Análisis de seguridad (libro)

Análisis de valores es un libro escrito por Benjamin Graham y David Dodd . Ambos autores fueron profesores en la Escuela de Negocios de Columbia . El libro sentó las bases intelectuales de la inversión en valor . La primera edición se publicó en 1934, al comienzo de la Gran Depresión . Graham y Dodd acuñaron el término margen de seguridad en este libro.

El libro Análisis de valores fue publicado por McGraw-Hill y escrito por David Dodd y Benjamin Graham a principios de la década de 1930, cuando ambos autores impartían clases en la escuela de negocios de la Universidad de Columbia . Según The New York Times , «se concibió como una guía práctica para inversores, pero se convirtió en un extenso libro de texto que tuvo cinco ediciones y vendió más de 250 000 ejemplares [para 1988]». ^{[ 1 ]} El economista Irving Kahn fue uno de los ayudantes de cátedra de Graham en la Universidad de Columbia en la década de 1930 y contribuyó con investigaciones a los textos de Graham para Análisis de valores . ^{[ 2 ]}

El libro representa la génesis del análisis financiero y las finanzas corporativas . Sin embargo, en la década de 1970, Graham dejó de abogar por un uso cuidadoso de las técnicas descritas en su texto para que los analistas de valores seleccionaran inversiones individuales en acciones, citando que "a la luz de la enorme cantidad de investigación que se está llevando a cabo actualmente, dudo que en la mayoría de los casos tales esfuerzos extensos generen selecciones suficientemente superiores como para justificar su costo. En esa medida muy limitada, estoy del lado de la escuela de pensamiento del " mercado eficiente " ahora generalmente aceptada por los profesores". ^{[ 4 ]} Graham afirmó que el gestor promedio de fondos institucionales no podría obtener mejores resultados que los índices bursátiles , ya que "eso significaría que los expertos del mercado de valores en su conjunto podrían superarse a sí mismos, una contradicción lógica". ^{[ 4 ]} Con respecto a la formación de carteras , Graham sugirió que los inversores utilizaran un enfoque "muy simplificado" que aplicara uno o dos criterios a los precios de los valores "para asegurar que esté presente el valor total", basándose en la cartera en su conjunto en lugar de en valores individuales. ^{[ 4 ]}

" Los superinversores de Graham y Doddsville " es un artículo de 1984 de Warren Buffett que promueve la inversión en valor , basado en un discurso pronunciado el 17 de mayo de 1984 en la Escuela de Negocios de la Universidad de Columbia en honor al 50 aniversario de la publicación de "Security Analysis" . Mediante estudios de caso, el discurso y el artículo cuestionaron la idea de que los mercados de valores son eficientes . Buffett mencionó a nueve inversores a quienes consideraba protegidos directos de Graham y Dodd, y utilizando sus finanzas, argumentó que "estos inversores de Graham y Doddsville han explotado con éxito las brechas entre precio y valor", a pesar de la ineficiencia y la naturaleza "absurda" de la fijación de precios del mercado en general. ^{[ 5 ]} Buffett concluyó en el artículo de 1984 que «algunos de ustedes, con una mentalidad más comercial, quizás se pregunten por qué escribo este artículo. Sumar muchos conversos al enfoque de valor necesariamente reducirá las diferencias entre precio y valor. Solo puedo decirles que el secreto ha estado a la vista durante 50 años, desde que Ben Graham y Dave Dodd escribieron Análisis de Valores, pero no he visto ninguna tendencia hacia la inversión en valor en los 35 años que la he practicado. Parece haber una característica humana perversa que disfruta complicando las cosas fáciles. El mundo académico, de hecho, se ha alejado de la enseñanza de la inversión en valor en los últimos 30 años. Es probable que continúe así. Los barcos navegarán alrededor del mundo, pero la Sociedad de la Tierra Plana seguirá prosperando. Continuará habiendo grandes discrepancias entre precio y valor en el mercado, y aquellos que lean a Graham y Dodd seguirán prosperando». ^{[ 5 ]}

El CFA Institute escribió en 2012 que "Las raíces de la inversión en valor se remontan a la publicación en 1934 del clásico de Benjamin Graham y David Dodd, Análisis de valores . Posteriormente, Graham difundió sus ideas al público general en el aclamado libro El inversor inteligente . La influencia de la metodología de Graham es indiscutible". ^{[ 6 ]} En 2015, The Wall Street Journal escribió que Análisis de valores "es ampliamente considerado como el texto fundamental de la inversión en valor moderna. La idea arraigada es que algunas acciones cotizan significativamente por debajo de un "valor intrínseco" identificado y pueden comprarse con descuento, con un margen de seguridad incorporado contra una pérdida total". ^{[ 7 ]} En 2016, Fortune calificó el libro como "todavía la mejor guía de inversión" y destacó su "extraordinaria vigencia". El artículo afirma que «Graham, el autor principal, por aquel entonces un profesor y gestor de fondos poco conocido, eligió la Gran Depresión como el momento oportuno para reafirmar su fe en el análisis de valores paciente y la inversión a largo plazo. Dado que el mercado se encontraba en medio de un colapso épico, muy poca gente estaba interesada en invertir. Pero Graham tuvo el valor de afrontar la situación». Fortune también argumenta que una de las razones por las que el libro siguió siendo popular es que «ofrecía un enfoque insustituible para la inversión. Las acciones debían valorarse como participaciones en una empresa, comprándose y vendiéndose sobre esa base. Nadie que contemplara la compra de una granja familiar se planteara la tendencia del mercado o el último informe de empleo; lo mismo debería ocurrir con las acciones ordinarias». ^{[ 8 ]}

• 1.ª ed. (1934) Whittlesey House (la división comercial de McGraw-Hill ) - LCCN : 34023635

La cubierta negra encuadernada (primera edición) fue impresa por The Maple Press Co. , York, PA , para una distribución limitada en los Estados Unidos.

La edición con cubierta color granate (segunda impresión) se publicó ese mismo año para su venta en el extranjero por The Maple Press Co. , York, PA.

• 2.ª ed. (1940) McGraw-Hill - LCCN : 40013028
• 3.ª ed. (1 de enero de 1951) McGraw-Hill (última edición mientras Graham y Dodd eran profesores de Columbia) Charles Tatham, Jr., se une como colaborador en la valoración de empresas de servicios públicos - LCCN : 2005270180
• 4.ª ed. (1962) McGraw-Hill (última edición de Graham & Dodd ) Charles Sidney Cottle (1910–1987) se une como coautor - LCCN : 62017368

Reimpresión, 3.ª ed. (mayo de 1976) McGraw-Hill - ISBN 0-07-023957-6

• 5.ª ed. (1 de enero de 1988) McGraw-Hill (actualizada por Cottle, Murray y Block) - ISBN 0-07-013235-6

Reimpresión de la 1.ª ed. (1 de octubre de 1996) McGraw-Hill - ISBN 0-07-024496-0

Reimpresión de la 1.ª ed. (1 de febrero de 1997) McGraw-Hill - ISBN 0-07-024497-9

Reimpresión, 2.ª ed. (10 de octubre de 2002) McGraw-Hill - ISBN 0-07-141228-X

Reimpresión de la 3.ª ed. (10 de diciembre de 2004) McGraw-Hill - ISBN 0-07-144820-9

• 6.ª ed. (4 de septiembre de 2008) McGraw-Hill (actualizada con comentarios de 10 colaboradores) - ISBN 0-07-159253-9

Edición limitada encuadernada en piel (19 de septiembre de 2008) McGraw-Hill - ISBN 0-07-162357-4

• 7.ª ed. (27 de junio de 2023) McGraw-Hill ISBN 0-07-162357-4,1264932405

• Criterio de selección de acciones
• El método de Warren Buffett
• La bola de nieve: Warren Buffett y el negocio de la vida
• Inversión de valor
• Los superinversores de Graham-and-Doddsville
• El inversor inteligente (segundo libro de Graham)

• Primera edición con cubierta negra - Nueva York: Whittlesey House, 1934. Archivado el 3 de noviembre de 2016 en Wayback Machine.