Futuro de la tasa de interés

Un futuro de tasa de interés es un contrato de futuros (un derivado financiero ) cuyo activo subyacente es un instrumento que genera intereses. ^[1] Es un tipo particular de derivado de tasa de interés . Algunos ejemplos son los futuros de letras del Tesoro, los futuros de bonos del Tesoro y los futuros de eurodólares .

En 2019 ^[actualizar], el mercado mundial de futuros de tipos de interés negociados en bolsa fue valorado teóricamente por el Banco de Pagos Internacionales en 34.771 billones de dólares. ^[2]

Los futuros de tasas de interés se utilizan para protegerse contra el riesgo de que las tasas de interés se muevan en una dirección adversa, lo que provocaría un costo para la empresa.

Por ejemplo, los prestatarios se enfrentan al riesgo de que suban los tipos de interés. Los futuros utilizan la relación inversa entre los tipos de interés y los precios de los bonos para protegerse del riesgo de que suban los tipos de interés. Un prestatario entrará en el mercado para vender un futuro hoy. Entonces, si los tipos de interés suben en el futuro, el valor del futuro caerá (ya que está vinculado al activo subyacente, los precios de los bonos) y, por lo tanto, se puede obtener una ganancia al liquidar el futuro (es decir, al comprar el futuro).

Los contratos de futuros del Tesoro se venden en el mercado Globex para los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre. A medida que aumenta la presión para subir las tasas de interés, los contratos de futuros reflejarán esa especulación como una disminución del precio. El precio y el rendimiento siempre estarán en una relación inversamente correlacionada.

Los futuros de tipos de interés no están directamente correlacionados con los tipos de interés del mercado. Cuando se celebra un contrato de futuros de tipos de interés (como un contrato de futuros sobre bonos), el operador tiene la capacidad de recibir eventualmente el activo subyacente. En el caso de los pagarés y los bonos, esto significa que el operador podría recibir potencialmente un montón de bonos si el contrato no se liquida en efectivo. Los bonos que el vendedor puede entregar varían según el contrato de futuros. El vendedor puede elegir entregar una variedad de bonos al comprador que se ajusten a las definiciones establecidas en el contrato. El precio del contrato de futuros tiene esto en cuenta, por lo tanto, los precios tienen menos que ver con los tipos de interés actuales del mercado y más con qué bonos existentes en el mercado son más baratos de entregar al comprador. ^[3]

Un futuro de tipo de interés a corto plazo (STIR) es un contrato de futuros cuyo valor se deriva del tipo de interés al vencimiento. Los futuros de tipo de interés a corto plazo más comunes son el eurodólar , el euríbor , el euroyen , la libra esterlina a corto plazo y el eurosuizo, que se calculan sobre la base de la tasa LIBOR en el momento de la liquidación, con la excepción del euríbor, que se basa en la tasa Euribor, y el euroyen, que se basa en la tasa TIBOR . Este valor se calcula como 100 menos el tipo de interés. Los contratos varían, pero a menudo se definen sobre la base de un índice de tipo de interés, como la libra esterlina a 3 meses o la tasa LIBOR en dólares estadounidenses .

Se comercializan en una amplia gama de monedas, incluidas las monedas de los países del G12 y muchas otras.

Algunos contratos representativos son:

Estados Unidos

• Eurodólar a 90 días (CME) ^[4] : ​​este contrato finalizará en junio de 2023 y se convertirá en futuros SOFR a tres meses. ^[5]
• Futuros SOFR a 1 y 3 meses (CME) ^[6]
• Fondos federales a 30 días (CBOT) ^[7]

Europa

• Euribor a 3 meses ( Euronext.liffe )
• LIBOR en libras esterlinas a 90 días ( Euronext.liffe )
• Euro francos suizos ( Euronext.liffe )

Asia

• Euroyen a 3 meses (TIF): esto finalizará en 2024 y los futuros TONA a 3 meses comenzarán en 2023. ^[8]
• Letra bancaria a 90 días (SFE)
• Futuros BIBOR a 3 meses (BB3) (TFEX)

dónde

• CME es la Bolsa Mercantil de Chicago
• CBOT es la Junta de Comercio de Chicago
• TIF es la Bolsa Internacional de Futuros Financieros de Tokio
• SFE es la Bolsa de Futuros de Sídney
• TFEX es la Bolsa de Futuros de Tailandia

A modo de ejemplo, consideremos la definición del contrato de futuros financieros del tipo de interés del eurodólar del Chicago Mercantile Exchange , el contrato de futuros financieros más ampliamente negociado y profundamente negociado.

• Se cotizan en un ciclo de 10 años. Otros mercados solo tienen una duración de entre 2 y 4 años.
• El último día de negociación es el segundo día hábil en Londres anterior al tercer miércoles del mes del contrato.
• El día de entrega se liquidará en efectivo el tercer miércoles.
• La fluctuación mínima ( tamaño del tick del commodity ) es medio punto base o 0,005%.
• El pago es la diferencia entre el precio pagado por el contrato (en ticks) multiplicado por el "valor del tick" del contrato, que es $12,50 por tick.
• Antes del último día de negociación, el contrato se negocia a precios de mercado. El precio de liquidación final es el tipo de interés de la Asociación de Banqueros Británicos (BBA) para depósitos a plazo interbancarios en eurodólares a tres meses, redondeado a la milésima parte de un punto porcentual más cercana a las 11:00 hora de Londres de ese día, menos 100. (La expresión de los precios de futuros financieros como 100 menos el tipo de interés implícito tenía originalmente la intención de hacer que el precio del contrato se comportara de manera similar al precio de un bono en el sentido de que un aumento del precio corresponde a una disminución del rendimiento).

Los futuros de tasas de interés a corto plazo se utilizan ampliamente en la cobertura de swaps de tasas de interés .

Gran parte de las operaciones con estos contratos se realizan mediante estrategias de múltiples tramos negociadas en bolsa, que son básicamente apuestas sobre la forma futura de la curva de rendimiento y/o la base . Tanto Liffe como CME permiten la negociación directa en bolsa con spreads de calendario (la cartera de órdenes para los spreads es independiente de la de los futuros subyacentes), que se cotizan en términos de precios implícitos (diferencias de precios entre futuros de diferentes vencimientos). Los spreads de futuros negociados en bolsa reducen en gran medida el riesgo de ejecución y el deslizamiento, lo que permite a los operadores colocar órdenes limitadas garantizadas para spreads completos, lo que de otro modo sería imposible cuando se contratan spreads a través de dos órdenes de futuros separadas.

• Contrato a plazo
• Derivado de tipo de interés
• Swap de tipos de interés
• Finanzas matemáticas

• Fundamentos de la negociación de futuros de bonos y notas del Tesoro de EE. UU. por CME Group
• Descripción de los contratos de futuros sobre tipos de interés en Answers.com
• Descripción de contratos cortos en libras esterlinas según Euronext
• Quandl: Futuros de tipos de interés: datos históricos gratuitos
• Especificaciones de contratos de futuros sobre tasas de interés y valores de ticks en ExcelTradingModels.com