Hispanopedia Wiki
Articulo de referencia

Desapalancamiento

A nivel microeconómico , el desapalancamiento se refiere a la reducción del coeficiente de apalancamiento , es decir, el porcentaje de deuda en el balance de una entidad económi...

Hispanopedia WikiContenido en espanolLectura gratuita

A nivel microeconómico , el desapalancamiento se refiere a la reducción del coeficiente de apalancamiento , es decir, el porcentaje de deuda en el balance de una entidad económica, como un hogar o una empresa. Es lo opuesto al apalancamiento , que consiste en pedir dinero prestado para adquirir activos y multiplicar ganancias y pérdidas.

A nivel macroeconómico , el desapalancamiento de una economía se refiere a la reducción simultánea de los niveles de deuda en múltiples sectores, incluidos el sector privado y el sector público . Generalmente se mide como una disminución de la relación deuda total/ PIB en las cuentas nacionales . El desapalancamiento de una economía tras una crisis financiera tiene importantes consecuencias macroeconómicas y suele estar asociado a recesiones severas .

En microeconomía

El índice de apalancamiento, medido como la deuda dividida por el capital propio, del banco de inversión Goldman Sachs entre 2003 y 2012. Cuanto menor sea el índice, mayor será la capacidad de la empresa para soportar pérdidas.

Si bien el apalancamiento permite al prestatario adquirir activos y multiplicar sus ganancias en épocas de bonanza, también conlleva grandes pérdidas en épocas de crisis. Durante una recesión, cuando el valor de los activos y los ingresos se desploman, un prestatario con un alto nivel de apalancamiento se enfrenta a grandes pérdidas debido a su obligación de pagar deudas elevadas. Si el valor de los activos cae por debajo del valor de la deuda, el prestatario corre un alto riesgo de impago . El desapalancamiento reduce la amplificación total de la volatilidad del mercado en el balance del prestatario . Esto implica renunciar a las ganancias potenciales en épocas de bonanza, a cambio de un menor riesgo de grandes pérdidas e impago en épocas de crisis.

Sin embargo, la precaución no es la razón más común para el desapalancamiento. Este suele producirse tras una caída del mercado y, por lo tanto, está impulsado por la necesidad de cubrir pérdidas, lo que puede agotar el capital, construir un perfil menos riesgoso o ser requerido por prestamistas nerviosos para prevenir el impago. En este último caso, los prestamistas reducen el apalancamiento ofrecido exigiendo un mayor nivel de garantía y pago inicial . Se estima que, entre 2006 y 2008 , el pago inicial promedio requerido para un comprador de vivienda en EE. UU. aumentó del 5 % al 25 %, una disminución del apalancamiento de 20 a 4. [ 1 ]

Para reducir el apalancamiento, es necesario obtener liquidez para pagar la deuda, ya sea mediante la captación de capital, la venta de activos o ambas cosas. Un banco, por ejemplo, puede recortar gastos, vender activos líquidos , absorber vehículos de inversión estructurados y conductos fuera de balance , o permitir que sus activos ilíquidos venzan , lo cual, sin embargo, puede llevar mucho tiempo.

El desapalancamiento resulta frustrante y doloroso para las entidades del sector privado en dificultades: la venta de activos con descuento puede generar grandes pérdidas. Además, la disfuncionalidad de los mercados de valores y crédito dificulta la obtención de capital en el mercado público. El mercado de capitales privado no suele ser más sencillo: los accionistas generalmente ya han sufrido grandes pérdidas, las cotizaciones de las acciones bancarias y empresariales han caído sustancialmente y se prevé que sigan bajando, y el mercado anticipa que la crisis se prolongará durante un tiempo considerable. Todos estos factores pueden contribuir a obstaculizar las fuentes de capital privado y el proceso de desapalancamiento.

En macroeconomía

Los hogares y las empresas financieras estadounidenses comenzaron a reducir su endeudamiento en los años posteriores a la crisis de las hipotecas subprime .

El desapalancamiento de una economía se refiere a la reducción simultánea del nivel de apalancamiento en múltiples sectores públicos y privados , disminuyendo la relación deuda total/ PIB nominal de la economía. Casi todas las grandes crisis financieras de la historia moderna han sido seguidas por un período significativo de desapalancamiento, que dura entre seis y siete años en promedio. Además, el proceso de desapalancamiento suele comenzar unos años después del inicio de la crisis financiera. [ 2 ]

Al igual que en enero de 2012, cuatro años después del inicio de la Gran Recesión , muchas economías maduras y emergentes del mundo habían comenzado a atravesar un importante período de desapalancamiento. [ 3 ] Esto se debe principalmente a que el continuo aumento de la deuda pública , a causa de la Gran Recesión , ha contrarrestado el desapalancamiento en los sectores privados de muchos países. [ 4 ]

episodios históricos

El McKinsey Global Institute define un episodio significativo de desapalancamiento en una economía como aquel en el que la relación entre la deuda total y el PIB disminuye durante al menos tres años consecutivos y cae un 10 por ciento o más. [ 2 ] Según esta definición, ha habido 45 episodios de desapalancamiento de este tipo desde 1930, entre ellos:

Con base en esta identificación del desapalancamiento y la definición de Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff para los principales episodios de crisis financiera , [ 5 ] se encuentra que casi todas las grandes crisis financieras durante el período de estudio han sido seguidas por un período de desapalancamiento. [ 2 ] Después de la crisis financiera de 2008, los economistas esperaban que el desapalancamiento ocurriera a nivel mundial. En cambio, la deuda total en todas las naciones combinadas aumentó en $57 billones de 2007 a 2015 y la deuda pública aumentó en $25 billones. Según el McKinsey Global Institute, de 2007 a 2015, cinco naciones en desarrollo y ninguna avanzada redujeron su ratio deuda/PIB y 14 países lo aumentaron en un 50 por ciento o más. A partir de 2015, el ratio de deuda/PIB a nivel mundial había aumentado en un 17 por ciento después de la crisis. [ 6 ]

Proceso de desapalancamiento macroeconómico

Según un informe del McKinsey Global Institute , existen cuatro arquetipos de procesos de desapalancamiento: [ 2 ]

  1. "Ajuste del cinturón": esta es la vía más común de desapalancamiento para una economía. Para aumentar el ahorro neto, una economía reduce el gasto y atraviesa un período prolongado de austeridad .
  2. "Alta inflación ": la alta inflación aumenta mecánicamente el crecimiento del PIB nominal, reduciendo así la relación deuda/PIB. Por ejemplo, Chile entre 1984 y 1991 .
  3. " Impago masivo ": esto suele ocurrir tras una grave crisis monetaria . El volumen de deuda disminuye inmediatamente después de impagos masivos tanto del sector público como del privado.
  4. "Salir de la deuda": si una economía experimenta un rápido crecimiento del PIB real (fuera de la tendencia) , su ratio de deuda respecto al PIB disminuirá de forma natural. Por ejemplo, Estados Unidos entre 1938 y 1943.

Consecuencias macroeconómicas

El desapalancamiento masivo en los sectores corporativo y financiero puede tener graves consecuencias macroeconómicas, como desencadenar la deflación de la deuda fisheriana y ralentizar el crecimiento del PIB . [ 7 ] [ 8 ]

En el sector financiero, la necesidad de reducir el apalancamiento obliga a los intermediarios financieros a desprenderse de activos y suspender los préstamos, lo que genera una crisis crediticia y mayores restricciones de crédito para las empresas, especialmente las pequeñas y medianas. A menudo, este proceso se acompaña de una huida hacia activos seguros por parte de prestamistas e inversores, quienes buscan inversiones menos riesgosas. Sin embargo, muchas empresas que, de otro modo, serían solventes, podrían quebrar debido a la imposibilidad de acceder al crédito necesario para operar. Además, las empresas en dificultades se ven obligadas a vender activos rápidamente para obtener liquidez, lo que provoca el desplome de los precios de los activos . La presión deflacionaria incrementa la carga real de la deuda y extiende aún más las pérdidas en la economía.

Además de generar presión deflacionaria, las empresas y los hogares que desapalancan sus balances suelen aumentar el ahorro neto al recortar drásticamente sus gastos. Los hogares reducen el consumo y las empresas despiden empleados y detienen la inversión en nuevos proyectos, lo que provoca un aumento de la tasa de desempleo e incluso una menor demanda de activos. Empíricamente, el consumo y el PIB suelen contraerse durante los primeros años de desapalancamiento y luego se recuperan, [ 2 ] lo que en algunos casos provoca una caída del ahorro total en la economía, a pesar de la mayor propensión al ahorro de los individuos . Esto se conoce como la paradoja del ahorro .

Regulación gubernamental y política fiscal

Según la teoría del ciclo de apalancamiento de John Geanakoplos , originalmente de Hyman Minsky , en ausencia de intervención, el apalancamiento se vuelve demasiado alto en épocas de auge y demasiado bajo en épocas de recesión . Como resultado, los precios de los activos se vuelven demasiado altos en épocas de auge y demasiado bajos en épocas de recesión, en lugar de reflejar correctamente el valor fundamental de los activos. [ 1 ] Este ciclo recurrente de apalancamiento-desapalancamiento es uno de los mecanismos amplificadores más importantes que contribuyen a los ciclos crediticios y económicos . El desapalancamiento es responsable de la caída continua de los precios tanto del capital físico como de los activos financieros después de la caída inicial del mercado. Es parte del proceso que lleva a la economía a la recesión y al punto más bajo del ciclo de apalancamiento .

Por lo tanto, algunos economistas, incluido John Geanakoplos , sostienen firmemente que la Reserva Federal debería monitorear y regular el nivel de apalancamiento sistémico en la economía, limitando el apalancamiento en épocas de bonanza y fomentando niveles más altos de apalancamiento en épocas de crisis, mediante la ampliación de los mecanismos de crédito. [ 1 ] [ 9 ] Además, es más importante restringir el apalancamiento en épocas de euforia para evitar que se produzca una crisis. [ 1 ]

Además, ante un desapalancamiento masivo del sector privado, la política monetaria tiene un efecto limitado, ya que es probable que la economía haya sido empujada hacia el límite inferior cero, donde la tasa de interés real es negativa pero la tasa de interés nominal no puede caer por debajo de cero. Algunos economistas, como Paul Krugman , han argumentado que en este caso, la política fiscal debería intervenir y el gasto público financiado con déficit puede, al menos en principio, ayudar a evitar un fuerte aumento del desempleo y la presión deflacionaria , facilitando así el proceso de desapalancamiento del sector privado y reduciendo el daño general a la economía. [ 10 ] Cabe señalar que esto se produce a expensas de una mayor deuda pública, lo que comprometerá el desapalancamiento general de la economía. Esta visión contrasta con la de otros economistas, quienes argumentan que un problema creado por una deuda excesiva no puede resolverse en última instancia acumulando más deuda, porque un déficit presupuestario público insosteniblemente alto podría perjudicar gravemente la estabilidad y las perspectivas a largo plazo de la economía.

Véase también

Referencias

  1. 1 2 3 4John Geanakoplos, El ciclo del apalancamiento , Fundación Cowles, julio de 2009.
  2. 1 2 3 4 5 6 "Deuda y desapalancamiento: La burbuja crediticia global y sus consecuencias económicas" . McKinsey Global Institute. Enero de 2010. Recuperado el 14 de enero de 2016 .{{cite journal}}: Para citar una revista se requiere |journal=( ayuda )
  3. ↑The Economist, Desapalancamiento: Aún no has visto nada , julio de 2011
  4. ↑McKinsey Global Institute, Deuda y desapalancamiento: Progreso desigual en el camino hacia el crecimiento, enero de 2012.
  5. ↑ Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff, Esta vez es diferente: ocho siglos de locura financiera , Princeton, NJ: Princeton University Press, 2009.
  6. ↑ Dobbs, Richard; Lund, Susan; Woetzel, Jonathan; Mutafchieva, Mina (febrero de 2015). "Deuda y (no mucho) desapalancamiento" . McKinsey Global Institute . Consultado el 15 de enero de 2015 .{{cite journal}}: Para citar una revista se requiere |journal=( ayuda )
  7. ↑"Evaluación de la dinámica de desapalancamiento del sector privado", Informe trimestral sobre la zona del euro, 12(2013)1: 26–32.
  8. ↑Cuerpo C., I. Drumond, J. Lendvai, P. Pontuch y R. Raciborski (2013), "Endeudamiento, dinámica del desapalancamiento y ajuste macroeconómico", Economía europea, Documentos económicos, 477 (abril).
  9. ↑ Ashcraft, A.; Garleanu, N.; Pedersen, L. (septiembre de 2010). "Dos herramientas monetarias: tasa de interés y recortes de tasas" . Documento de trabajo del NBER n . ° 16337. doi : 10.3386/w16337 .
  10. ↑Gauti B. Eggertsson y Paul Krugman, Deuda, desapalancamiento y la trampa de liquidez: un enfoque de Fisher-Minsky-Koo , borrador preliminar, noviembre de 2010.
  • Vídeo que explica el proceso de desapalancamiento
Obtenido de " https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Deleveraging&oldid=1303792559 "