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Devaluación

En macroeconomía y política monetaria moderna , una devaluación es una disminución oficial del valor de la moneda de un país dentro de un sistema de tipo de cambio fijo , en el ...

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En macroeconomía y política monetaria moderna , una devaluación es una disminución oficial del valor de la moneda de un país dentro de un sistema de tipo de cambio fijo , en el que una autoridad monetaria establece formalmente un tipo de cambio más bajo para la moneda nacional con respecto a una moneda de referencia extranjera o una cesta de divisas . Lo opuesto a la devaluación, un cambio en el tipo de cambio que encarece la moneda nacional, se denomina revaluación . Una autoridad monetaria (por ejemplo, un banco central ) mantiene un valor fijo para su moneda estando dispuesta a comprar o vender divisas extranjeras con la moneda nacional a un tipo de cambio establecido; una devaluación indica que la autoridad monetaria comprará y venderá divisas extranjeras a un tipo de cambio más bajo.

Sin embargo, en un sistema de tipo de cambio flotante (en el que los tipos de cambio están determinados por las fuerzas del mercado que actúan en el mercado de divisas , y no por las políticas del gobierno o del banco central), una disminución del valor de una moneda en relación con otras monedas de referencia importantes se denomina depreciación ; del mismo modo, un aumento del valor de la moneda se denomina apreciación .

Entre los conceptos relacionados, pero distintos, se encuentra la inflación , que es una disminución del valor de la moneda determinada por el mercado en términos de bienes y servicios (relacionada con su poder adquisitivo ). Modificar el valor nominal de una moneda sin reducir su tipo de cambio se denomina redenominación , no devaluación ni revaluación.

Uso histórico

La devaluación se utiliza con mayor frecuencia en situaciones donde una moneda tiene un valor definido en relación con una moneda de referencia. Históricamente, las primeras monedas solían ser monedas acuñadas en oro o plata por una autoridad emisora, que certificaba el peso y la pureza del metal precioso. Un gobierno necesitado de dinero y con escasez de metales preciosos podía disminuir el peso o la pureza de las monedas sin previo aviso, o bien decretar que las nuevas monedas tuvieran el mismo valor que las antiguas, devaluando así la moneda. Posteriormente, con la emisión de papel moneda en lugar de monedas, los gobiernos decretaron que fueran canjeables por oro o plata ( patrón oro ). De nuevo, un gobierno con escasez de oro o plata podía devaluar la moneda decretando una reducción en su valor de canje, disminuyendo así el valor de las tenencias de todos.

Con el abandono generalizado de los patrones metálicos durante el siglo XX, la devaluación se convirtió en una herramienta política formal en los sistemas de tipo de cambio fijo . Bajo acuerdos como el patrón oro y, posteriormente, el sistema de Bretton Woods , las monedas nacionales estaban vinculadas directamente al oro o indirectamente al dólar estadounidense, que a su vez era convertible en oro. En este contexto, la devaluación se refería a un ajuste oficial a la baja del tipo de cambio fijo de una moneda con respecto al oro u otra moneda, generalmente llevado a cabo para abordar déficits comerciales persistentes o crisis de balanza de pagos.

Durante el período de entreguerras , muchos países recurrieron a la devaluación en respuesta a las presiones económicas de la Gran Depresión. Ante el desplome de la demanda mundial y la intensificación de la deflación, los gobiernos devaluaron sus monedas para estimular las exportaciones y la producción nacional. La salida del Reino Unido del patrón oro en 1931 y la posterior depreciación de la libra esterlina marcaron un importante alejamiento de los compromisos rígidos con el tipo de cambio, lo que impulsó a otras naciones a adoptar medidas similares.

Bajo el sistema de Bretton Woods (1944-1971) , la devaluación estaba permitida, pero estrictamente controlada. Los Estados miembros solo podían ajustar sus tipos de cambio en casos de «desequilibrio fundamental», con la aprobación del Fondo Monetario Internacional (FMI). Durante este período se produjeron varias devaluaciones importantes, como la de la libra esterlina en 1949 y 1967. Estos ajustes solían generar controversia política, ya que la devaluación reducía el poder adquisitivo internacional de los salarios y los ahorros, al tiempo que incrementaba los precios de las importaciones.

El colapso del sistema de Bretton Woods a principios de la década de 1970 llevó a la mayoría de las principales economías a adoptar tipos de cambio flotantes , lo que redujo significativamente el papel formal de la devaluación en las economías avanzadas. En los regímenes de tipo de cambio flotante, el valor de las monedas se determina principalmente por las fuerzas del mercado, y las caídas en los tipos de cambio se denominan generalmente depreciación en lugar de devaluación, ya que no son el resultado de un decreto gubernamental oficial.

No obstante, la devaluación sigue siendo una herramienta política importante en los países que mantienen regímenes de tipo de cambio fijo o administrado , especialmente en las economías en desarrollo y emergentes. En estos casos, los gobiernos han devaluado periódicamente sus monedas para recuperar la competitividad, paliar la escasez de divisas o cumplir con los programas de ajuste respaldados por el FMI. Si bien la devaluación puede mejorar el desempeño de las exportaciones y reducir los desequilibrios comerciales, también puede contribuir a una mayor inflación, una disminución de los ingresos reales y un aumento de la deuda cuando los pasivos están denominados en moneda extranjera.

En el uso macroeconómico contemporáneo, el término devaluación es, por lo tanto, principalmente histórico o institucional, y se refiere específicamente a acciones políticas deliberadas bajo sistemas de tipo de cambio fijo, en lugar de a movimientos del tipo de cambio impulsados ​​por el mercado.

Causas

Los tipos de cambio fijos se mantienen generalmente mediante una combinación de controles de capital legalmente establecidos y la disposición del banco central a comprar o vender moneda nacional a cambio de moneda extranjera. En un escenario de tipos de cambio fijos, las salidas de capital persistentes o los déficits comerciales obligan al banco central a utilizar sus reservas de divisas para comprar moneda nacional, con el fin de estimular la demanda de dicha moneda y, por ende, mantener su valor. Sin embargo, esta actividad está limitada por la cantidad de reservas de divisas que posee el banco central; la posibilidad de agotar estas reservas y tener que abandonar este proceso puede llevar al banco central a devaluar su moneda para frenar las salidas de divisas.

En un mercado abierto, la percepción de que una devaluación es inminente puede llevar a los especuladores a vender la moneda a cambio de las reservas de divisas del país , aumentando la presión sobre el país emisor para que realice una devaluación real. Cuando los especuladores compran todas las reservas de divisas, se produce una crisis de balanza de pagos . Los economistas Paul Krugman y Maurice Obstfeld presentan un modelo teórico en el que afirman que la crisis de balanza de pagos se produce cuando el tipo de cambio real (tipo de cambio ajustado por las diferencias de precios relativos entre países) es igual al tipo de cambio nominal (el tipo de cambio declarado). [ 1 ] En la práctica, el inicio de la crisis ha ocurrido típicamente después de que el tipo de cambio real se ha depreciado por debajo del tipo de cambio nominal. La razón de esto es que los especuladores no tienen información perfecta; a veces se enteran de que un país tiene pocas reservas de divisas mucho después de que el tipo de cambio real haya caído. En estas circunstancias, el valor de la moneda caerá muy rápido y drásticamente. Esto es lo que ocurrió durante la crisis económica de 1994 en México .

Implicaciones económicas

Existen importantes consecuencias económicas para el país que devalúa su moneda para abordar sus problemas económicos. Una devaluación del tipo de cambio reduce el valor de la moneda nacional en relación con todos los demás países, especialmente con sus principales socios comerciales. Puede ayudar a la economía nacional al abaratar las exportaciones , lo que permite a los exportadores competir más fácilmente en los mercados extranjeros. También encarece las importaciones , lo que desincentiva a los consumidores nacionales a comprar bienes importados, lo que lleva a menores niveles de importaciones (lo que puede beneficiar a los productores nacionales) [ 2 ] , pero que reduce el ingreso real de los consumidores. [ 3 ] La devaluación tiende a mejorar la balanza comercial de un país (exportaciones menos importaciones) al aumentar la competitividad de los bienes nacionales en los mercados extranjeros, mientras que reduce la competitividad de los bienes extranjeros en el mercado nacional al encarecerse. Los precios de importación más altos reducen las importaciones reales. [ 4 ] El efecto combinado será reducir o eliminar la salida neta previa de reservas de divisas del banco central, por lo que si la devaluación ha sido suficientemente grande, el nuevo tipo de cambio será sostenible sin que las reservas de divisas se agoten aún más. Sin embargo, la devaluación aumenta los precios de los bienes importados en la economía nacional, alimentando así la inflación . [ 2 ] Esto, a su vez, aumenta los costos en la economía nacional, incluyendo las demandas de aumentos salariales, todo lo cual finalmente se traslada a los bienes exportados. Esto diluye el impulso económico inicial de la devaluación misma. Además, para combatir la inflación, el banco central aumentaría las tasas de interés, afectando el crecimiento económico. [ 2 ] Una devaluación también podría resultar en una salida de capital e inestabilidad económica. [ 2 ] Además, una devaluación interna simplemente traslada el problema económico a los principales socios comerciales del país, que pueden tomar contramedidas para compensar el impacto en su economía derivado de una pérdida de ingresos comerciales resultante de la devaluación inicial.

Devaluaciones en las economías modernas

economía del Reino Unido

devaluación de 1949

Al estallar la Segunda Guerra Mundial , para estabilizar la libra esterlina, esta se vinculó al dólar estadounidense a un tipo de cambio de 4,03 dólares, con controles cambiarios que restringían los volúmenes de convertibilidad . Este tipo de cambio fue confirmado por los acuerdos de Bretton Woods de 1944. [ 5 ]

Después de la guerra, la financiación del programa estadounidense de Préstamo y Arriendo , que había ayudado a financiar el alto nivel de gasto bélico del Reino Unido, terminó abruptamente y el préstamo angloamericano quedó condicionado al progreso hacia la plena convertibilidad de la libra esterlina en dólares estadounidenses, lo que ayudaría al comercio estadounidense. [ 6 ] En julio de 1947, la libra esterlina se volvió convertible, pero el consiguiente drenaje de las reservas de divisas del Reino Unido en dólares estadounidenses fue tal que, siete semanas después, se suspendió la convertibilidad, se endureció el racionamiento y se realizaron recortes de gastos . [ 7 ] El tipo de cambio volvió a su nivel anterior a la convertibilidad, una devaluación que el nuevo Ministro de Hacienda, Stafford Cripps , evitó, estrangulando el consumo mediante el aumento de impuestos en 1947.

En 1949, en parte debido a una huelga portuaria, la presión sobre las reservas del Reino Unido que sostenían el tipo de cambio fijo aumentó nuevamente en un momento en que Cripps estaba gravemente enfermo y recuperándose en Suiza. [ 8 ] [ 9 ] El primer ministro Clement Attlee delegó la decisión sobre cómo responder a tres jóvenes ministros cuyos cargos incluían carteras económicas, a saber, Hugh Gaitskell , Harold Wilson y Douglas Jay , quienes recomendaron colectivamente la devaluación. [ 10 ] Wilson fue enviado con una carta de Attlee para informar a Cripps de su decisión, esperando que el Ministro de Hacienda se opusiera, lo cual no hizo. [ 11 ] El 18 de septiembre de 1949, el tipo de cambio se redujo de $4,03 a $2,80 y poco después se impusieron una serie de recortes de gastos públicos de apoyo. [ 5 ] [ 9 ]

devaluación de 1967

Cuando el gobierno laborista del primer ministro Harold Wilson llegó al poder en 1964, la nueva administración heredó una economía en un estado más precario de lo esperado, con un déficit estimado de la balanza de pagos para el año que ascendía a 800 millones de libras esterlinas, el doble de lo que Wilson había predicho durante la campaña electoral. [ 12 ] Wilson se oponía a la devaluación, en parte debido a los malos recuerdos de la devaluación de 1949 y su impacto negativo en el gobierno de Attlee , pero también porque había afirmado repetidamente que el Partido Laborista no era el partido de la devaluación. [ 13 ] La devaluación se evitó mediante una combinación de aranceles y la obtención de 3.000 millones de dólares de bancos centrales extranjeros. [ 14 ]

"En 1966, la presión sobre la libra esterlina se intensificaba, debido en parte a la huelga de marineros y a que en las altas esferas del gobierno se defendía la devaluación, especialmente por parte del viceprimer ministro George Brown . [ 15 ] Wilson se resistió y finalmente impuso una serie de medidas deflacionarias en lugar de la devaluación, incluyendo una congelación salarial de 6 meses. [ 16 ] [ 17 ]

Después de un breve período en el que las medidas deflacionarias aliviaron a la libra esterlina, la presión volvió a aumentar en 1967 como consecuencia de la Guerra de los Seis Días , el embargo petrolero árabe y una huelga portuaria. [ 18 ] Tras no lograr un rescate de los estadounidenses ni de los franceses, la devaluación de US$2,80 a US$2,40 entró en vigor el 18 de noviembre de 1967. [ 19 ] [ 17 ] En una transmisión a la nación al día siguiente, Wilson dijo: «La devaluación no significa que el valor de la libra en el bolsillo en manos del ama de casa británica se reduzca en consecuencia. No significa que la libra en el bolsillo valga ahora un 14 % menos para nosotros de lo que valía antes». Esta frase se cita a menudo erróneamente como «la libra en su bolsillo no se ha devaluado». [ 20 ] [ 21 ] Sin embargo, la devaluación obligó a James Callaghan a dimitir como Ministro de Hacienda , cediendo el puesto a Roy Jenkins . [ 22 ]

Otras economías

El Banco Popular de China devaluó el renminbi dos veces en dos días, un 1,9 % y un 1 %, en julio de 2015, en respuesta a la desaceleración del crecimiento económico, lo que provocó la turbulencia del mercado bursátil chino de 2015-2016 . Aunque el Fondo Monetario Internacional acogió con satisfacción la devaluación , en 2019 el Departamento del Tesoro de Estados Unidos calificó a China como manipulador de divisas . [ 23 ] [ 24 ] [ 25 ] El 5 de agosto de 2019, China devaluó su moneda en respuesta a la imposición de aranceles comerciales por parte de Estados Unidos contra China . [ 2 ]

India devaluó la rupia india en un 35% en 1966. [ 26 ]

México devaluó el peso mexicano frente al dólar estadounidense en 1994 como preparación para el Tratado de Libre Comercio de América del Norte , lo que provocó la crisis del peso mexicano .

El 11 de enero de 1994, Francia decidió devaluar el franco CFA en 14 países africanos de África Central y África Occidental. [ 27 ]

Véase también

Referencias

  1. ↑ Krugman, Paul ; Obstfeld, Maurice (1999). "17 [Apéndice II]". Economía internacional (5.ª  ed.). Longman . ISBN 978-0-321-07727-1.
  2. 1 2 3 4 5 Estados Unidos y China podrían estar encaminándose hacia una guerra de divisas.
  3. ↑ Frieden, Jeffry A.; Stein, Ernesto; Banco Interamericano de Desarrollo (2001). El juego de la moneda: la política cambiaria en América Latina . BID. pág. 4. ISBN  978-1-886938-87-8.
  4. ↑ Alessandria, George; Kaboski, Joseph P.; Midrigan, Virgiliu (diciembre de 2010). "Inventarios, comercio irregular y grandes devaluaciones" . American Economic Review . 100 (5): 2304– 2339. doi : 10.1257/aer.100.5.2304 . ISSN 0002-8282 . 
  5. 1 2 "Tipo de cambio del dólar desde 1940" . miketodd.net . Consultado el 14 de octubre de 2018 .
  6. ↑ Jenkins, Roy (1998). Los Cancilleres . Londres: Macmillan. pág. 448. ISBN  0333730577.
  7. ↑ Beckett, Francis (1997). Clem Attlee . Londres: Richard Cohen Books. pág. 235. ISBN  1860661017.
  8. ↑ Pimlott, págs. 134–136
  9. 1 2 Beckett pág. 278
  10. ↑ Pimlott págs. 136–37
  11. ↑ Pimlott, págs. 138–89
  12. ↑ Pimlott, Ben (1992). Harold Wilson . Londres: Harper Collins. pág. 350. ISBN  0002151898.
  13. ↑ Campbell, John (2014). Roy Jenkins – Una vida plena . Londres: Jonathan Cape. págs. 280–281 . ISBN  9780224087506.
  14. ↑ Pimlott, págs. 352–354
  15. ↑ Pimlott pág. 414
  16. ↑ Campbell pág. 281
  17. 1 2 Healey, Denis (1989). The Time of my Life (edición de bolsillo de Penguin de 1990 ). Londres: Michael Joseph. pág. 333. ISBN   0140153942.
  18. ↑ Campbell p303
  19. ↑ Pimlott, págs. 477–482
  20. ↑ Pimlott, págs. 483–84
  21. ↑ "BBC EN ESTE DÍA – 19 – 1967: Wilson defiende 'una libra en tu bolsillo'"" . BBC News . 19 de noviembre de 1967.
  22. ↑ Thorpe, Andrew (1997). Historia del Partido Laborista Británico . Londres: Macmillan Education UK. pág. 159. doi : 10.1007/978-1-349-25305-0 . ISBN  978-0-333-56081-5.
  23. ↑ "La repentina caída de la moneda china aumenta el riesgo de un pánico similar al de 2015" . Bloomberg . 28 de abril de 2022. Consultado el 28 de junio de 2022 .
  24. ↑ "El impacto de la devaluación del yuan por parte de China en 2015" . Investopedia . Consultado el 28 de junio de 2022 .
  25. ↑ "China sorprende a los mercados financieros al devaluar el yuan por segundo día consecutivo" . The Guardian . 12 de agosto de 2015. Consultado el 28 de junio de 2022 .
  26. ↑ Doerer, Kristen (17 de agosto de 2015). "Su guía para la devaluación de la moneda china" . PBS NewsHour .
  27. ↑ «Les 30 ans de la dégression du Franc CFA dans 14 pays francophones» . Radio Francia Internacional . 11 de enero de 2024.
  • Economía de Arizona
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