SOFR

La Tasa de Financiamiento Garantizado a un Día ( SOFR , por sus siglas en inglés) es una tasa de interés garantizada a un día . La SOFR es una tasa de referencia (es decir, una tasa utilizada por las partes en contratos comerciales que está fuera de su control directo) establecida como alternativa a la LIBOR . La LIBOR se publicaba en varias monedas y sirve de base para contratos financieros en todo el mundo. Al considerarla susceptible de manipulación, los reguladores del Reino Unido decidieron suspender la LIBOR en 2021. ^{[ 1 ]}

En 2022, la Ley LIBOR, aprobada por el Congreso de los Estados Unidos, estableció la SOFR como una tasa de reemplazo predeterminada para los contratos LIBOR que carecen de mecanismos para afrontar la desaparición de LIBOR. ^{[ 2 ]} La Ley también otorga un puerto seguro a los contratos LIBOR que transitan a SOFR. ^{[ 2 ]} Anteriormente, desde al menos 2021, se consideraba a la SOFR como la probable sucesora de LIBOR en los Estados Unidos. ^{[ 1 ]}

SOFR utiliza los costos reales de las transacciones en el mercado de repos a un día , calculados por la Reserva Federal de Nueva York . ^{[ 1 ]} Dado que los bonos del gobierno estadounidense sirven como garantía para los préstamos, SOFR se calcula de manera diferente a LIBOR y se considera una tasa menos riesgosa. ^{[ 1 ]} La naturaleza menos riesgosa de SOFR puede resultar en menores costos de endeudamiento para las empresas. ^{[ 1 ]} Además, a diferencia de LIBOR prospectivo (que puede calcularse para 3, 6 o 12 meses en el futuro), SOFR se calcula en base a transacciones pasadas, lo que limita el valor predictivo de la tasa sobre las tasas de interés futuras. ^{[ 1 ]} Además, SOFR es a un día, mientras que LIBOR puede tener plazos más largos.

En 2012, salieron a la luz revelaciones sobre la manipulación de la tasa interbancaria de oferta de Londres ( LIBOR ) por parte de varios bancos globales. Este escándalo provocó un cambio significativo en la actitud regulatoria hacia la LIBOR, que estaba profundamente arraigada en el sistema financiero debido a su conexión con préstamos, derivados y otros instrumentos financieros por un valor aproximado de 300 billones de dólares en múltiples divisas. ^{[ 3 ]} La notable disminución en el volumen de transacciones que sustentaban el índice de referencia contribuyó a la preocupación. En consecuencia, los reguladores financieros del Reino Unido establecieron como fecha límite el año 2021 para que las empresas financieras y los inversores completaran su transición para dejar de utilizar la LIBOR. ^{[ 3 ]}

En junio de 2017, el Comité de Tasas de Referencia Alternativas del Banco de la Reserva Federal de EE. UU. seleccionó SOFR como la alternativa preferida a Libor . ^{[ 4 ]} El comité destacó la estabilidad del mercado de recompra en el que se basa la tasa. ^{[ 5 ]} La Reserva Federal de Nueva York comenzó a publicar la tasa en abril de 2018. ^{[ 5 ]}

Fannie Mae emitió valores por valor de 6.000 millones de dólares vinculados a SOFR en julio de 2018. Nuevamente, en octubre de 2018, Fannie Mae emitió un segundo valor por valor de 5.000 millones de dólares que también estaba vinculado de manera similar a SOFR. ^{[ 6 ]}

En agosto de 2018, Barclays se convirtió en el primer banco en emitir papel comercial vinculado a la tasa; vendiendo unos 525 millones de dólares estadounidenses en deuda a corto plazo. ^{[ 7 ]}

En julio de 2019, la SEC y el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, instaron a los bancos a realizar una transición rápida del Libor a sus sustitutos, como el SOFR, en lugar de esperar hasta la fecha límite de 2021. ^{[ 3 ]} Si no se puede llevar a cabo una transición fluida del Libor, los bancos más pequeños podrían reducir los préstamos y las empresas podrían tener menor capacidad para cubrir los riesgos de las tasas de interés. ^{[ 8 ]} El Banco de China (en octubre de 2019), el Banco Mundial (en febrero de 2021) y el Banco de Desarrollo de Corea (en marzo de 2021) vendieron bonos públicos en dólares vinculados al SOFR. ^{[ 9 ]}

Las empresas están obligadas a dejar de usar LIBOR en los nuevos contratos después del 31 de diciembre de 2021 y en los contratos existentes después del 30 de junio de 2023. ^{[ 1 ] [ 9 ]}

SOFR se basa en el mercado de recompra de bonos del Tesoro (repo), es decir, en los bonos del Tesoro prestados o tomados prestados a un día . ^{[ 5 ]} SOFR utiliza datos de la actividad de repo de bonos del Tesoro a un día para calcular una tasa que publica aproximadamente a las 8:00 a. m., hora de Nueva York, del siguiente día hábil por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York. ^{[ 12 ]}

A diferencia de Libor, SOFR utiliza los costos reales de endeudamiento de los bancos en lugar de estimaciones no verificables presentadas por un panel de bancos. ^{[ 8 ]} Sin embargo, aún puede ser vulnerable a la manipulación. Los bancos pueden pedir prestado y prestar a tasas sesgadas en el mercado de financiación mayorista, lo que puede generarles ganancias en el mercado mucho más grande de contratos indexados a índices de referencia. ^{[ 8 ]} Por lo tanto, se sugirió que se publicaran los costos de endeudamiento de cada banco para aumentar la transparencia y evitar la manipulación. ^{[ 8 ]}

El Banco de Pagos Internacionales , que actúa como banco de los bancos centrales, declaró en marzo de 2019 que una alternativa única para todos podría no ser ni factible ni deseable. Si bien SOFR resuelve el problema de la manipulación, no ayuda a los participantes a evaluar el grado de estrés en los mercados financieros globales. Esto significa que es probable que SOFR coexista con alguna otra herramienta. ^{[ 13 ]}

• AMERIBOR
• Academia SOFR

• "Secured Overnight Financing Rate Data". Federal Reserve Bank of New York.
• "A User's Guide to SOFR"(PDF). The Alternative Reference Rates Committee. April 2019. Retrieved 2019-05-06.