Rendimiento del capital

El retorno sobre el capital ( ROC ), o retorno sobre el capital invertido ( ROIC ), es un ratio utilizado en finanzas , valoración y contabilidad , como medida de la rentabilidad y el potencial de creación de valor de las empresas en relación con el capital invertido por los accionistas y otros acreedores. ^{[ 1 ]} Indica la eficacia con la que una empresa transforma el capital en beneficios.

El ratio se calcula dividiendo el beneficio operativo después de impuestos ( NOPAT ) entre el valor contable medio del capital invertido (IC).

ROIC =NOPAT/Capital invertido promedio⁠

Esta medición tiene tres componentes principales: ^{[ 2 ]}

• Mientras que ratios como el rendimiento sobre el capital y el rendimiento sobre los activos utilizan el ingreso neto como numerador, el ROIC utiliza el ingreso operativo neto después de impuestos (NOPAT) , lo que significa que los gastos (ingresos) después de impuestos provenientes de actividades de financiación se suman (se restan) al ingreso neto.
• Si bien muchos cálculos financieros utilizan el valor de mercado en lugar del valor contable (por ejemplo, el cálculo de la relación deuda-capital o el cálculo de las ponderaciones del costo promedio ponderado de capital (WACC)), el ROIC utiliza el valor contable del capital invertido como denominador. Este procedimiento se realiza porque, a diferencia del valor de mercado, que refleja las expectativas futuras en mercados eficientes, el valor contable refleja con mayor precisión la cantidad de capital inicial invertido para generar una rentabilidad.
• El denominador representa el valor promedio del capital invertido, en lugar del valor al final del año. Esto se debe a que el NOPAT representa la suma de los flujos de dinero, mientras que el valor del capital invertido varía diariamente (por ejemplo, el capital invertido al 31 de diciembre podría ser un 30 % inferior al del 30 de diciembre). Dado que el promedio exacto es difícil de calcular, a menudo se estima promediando el capital invertido al inicio y al final del año.

Algunos profesionales realizan un ajuste adicional a la fórmula para sumar los cargos por depreciación, amortización y agotamiento al numerador. Estos cargos son considerados por algunos como "gastos no monetarios" que a menudo se incluyen como parte de los gastos operativos. Se dice que la práctica de sumarlos refleja con mayor precisión el retorno de efectivo de una empresa durante un período determinado. Sin embargo, otros (como Warren Buffett) argumentan que la depreciación no debe excluirse, ya que representa una salida de efectivo real. Cuando una empresa adquiere un activo depreciable, el costo no se registra inmediatamente como gasto en el estado de resultados. En cambio, se capitaliza en el balance general como un activo. Con el tiempo, los gastos de depreciación en el estado de resultados reducirán el valor del activo en el balance general. A su vez, la depreciación representa el aplazamiento del gasto de la salida de efectivo inicial que supuso la compra del activo y, por lo tanto, es una práctica contable bastante flexible.

Dado que la teoría financiera establece que el valor de una inversión está determinado tanto por la cantidad como por el riesgo de sus flujos de efectivo esperados para un inversor, el ROIC y su relación con el costo promedio ponderado de capital (WACC).

El costo de capital es la rentabilidad que esperan los inversores por asumir el riesgo de que los flujos de efectivo proyectados de una inversión se desvíen de las expectativas. Se dice que, para las inversiones en las que los flujos de efectivo futuros son cada vez menos ciertos, los inversores racionales requieren tasas de rentabilidad progresivamente mayores como compensación por asumir mayores niveles de riesgo. En finanzas corporativas, el WACC es una medida común de la rentabilidad media ponderada mínima esperada de todos los inversores en una empresa, considerando el riesgo de sus flujos de efectivo futuros.

Dado que se dice que el retorno sobre el capital invertido mide la capacidad de una empresa para generar un retorno sobre su capital, y dado que se dice que el WACC mide el retorno mínimo esperado exigido por los proveedores de capital de la empresa, la diferencia entre el ROIC y el WACC a veces se denomina "exceso de retorno" o " beneficio económico " de la empresa.