Fondo común de inversión

Un fondo común de inversión es una forma de inversión colectiva constituida en virtud de un contrato de fideicomiso . Un fondo común de inversión reúne el dinero de los inversores en un único fondo, que es gestionado por un gestor de fondos. Los fondos comunes de inversión ofrecen acceso a una amplia gama de inversiones y, dependiendo del fideicomiso, pueden invertir en valores como acciones , bonos , títulos del Estado ^[1] y también en propiedades, hipotecas y equivalentes de efectivo ^[2] . Quienes invierten en el fideicomiso poseen "unidades", cuyo precio se denomina " valor liquidativo " (NAV). El número de estas unidades no es fijo y, cuando se invierte más en un fondo común de inversión (por inversores que abren cuentas o añaden a sus cuentas), se crean más unidades ^[1] .

Además del Reino Unido, existen fideicomisos en Fiji , Irlanda , la Isla de Man , Guernsey , Jersey , Nueva Zelanda, Australia, Kenia, Uganda, Tanzania, Namibia, Sudáfrica, Singapur, ^[3] Malasia y Zimbabue .

El primer fondo común de inversión fue creado en el Reino Unido en 1931 por M&G bajo la inspiración de Ian Fairbairn . ^[4] La razón detrás del lanzamiento fue emular la solidez comparativa de los fondos mutuos estadounidenses durante el colapso de Wall Street de 1929. El primer fondo, llamado "First British Fixed Trust", contenía las acciones de 24 empresas líderes en una cartera fija que no se modificó durante la vida útil fija de 20 años. El fondo fue relanzado como M&G General Trust y luego rebautizado como Blue Chip Fund. ^[5]

En 1939 había alrededor de 100 fideicomisos en el Reino Unido, que administraban fondos por un valor de alrededor de £80 millones. ^[6]

Existen varios esquemas de inversión colectiva (fondos de inversión colectiva , sociedades de inversión de capital abierto , fondos mutuos , fondos de inversión colectiva y fondos de capital cerrado ) con objetivos o nombres similares, que a veces se confunden entre sí. Las variaciones incluyen fondos de inversión colectiva de capital abierto y de capital cerrado , fideicomisos empresariales o sociedades de gestión/estructuras corporativas, gestionados activamente o no gestionados.

En el Reino Unido, en general, existen dos tipos de sociedades de inversión abiertas y de gestión activa: ^[7]

• Fideicomisos de inversión colectiva: se organizan como un fideicomiso empresarial en el que el propietario legal de los activos subyacentes es el fiduciario y los inversores/titulares de unidades son los beneficiarios. Los fideicomisos de inversión colectiva tienen un " margen de oferta y demanda ", es decir, el inversor paga más por comprar unidades del fideicomiso de lo que recibe cuando las vende, una diferencia que puede variar y va a la administración del fideicomiso en forma de beneficio. ^[7]
• Sociedades de inversión de capital abierto : legalmente son sociedades , no fideicomisos. Tienen un precio único tanto para la compra como para la venta de participaciones (sin diferencial entre oferta y demanda ), lo que las hace similares a las SICAV europeas y a los fondos mutuos estadounidenses . ^[7]

En Europa occidental hay

• SICAV - ( société d'investissement à capital variable ) es un plan de inversión colectiva de capital abierto común en Europa occidental, especialmente en Luxemburgo , Suiza , Italia , España , Bélgica , Malta , Francia y la República Checa . ^[8]
• SICAF - ( Société d'Investissement À Capital Fixe ) es similar a un fondo cerrado. ^[9]

En los Estados Unidos

• Los fondos mutuos , en forma de fondos abiertos y de gestión activa, han sido tradicionalmente una forma muy popular de inversión colectiva. Al igual que los fondos comunes de inversión, sus inversores son tenedores de unidades y no hay un número finito de unidades en circulación. Las unidades pueden aumentarse o disminuirse dependiendo de las ventas netas y la recompra por parte de los tenedores de unidades existentes. A diferencia de los fondos comunes de inversión, son sociedades de responsabilidad limitada en las que los inversores son como accionistas de una empresa. ^[10] Si bien los fondos mutuos abiertos no tienen un diferencial entre oferta y demanda , pueden tener "cargas" (cargos de venta) y otras tarifas pagadas a la administración del fondo.
• Fondos cerrados : modelo de inversión colectiva basado en la emisión de un número fijo de acciones que no se pueden canjear por acciones del fondo. ^[11] Aún más diferente de un fondo de inversión colectiva, los inversores son propietarios de acciones en lugar de unidades. Compran y venden las acciones en el mercado de valores, en lugar de hacerlo en el propio fondo. Los gestores no crean nuevas acciones para satisfacer la demanda de los inversores. ^[12]
• Fondos cotizados en bolsa (ETF): también se negocian en el mercado y no se compran ni se canjean desde el fondo, pero a diferencia de los fondos cerrados, el precio no está completamente determinado por la valoración del mercado y se negocia en un rango estrecho muy cercano a su valor liquidativo, porque la estructura de los ETF permite a los principales participantes del mercado canjear acciones de un ETF por una "canasta" de activos subyacentes del fondo. ^[13] (Más de US$2 billones se invirtieron en ETF en los Estados Unidos entre su introducción en 1993 y 2015).
• Fondo de inversión colectiva : fondo cotizado en bolsa con una cartera fija (no administrada) de valores y una vida útil fija antes de liquidarse y distribuir su valor patrimonial neto como ganancias a los tenedores de unidades. A pesar de su nombre similar y de ser un fideicomiso, se diferencia de un fondo de inversión colectiva en que es de capital cerrado, no está administrado y tiene una fecha de vencimiento. ^[14]

• Los tenedores de unidades son los propietarios de la propiedad del fideicomiso y el fiduciario administra el fideicomiso.
• El fiduciario tiene el deber fiduciario de garantizar que los tenedores de unidades reciban un trato igualitario.
• El administrador del fondo es designado por el fiduciario para administrar la inversión de los activos del fideicomiso.
• El administrador del fondo administra el fideicomiso a cambio de una comisión de gestión y, a veces, de una comisión de rendimiento.
• Las ganancias del fideicomiso se distribuyen entre los tenedores de unidades como ingresos o se reflejan en los precios de las unidades como ganancia de capital si no se realizan.
• El fideicomisario garantiza que el administrador del fondo respete el objetivo de inversión del fondo .
• El fideicomisario o administrador del fondo puede designar un custodio para salvaguardar los activos del fideicomiso.
• El fideicomisario está obligado a mantener un registro para permitir la transacción de unidades.

Los fondos comunes de inversión son de capital abierto; el fondo se divide equitativamente en unidades cuyo precio varía en proporción directa a la variación del valor del activo neto del fondo . Cada vez que se invierte dinero, se crean nuevas unidades para que coincidan con el precio de compra de la unidad vigente; cada vez que se canjean las unidades, los activos vendidos coinciden con el precio de venta de la unidad vigente. De esta manera, no se crea oferta ni demanda de unidades y estas siguen siendo un reflejo directo de los activos subyacentes. Las operaciones con fondos comunes de inversión no tienen ninguna comisión.

El gestor del fondo obtiene una ganancia por la diferencia entre el precio de compra de la unidad o precio de oferta y el valor de venta de las unidades o el precio de demanda . Esta diferencia se conoce como diferencial entre oferta y demanda . El diferencial entre oferta y demanda varía según el tipo de activos que se posean y puede ser desde unos pocos puntos básicos en activos muy líquidos, como los bonos del gobierno del Reino Unido o de los Estados Unidos, hasta el 5 % o más en activos que son más difíciles de comprar y vender, como las propiedades. El contrato de fideicomiso a menudo otorga al gestor el derecho de variar el diferencial entre oferta y demanda para reflejar las condiciones del mercado, con el fin de permitirle controlar la liquidez. En algunas jurisdicciones, el diferencial entre oferta y demanda se conoce como "diferencial entre oferta y demanda".

Para cubrir el costo de funcionamiento de la cartera de inversiones, el administrador cobrará una comisión de gestión anual (CMA). Por lo general, se trata de un 1 a 2 por ciento del valor de mercado del fondo. Además de la comisión de gestión anual, los costos incurridos en la gestión y negociación de los activos subyacentes suelen correr a cargo del fideicomiso. Si este es el caso, el proveedor obtendrá ingresos equivalentes a la CMA sin incurrir en ningún gasto de gestión del fondo. Esto hace que las comisiones en estos vehículos carezcan de transparencia.

En un fondo común de inversión, las unidades se gestionan dentro de lo que se conoce como la "caja de administradores". El administrador de la caja del fondo tomará una decisión en cada punto de valoración sobre si crear (agregar) o liquidar (eliminar) unidades en función de las ventas netas finales y los reembolsos antes del siguiente punto de valoración en el que el Fondo se cotiza sobre una "base futura", o en el punto de valoración real en el que el fondo se cotiza sobre una base histórica. La fijación de precios a futuro es la más común.

El valor subyacente de los activos siempre está representado directamente por el número total de unidades emitidas multiplicado por el precio unitario menos la comisión de transacción o de gestión cobrada y cualquier otro coste asociado. Cada fondo tiene un objetivo de inversión específico para determinar los objetivos y limitaciones de gestión.

Una unidad se crea cuando se invierte dinero y se cancela cuando se desinvierte dinero. El precio de creación y el precio de cancelación no siempre se corresponden con el precio de oferta y demanda . De acuerdo con las normas regulatorias, estos precios pueden diferir y relacionarse con los máximos y mínimos del valor del activo a lo largo del día. Las ganancias comerciales basadas en la diferencia entre estos dos conjuntos de precios se conocen como ganancias de caja.

En el Reino Unido, muchos gestores de fondos comunes de inversión se han convertido en sociedades de inversión de capital variable (OEIC, por sus siglas en inglés) en los últimos años. Las OEIC normalmente tienen un precio único para la compra y la venta, aunque un cambio regulatorio reciente ahora también permite precios duales, en línea con los fondos comunes de inversión.

La motivación para la conversión se cita a menudo como una simplificación y un precursor de la oferta de fondos en toda Europa bajo las normas de la UE.

Los observadores más cínicos pueden haber notado que hay una mayor libertad para ocultar cargos en el Ajuste de Dilución de la OEIC (más comúnmente conocido como "Precio Único Oscilante") mientras se mantiene la apariencia de simplificación ^{[ cita requerida ]} .

En los Estados Unidos, los tenedores de unidades de fondos fiduciarios de unidad suelen ser tratados como socios a efectos fiscales. ^[15] Al igual que las inversiones en MLP , los tenedores de unidades suelen recibir un K-1 en lugar de un Formulario 1099 al final de cada año fiscal.

En el Reino Unido, las participaciones se pueden comprar directamente al gestor del fondo, se pueden mantener a través de una cuenta nominativa o a través de una cuenta de ahorros individual (ISA). También es posible invertir a través de plataformas de fondos.

Desde el 1 de enero de 1987 hasta el 5 de abril de 1999 también fue posible invertir a través de un plan de capital personal (PEP), pero estos planes se suspendieron y todas las cuentas PEP se convirtieron automáticamente en ISA de acciones y participaciones el 6 de abril de 2008. ^[16]

• Esquema de inversión colectiva
• Sociedad de inversión de capital abierto
• Fideicomiso de inversión

• Sin, Kam Fan (1998) La naturaleza jurídica del fideicomiso de inversión colectiva . Clarendon Press ISBN  0-19-876468-5

• La FCA regula los fondos comunes de inversión en el Reino Unido conforme a sus normas CIS (Plan de Inversión Colectiva).
• El sitio web del Fondo de Inversión en la red