rate lowers the value of the domestic currency in relation to all other countries, most significantly with its major trading partners. It can assist the domestic economy by making exports less expensive, enabling exporters to more easily compete in the foreign markets. It also makes imports more expensive, providing a disincentive for domestic consumers to purchase imported goods, leading to lower levels of imports (which can benefit domestic producers),[2] but which reduces the real income of consumers.[3] Devaluation tends to improve a country's balance of trade (exports minus imports) by improving the competitiveness of domestic goods in foreign markets while making foreign goods less competitive in the domestic market by becoming more expensive. Higher import prices lowers real imports.[4] The combined effect will be to reduce or eliminate the previous net outflow of foreign currency reserves from the central bank, so if the devaluation has been to a great enough extent the new exchange rate will be maintainable without foreign currency reserves being depleted any further. However, the devaluation increases the prices of imported goods in the domestic economy, thereby fueling inflation.[2] This, in turn, increases the costs in the domestic economy, including demands for wage increases, all of which eventually flow into exported goods. These dilute the initial economic boost from the devaluation itself. Also, to combat inflation, the central bank would increase interest rates, hitting economic growth.[2] A devaluation could also result in an outflow of capital and economic instability.[2] In addition, a domestic devaluation merely shifts the economic problem to the country's major trading partners, which may take counter-measures to offset the impact on their economy arising out of a loss of trade income arising from the initial devaluation.

Devaluations in modern economies

UK economy

1949 devaluation

Al estallar la Segunda Guerra Mundial , para estabilizar la libra esterlina, esta se vinculó al dólar estadounidense a un tipo de cambio de 4,03 dólares, con controles cambiarios que restringían los volúmenes de convertibilidad . Este tipo de cambio fue confirmado por los acuerdos de Bretton Woods de 1944. [ 5 ]

Después de la guerra, la financiación del programa estadounidense de Préstamo y Arriendo , que había ayudado a financiar el alto nivel de gasto bélico del Reino Unido, terminó abruptamente y el préstamo angloamericano quedó condicionado al progreso hacia la plena convertibilidad de la libra esterlina en dólares estadounidenses, lo que ayudaría al comercio estadounidense. [ 6 ] En julio de 1947, la libra esterlina se volvió convertible, pero el consiguiente drenaje de las reservas de divisas del Reino Unido en dólares estadounidenses fue tal que, siete semanas después, se suspendió la convertibilidad, se endureció el racionamiento y se realizaron recortes de gastos . [ 7 ] El tipo de cambio volvió a su nivel anterior a la convertibilidad, una devaluación que el nuevo Ministro de Hacienda, Stafford Cripps , evitó, estrangulando el consumo mediante el aumento de impuestos en 1947.

En 1949, en parte debido a una huelga portuaria, la presión sobre las reservas del Reino Unido que sostenían el tipo de cambio fijo aumentó nuevamente en un momento en que Cripps estaba gravemente enfermo y recuperándose en Suiza. [ 8 ] [ 9 ] El primer ministro Clement Attlee delegó la decisión sobre cómo responder a tres jóvenes ministros cuyos cargos incluían carteras económicas, a saber, Hugh Gaitskell , Harold Wilson y Douglas Jay , quienes recomendaron colectivamente la devaluación. [ 10 ] Wilson fue enviado con una carta de Attlee para informar a Cripps de su decisión, esperando que el Ministro de Hacienda se opusiera, lo cual no hizo. [ 11 ] El 18 de septiembre de 1949, el tipo de cambio se redujo de $4,03 a $2,80 y poco después se impusieron una serie de recortes de gastos públicos de apoyo. [ 5 ] [ 9 ]

devaluación de 1967

Cuando el gobierno laborista del primer ministro Harold Wilson llegó al poder en 1964, la nueva administración heredó una economía en un estado más precario de lo esperado, con un déficit estimado de la balanza de pagos para el año que ascendía a 800 millones de libras esterlinas, el doble de lo que Wilson había predicho durante la campaña electoral. [ 12 ] Wilson se oponía a la devaluación, en parte debido a los malos recuerdos de la devaluación de 1949 y su impacto negativo en el gobierno de Attlee , pero también porque había afirmado repetidamente que el Partido Laborista no era el partido de la devaluación. [ 13 ] La devaluación se evitó mediante una combinación de aranceles y la obtención de 3.000 millones de dólares de bancos centrales extranjeros. [ 14 ]

"En 1966, la presión sobre la libra esterlina se intensificaba, debido en parte a la huelga de marineros y a que en las altas esferas del gobierno se defendía la devaluación, especialmente por parte del viceprimer ministro George Brown . [ 15 ] Wilson se resistió y finalmente impuso una serie de medidas deflacionarias en lugar de la devaluación, incluyendo una congelación salarial de 6 meses. [ 16 ] [ 17 ]

Después de un breve período en el que las medidas deflacionarias aliviaron a la libra esterlina, la presión volvió a aumentar en 1967 como consecuencia de la Guerra de los Seis Días , el embargo petrolero árabe y una huelga portuaria. [ 18 ] Tras no lograr un rescate de los estadounidenses ni de los franceses, la devaluación de US$2,80 a US$2,40 entró en vigor el 18 de noviembre de 1967. [ 19 ] [ 17 ] En una transmisión a la nación al día siguiente, Wilson dijo: «La devaluación no significa que el valor de la libra en el bolsillo en manos del ama de casa británica se reduzca en consecuencia. No significa que la libra en el bolsillo valga ahora un 14 % menos para nosotros de lo que valía antes». Esta frase se cita a menudo erróneamente como «la libra en su bolsillo no se ha devaluado». [ 20 ] [ 21 ] Sin embargo, la devaluación obligó a James Callaghan a dimitir como Ministro de Hacienda , cediendo el puesto a Roy Jenkins . [ 22 ]

Otras economías

The People's Bank of China devalued the renminbi twice within two days by 1.9% and 1% in July 2015 in response to slowing economic growth, leading to the 2015–2016 Chinese stock market turbulence. Although the devaluation was welcomed by the International Monetary Fund, it led the United States Department of the Treasury to label China as a currency manipulator in 2019.[23][24][25] On 5 August 2019, China devalued its currency in response to the imposition of trade tariffs by the United States against China.[2]

India devalued the Indian rupee by 35% in 1966.[26]

Mexico devalued the Mexican peso against the United States dollar in 1994 in preparation for the North American Free Trade Agreement, leading to the Mexican peso crisis.

On January 11, 1994, France decided to devaluate the CFA franc in 14 African countries in Central Africa and West Africa.[27]

See also

References

  1. ↑Krugman, Paul; Obstfeld, Maurice (1999). "17 [Appendix II]". International Economics (5th ed.). Longman. ISBN 978-0-321-07727-1.
  2. 12345The United States and China may be headed for a currency war
  3. ↑Frieden, Jeffry A.; Stein, Ernesto; Bank, Inter-American Development (2001). The Currency Game: Exchange Rate Politics in Latin America. IDB. p. 4. ISBN 978-1-886938-87-8.
  4. ↑Alessandria, George; Kaboski, Joseph P.; Midrigan, Virgiliu (December 2010). "Inventories, Lumpy Trade, and Large Devaluations". American Economic Review. 100 (5): 2304–2339. doi:10.1257/aer.100.5.2304. ISSN 0002-8282.
  5. 12"Dollar Exchange Rate from 1940". miketodd.net. Retrieved 14 October 2018.
  6. ↑Jenkins, Roy (1998). The Chancellors. London: Macmillan. p. 448. ISBN 0333730577.
  7. ↑ Beckett, Francis (1997). Clem Attlee . Londres: Richard Cohen Books. pág. 235. ISBN  1860661017.
  8. ↑ Pimlott, págs. 134–136
  9. 1 2 Beckett pág. 278
  10. ↑ Pimlott págs. 136–37
  11. ↑ Pimlott, págs. 138–89
  12. ↑ Pimlott, Ben (1992). Harold Wilson . Londres: Harper Collins. pág. 350. ISBN  0002151898.
  13. ↑ Campbell, John (2014). Roy Jenkins – Una vida plena . Londres: Jonathan Cape. págs. 280–281 . ISBN  9780224087506.
  14. ↑ Pimlott, págs. 352–354
  15. ↑ Pimlott pág. 414
  16. ↑ Campbell pág. 281
  17. 1 2 Healey, Denis (1989). The Time of my Life (edición de bolsillo de Penguin de 1990 ). Londres: Michael Joseph. pág. 333. ISBN   0140153942.
  18. ↑ Campbell p303
  19. ↑ Pimlott, págs. 477–482
  20. ↑ Pimlott, págs. 483–84
  21. ↑ "BBC EN ESTE DÍA – 19 – 1967: Wilson defiende 'una libra en tu bolsillo'"BBC News . 19 de noviembre de 1967.
  22. ↑ Thorpe, Andrew (1997). Historia del Partido Laborista Británico . Londres: Macmillan Education UK. pág. 159. doi : 10.1007/978-1-349-25305-0 . ISBN  978-0-333-56081-5.
  23. ↑ "La repentina caída de la moneda china aumenta el riesgo de un pánico similar al de 2015" . Bloomberg . 28 de abril de 2022. Consultado el 28 de junio de 2022 .
  24. ↑ "El impacto de la devaluación del yuan por parte de China en 2015" . Investopedia . Consultado el 28 de junio de 2022 .
  25. ↑ "China sorprende a los mercados financieros al devaluar el yuan por segundo día consecutivo" . The Guardian . 12 de agosto de 2015. Consultado el 28 de junio de 2022 .
  26. ↑ Doerer, Kristen (17 de agosto de 2015). "Su guía para la devaluación de la moneda china" . PBS NewsHour .
  27. ↑ «Les 30 ans de la dégression du Franc CFA dans 14 pays francophones» . Radio Francia Internacional . 11 de enero de 2024.
  • Economía de Arizona
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