Indicador de Buffett

El indicador Buffett (o métrica Buffett , o ratio capitalización de mercado/PIB ) ^{[ 1 ]} es un múltiplo de valoración utilizado para evaluar cuán caro o barato es el mercado bursátil agregado en un momento dado. ^{[ 1 ] [ 2 ]} Fue propuesto como métrica por el inversor Warren Buffett en 2001, quien lo llamó "probablemente la mejor medida individual de dónde se encuentran las valoraciones en cualquier momento dado", y su forma moderna compara la capitalización del índice Wilshire 5000 de EE. UU. con el PIB de EE. UU . ^{[ a ] [ 5 ] [ 3 ]} Es ampliamente utilizado por los medios financieros como medida de valoración para el mercado estadounidense tanto en su forma absoluta, ^{[ 6 ] [ 3 ] [ 5 ]} como sin tendencia. ^{[ 7 ] [ 4 ]}

El indicador alcanzó un máximo histórico durante la llamada " burbuja de todo ", superando el nivel del 200% en febrero de 2021; ^{[ 6 ] [ 4 ]} un nivel que Buffett advirtió que, de cruzarse, sería "jugar con fuego". ^{[ 8 ] [ 3 ]}

El 10 de diciembre de 2001, Buffett propuso la métrica en un ensayo publicado en Fortune , escrito en colaboración con la periodista Carol Loomis . ^{[ 8 ]} En el ensayo, Buffett presentó un gráfico que abarcaba 80 años atrás y que mostraba el valor de todos los "valores cotizados en bolsa" en EE. UU. como porcentaje del " PIB de EE. UU ." ^{[ 8 ]} Buffett comentó sobre la métrica: "Aun así, probablemente sea la mejor medida individual para determinar la situación de las valoraciones en un momento dado. Y como pueden ver, hace casi dos años la proporción alcanzó un nivel sin precedentes. Eso debería haber sido una señal de alerta muy fuerte". ^{[ 8 ]}

Buffett explicó que para que el rendimiento anual de los valores estadounidenses superara significativamente el crecimiento anual del PNB estadounidense durante un período prolongado: "la línea tendría que salirse directamente de la parte superior del gráfico. Eso no sucederá". ^{[ 8 ]} Buffett concluyó el ensayo describiendo los niveles que, según él, mostraba la métrica como favorables o desfavorables para invertir: "Para mí, el mensaje de ese gráfico es este: si la relación porcentual cae al área del 70% u 80%, es probable que comprar acciones funcione muy bien. Si la relación se acerca al 200%, como sucedió en 1999 y parte de 2000, se está jugando con fuego". ^{[ 8 ] [ 3 ]}

La métrica de Buffett se conoció como el "Indicador Buffett" y ha seguido recibiendo amplia atención en los medios financieros, ^{[ 6 ] [ 1 ] [ 9 ] [ 10 ]} y en los libros de texto de finanzas modernas. ^{[ 11 ] [ 12 ] [ 13 ]}

En 2018, el autor de finanzas Mark Hulbert, escribiendo en el Wall Street Journal , incluyó el indicador de Buffett como uno de sus "Ocho mejores predictores del mercado a largo plazo". ^{[ 2 ]}

Un estudio realizado por dos académicos europeos y publicado en mayo de 2022 reveló que el Indicador Buffett «explica una gran parte de la variación de la rentabilidad a diez años en la mayoría de los países fuera de Estados Unidos». ^{[ 14 ]} El estudio analizó periodos de diez años en catorce mercados desarrollados, en la mayoría de los casos con datos que se remontan a 1973. El Indicador Buffett predijo una media del 83 % de la rentabilidad en todos los países y periodos, si bien el valor predictivo osciló entre un mínimo del 42 % y un máximo del 93 %, dependiendo del país en cuestión. La precisión fue menor en los países con mercados bursátiles más pequeños.

Buffett reconoció que su métrica era simple y, por lo tanto, tenía "limitaciones"; sin embargo, la base teórica subyacente del indicador, particularmente en los EE. UU., se considera razonable. ^{[ 8 ] [ 2 ]}

Por ejemplo, estudios han demostrado una correlación anual consistente y fuerte entre el crecimiento del PIB de EE. UU. y el crecimiento de las ganancias corporativas de EE. UU. ^{[ 15 ]} , la cual ha aumentado sustancialmente desde la Gran Recesión de 2007-2009. ^{[ 16 ]} El PIB refleja los efectos en los que los márgenes de una industria determinada aumentan sustancialmente durante un período, pero el efecto de la reducción de salarios y costos frena los márgenes en otras industrias. ^{[ 15 ]}

Los mismos estudios muestran una baja correlación anual entre el crecimiento del PIB estadounidense y la rentabilidad de las acciones estadounidenses, lo que subraya la creencia de Buffett de que cuando los precios de las acciones superan las ganancias corporativas (a través del indicador PNB/PIB), se producirán bajas rentabilidades. ^{[ 15 ]} El indicador también se ha defendido por su capacidad para reducir los efectos de la "contabilidad agresiva" o las "ganancias ajustadas", que distorsionan el valor de las ganancias corporativas en las métricas de la relación precio-ganancias o la relación EV/EBITDA ; y porque no se ve afectado por las recompras de acciones (que no afectan las ganancias corporativas agregadas). ^{[ 17 ]}

El indicador Buffett se ha calculado para la mayoría de los mercados bursátiles internacionales; sin embargo, existen ciertas salvedades, ya que otros mercados pueden tener composiciones menos estables de las empresas cotizadas (por ejemplo, la métrica de Arabia Saudita se vio afectada significativamente por la salida a bolsa de Aramco en 2018 ), o una proporción significativamente mayor o menor de empresas privadas frente a públicas (por ejemplo, Alemania frente a Suiza). Por consiguiente, las comparaciones entre mercados internacionales que utilizan este indicador como medida comparativa de valoración no son apropiadas. ^{[ 18 ]}

El indicador Buffett también se ha calculado para sectores (aunque cabe señalar que no es relevante para la comparación de valoraciones entre sectores ). ^{[ 13 ]}

El gráfico original de Buffett utilizaba el PNB de EE. UU. como divisor, que abarca la actividad nacional e internacional de todas las entidades residentes en EE. UU., incluso si tienen su sede en el extranjero; sin embargo, muchas métricas modernas de Buffett utilizan el PIB de EE. UU. como métrica. ^{[ 17 ]} Históricamente, el PIB de EE. UU. ha estado dentro del 1 % del PNB de EE. UU. y es más fácil de obtener (otros mercados internacionales presentan una mayor variación entre el PNB y el PIB). ^{[ 20 ] [ 7 ]}

El gráfico original de Buffett utilizaba la base de datos de datos económicos de la Reserva Federal (FRED) del Banco de la Reserva Federal de San Luis para "acciones corporativas", ^{[ b ]} ya que abarcaba más de 80 años; sin embargo, muchas métricas modernas de Buffett simplemente utilizan el índice principal S&P 500 , ^{[ 3 ]} o el índice más amplio Wilshire 5000 en su lugar. ^{[ 17 ] [ 19 ]}

Una fórmula moderna común para el mercado estadounidense, que se expresa como un porcentaje, es: ^{[ 19 ] [ 4 ]}

${\displaystyle \operatorname {Indicador\ de\ Buffett} ={\frac {\operatorname {Capitalización\ de\ Wilshire\ 5000} }{\operatorname {PIB\ de\ EE. UU.} }}\times 100}$

(Por ejemplo, si el PIB de EE. UU. es de 20 billones de dólares y la capitalización de mercado del índice Wilshire 5000 es de 40 billones de dólares, entonces el indicador de Buffett para EE. UU. es del 200 %; es decir, las empresas públicas estadounidenses son el doble de grandes que la producción económica anual de EE. UU.)

La elección de cómo se calcula el PIB (por ejemplo, el deflactor ) puede afectar materialmente el valor absoluto de la razón; ^{[ 18 ]} por ejemplo, el indicador de Buffett calculado por el Banco de la Reserva Federal de St. Louis alcanza un máximo del 118% en el primer trimestre de 2000, ^{[ 21 ]} mientras que la versión calculada por Wilshire Associates alcanza un máximo del 137% en el primer trimestre de 2000, ^{[ 22 ]} mientras que las versiones que siguen la técnica original de Buffett alcanzan un máximo muy cercano al 160% en el primer trimestre de 2000. ^{[ 7 ] [ 4 ]}

Utilizando la base de cálculo original de Buffett en su artículo de 2001, pero con el PIB, la métrica ha tenido los siguientes mínimos y máximos desde 1950 hasta febrero de 2021: ^{[ 7 ]}

• Un mínimo del 33,0% en 1953, un mínimo del 32,2% en 1982, un mínimo de aproximadamente el 79% en 2002 y un mínimo del 66,7% en 2009.
• Un máximo del 87,1% en 1968, un máximo del 159,2% en 2000, un máximo de aproximadamente el 118% en 2007 y un máximo del 189,6% en febrero de 2021.

Utilizando el indicador moderno más común de Buffett con el Wilshire 5000 y el PIB de EE. UU., la métrica ha tenido los siguientes mínimos y máximos desde 1970 hasta febrero de 2021: ^{[ 7 ]}

• Un mínimo del 34,6% en 1982, un mínimo del 72,9% en 2002 y un mínimo del 56,8% en 2009.
• Un máximo del 81,1% en 1972, un máximo del 136,9% en 2000, un máximo del 105,2% en 2007 y un máximo del 172,1% en febrero de 2021.

Los datos sin tendencia de la base de cálculo original de Buffett (ver más arriba) han tenido los siguientes mínimos y máximos desde 1950 hasta febrero de 2021 (expresados ​​como una  desviación porcentual de la media): ^{[ 7 ]}

• Un mínimo de -28% en 1953, un mínimo de -51% en 1982, un mínimo de -5% en 2002 y un mínimo de -27% en 2009.
• Un máximo del +58% en 1968, un máximo del +96% en 2000, un máximo de aproximadamente el +30% en 2007 y un máximo del +80% en febrero de 2021.

• Monetización de la economía
• Relación precio-beneficio ajustada cíclicamente
• EV/Ebitda

• Capitalización de mercado respecto al PIB: Una revisión actualizada del indicador de valoración de Buffett ( AdvisorPerspectives , febrero de 2021)
• El indicador de Buffett ( CurrentMarketValuation , febrero de 2021)

• Relación entre la capitalización bursátil y el PIB (Investopedia, enero de 2021)
• Relación entre capitalización bursátil y PIB (el indicador de Buffett) ( Instituto de Finanzas Corporativas , 2021)
• Indicador de Buffett ( BuffettIndicator.net , 2024)
• Indicador de Buffett: ¿En qué punto nos encontramos con las valoraciones del mercado? ( GuruFocus , 2021)
• Capitalización de mercado respecto al PIB: El indicador de Buffett ( LongTermTrends , 2021)