Autoridad Reguladora de la Industria Financiera

La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera ( FINRA ) es una corporación privada estadounidense que actúa como una organización autorreguladora (SRO) que regula a las firmas de corretaje y los mercados bursátiles miembros . FINRA es la sucesora de la Asociación Nacional de Agentes de Valores ( NASD ), así como de las operaciones de regulación, cumplimiento y arbitraje de los miembros de la Bolsa de Valores de Nueva York .

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) es la agencia del gobierno federal que actúa como máximo regulador de la industria de valores de Estados Unidos , incluyendo la supervisión de FINRA.

La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) es el mayor regulador independiente de todas las empresas de valores que operan en los Estados Unidos. La misión de FINRA es proteger a los inversores garantizando que la industria de valores de los Estados Unidos opere de manera justa y honesta. A partir de marzo de 2026 ,FINRA supervisa a más de 3250 firmas de corretaje y 625 000 representantes de valores registrados. ^{[ 4 ] [ 5 ] [ 6 ]}

FINRA tiene aproximadamente 4200 empleados y opera desde Washington, DC y la ciudad de Nueva York, con 20 oficinas regionales en todo Estados Unidos. ^{[ 7 ]}

FINRA ofrece supervisión regulatoria sobre todas las empresas de valores que hacen negocios con el público, además de aquellas que ofrecen capacitación profesional, exámenes y licencias para personas registradas, arbitraje y mediación, regulación del mercado por contrato para la Bolsa de Valores de Nueva York, el NASDAQ Stock Market, Inc., la American Stock Exchange LLC y la International Securities Exchange , LLC; y servicios públicos de la industria, como plataformas de reporte de operaciones y otras operaciones extrabursátiles.

FINRA se formó mediante la consolidación de las operaciones de regulación, cumplimiento y arbitraje de los miembros de la Bolsa de Valores de Nueva York, NYSE Regulation, Inc. y NASD. La fusión fue aprobada por la Comisión de Bolsa y Valores el 26 de julio de 2007. ^{[ 8 ]}

La autoridad de FINRA fue confirmada en junio de 2025, cuando la Corte Suprema de los Estados Unidos rechazó considerar el argumento de que el organismo regulador era inconstitucional. El caso surgió después de que FINRA emitiera un fallo en 2019 contra un corredor de bolsa por el presunto robo de fondos de clientes, y el proceso de apelación resultó en la denegación por parte de la Corte Suprema y la confirmación de la autoridad reguladora de FINRA. ^{[ 9 ] [ 10 ]}

La congresista y presidenta de la Conferencia Republicana, Lisa McClain, presentó en abril de 2025 un proyecto de ley para transferir la autoridad de reglamentación, examen y aplicación de la ley que ostentaba FINRA a la SEC. ^{[ 11 ]} El proyecto de ley de McClain fue objeto de una audiencia del Subcomité de Mercados de Capitales de la Cámara de Representantes en marzo de 2026; la abolición de la autoridad reguladora de FINRA es uno de los objetivos del Proyecto 2025. ^{[ 12 ]}

La NASD se fundó el 3 de septiembre de 1936 como Investment Bankers Conference, Inc. ^{[ 13 ]} y, el 7 de agosto de 1939, se registró bajo el nombre de National Association of Securities Dealers, Inc. ^{[ 14 ]} como una asociación nacional de valores con la SEC bajo la autoridad otorgada por las enmiendas de la Ley Maloney de 1938 a la Ley de Intercambio de Valores de 1934 , ^{[ 15 ]} que le permitieron supervisar la conducta de sus miembros sujetos a la supervisión de la SEC. En 1971, la NASD lanzó un nuevo sistema computarizado de negociación de acciones llamado National Association of Securities Dealers Automated Quotations ( NASDAQ ). Las bolsas de valores NASDAQ y American Stock Exchange (AMEX) se fusionaron en 1998. Dos años después, la NASDAQ se sometió a una importante recapitalización y se convirtió en una entidad independiente de la NASD. En julio de 2007, la SEC aprobó la creación de una nueva SRO para suceder a la NASD. La NASD y las funciones de regulación, cumplimiento y arbitraje de los miembros de la Bolsa de Nueva York se consolidaron entonces en la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA). ^{[ 16 ]}

La Junta Directiva de FINRA está compuesta por 22 miembros del sector y del público, con 10 puestos reservados para los miembros del sector, 11 para los miembros del público y uno para el Director Ejecutivo de FINRA. Los Estatutos de FINRA establecen que el número de miembros del público debe ser superior al de los miembros del sector. Los miembros de FINRA eligen a los representantes de las pequeñas, medianas y grandes empresas según su clasificación. ^{[ 17 ] [ 18 ] [ 19 ]}

FINRA regula la negociación de acciones, bonos corporativos, futuros de valores y opciones. Todas las empresas que operan con valores que no están regulados por otra organización autorreguladora, como la Junta de Reglamentación de Valores Municipales (MSRB), deben ser miembros de FINRA. ^{[ 20 ]}

Como parte de su autoridad reguladora, FINRA realiza periódicamente exámenes regulatorios de las instituciones que regula. FINRA publica un informe anual que detalla sus observaciones de los exámenes del año anterior para brindar a las firmas miembro información sobre los hallazgos de las actividades de supervisión recientes de los programas de Supervisión de Miembros, Regulación del Mercado y Cumplimiento Normativo de FINRA. Los temas cubiertos en el informe de 2023 incluyen manipulación de operaciones , precios justos de renta fija , acciones fraccionarias, Regulación SHO, delitos financieros , ciberseguridad , productos complejos, Regulación de Mejor Interés (Reg BI) y Formulario CRS, y aplicaciones móviles. ^{[ 21 ] [ 22 ]}

La NASD, predecesora de la FINRA, fundó el mercado de valores NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations) en 1971. En 2006, la NASD se desmutualizó de NASDAQ mediante la venta de su participación accionaria. ^{[ 23 ]}

La NASD, y posteriormente la FINRA, publica mucha información educativa para el público y lleva aproximadamente una década publicando y divulgando los requisitos de educación y exámenes para las credenciales, estatutos, designaciones y certificaciones con sede en EE. UU. que ofrecen las organizaciones autorreguladoras . ^{[ 24 ]} En 2003, la FINRA estableció una Fundación para la Educación del Inversionista centrada en proporcionar a los estadounidenses con acceso limitado a recursos herramientas y educación para la toma de decisiones financieras, así como en financiar investigaciones sobre educación y protección financiera para los hogares estadounidenses. ^{[ 25 ] [ 26 ]}

FINRA publica gratuitamente los antecedentes y la experiencia de todos los corredores, asesores y empresas financieras con licencia a través del sitio web BrokerCheck. El informe de BrokerCheck para una persona contiene: ^{[ 27 ] [ 28 ]}

• Una sección de resumen que ofrece una breve descripción general del profesional de inversiones y sus credenciales.
• El historial laboral del individuo durante los últimos 10 años, incluyendo una lista de las empresas de valores registradas donde el individuo está o estuvo registrado.
• Una sección de cualificaciones que incluya una lista de los registros o licencias vigentes del individuo, si los hubiera, y los exámenes del sector que haya aprobado.
• Una sección de divulgación que incluye información sobre disputas con clientes, eventos disciplinarios y ciertos asuntos penales y financieros en el historial del individuo.
• El/los comentario(s) más reciente(s) enviado(s) por el individuo

El informe BrokerCheck para una firma de corretaje contiene

• Una sección de resumen que ofrece una breve descripción general de la empresa y sus antecedentes.
• Un perfil de la empresa que describe dónde y cuándo se fundó, y que enumera a las personas y organizaciones que poseen acciones mayoritarias o que influyen directamente en las operaciones diarias de la empresa.
• Un historial de la empresa que detalle cualquier fusión, adquisición o cambio de nombre que haya afectado a la misma.
• Una sección de operaciones de la empresa que enumera las licencias y registros activos de la empresa, los tipos de negocios que realiza y otros detalles relacionados con sus operaciones.
• Una sección de divulgaciones que contiene información sobre laudos arbitrales, incidentes disciplinarios y asuntos financieros que constan en el historial de la firma. Algunos de estos elementos pueden estar relacionados con acciones o alegaciones pendientes que no se han resuelto ni probado.

Después de 10 años, una persona solo permanecerá en el sistema BrokerCheck si: ^{[ 29 ]}

• El objeto de una acción regulatoria final
• Condenado por, o declarado culpable o sin oposición a ciertos delitos
• Si una actividad relacionada con inversiones está sujeta a una orden judicial civil o si un tribunal civil ha determinado que ha participado en una violación de estatutos o reglamentos relacionados con inversiones, dicha actividad está prohibida.
• Nombrado como demandado o demandado en un arbitraje o litigio civil en el que se alegó que el profesional de inversiones había cometido una infracción de las prácticas de venta, y que resultó en un laudo o sentencia civil en contra del profesional de inversiones.

Investigadores académicos, periodistas y políticos se basan en los datos de FINRA BrokerCheck para documentar la mala conducta en la industria financiera de EE. UU. Un estudio de 2016 de la Universidad de Chicago y la Universidad de Minnesota encontró que el 7 % de los asesores de toda la industria habían sido sancionados por mala conducta. ^{[ 30 ]} En 2017, Reuters analizó datos de FINRA y encontró que un porcentaje significativo de corredores con múltiples divulgaciones en su historial trabajaban en 48 empresas. Si bien FINRA no identifica ni nombra públicamente a empresas individuales como de "alto riesgo", sí tiene una unidad interna dedicada a rastrear empresas de alto riesgo. ^{[ 31 ]} Según estudios en el Journal of Financial Economics y de la Universidad de California, Berkeley , FINRA aprueba el 84 % de las solicitudes de eliminación de divulgaciones de BrokerCheck. En 2019, la senadora Elizabeth Warren pidió a FINRA que fuera más estricta al conceder solicitudes de eliminación de antecedentes por mala conducta, afirmando: "...El estudio sugiere que el método actual de FINRA para evaluar las solicitudes de eliminación de antecedentes, que aprueba la gran mayoría de ellas, no está salvaguardando la información necesaria para la protección de los inversores". ^{[ 32 ] [ 33 ]} En respuesta, FINRA modificó sus reglas en 2023 para hacer el proceso más estricto para los corredores que solicitan la eliminación de antecedentes. Las nuevas reglas exigen que los casos de eliminación de antecedentes sean decididos por unanimidad por un panel de tres miembros de árbitros públicos con "capacitación mejorada en eliminación de antecedentes" en lugar de la opción actual de árbitro único. También exige que los corredores presenten solicitudes directas dentro de los dos años posteriores al cierre de un arbitraje de cliente o litigio civil y exige una notificación más temprana a los clientes y reguladores estatales cuando los corredores solicitan la eliminación de antecedentes, al tiempo que permite que los reguladores estatales participen en las solicitudes directas. ^{[ 34 ] [ 35 ] [ 36 ]}

En nombre de los reguladores estatales de valores, FINRA mantiene el Depósito Central de Registro (CRD), la base de datos central que contiene registros de todas las empresas e individuos registrados en la industria de valores de los Estados Unidos. ^{[ 37 ]}

FINRA tuvo ingresos totales de US$1.34 mil millones en 2022. ^{[ 7 ] [ 38 ]} FINRA se financia principalmente con las contribuciones de los representantes registrados y solicitantes de las firmas miembro, las cuotas anuales que pagan los miembros y las multas que impone. La cuota anual que paga cada miembro incluye una cuota básica de membresía, una contribución basada en los ingresos brutos, una cuota por cada director y representante registrado, y un cargo por cada sucursal.

FINRA impuso multas por valor de 48,1 millones de dólares en 2022, una cifra inferior a los 90,1 millones de dólares de 2021, aunque la cifra de 2021 se vio impulsada por una multa récord impuesta a Robinhood por valor de 57 millones de dólares. ^{[ 39 ]}

FINRA opera el mayor foro de arbitraje en los Estados Unidos para la resolución de disputas entre clientes y firmas miembro, así como entre empleados de firmas de corretaje y sus empresas. Esta función la desempeñaban tanto el comité de regulación de la NASD como el de la NYSE hasta su fusión en 2007 para formar FINRA. Cada entidad tenía su propio conjunto de reglas sobre procedimientos de arbitraje. Después de su creación, FINRA Dispute Resolution armonizó las reglas previas de la NYSE y la NASD. ^{[ 40 ]} ) Prácticamente todos los acuerdos entre inversionistas y sus corredores de bolsa incluyen acuerdos de arbitraje obligatorio, por los cuales los inversionistas (y las firmas de corretaje) renuncian a su derecho a un juicio en un tribunal de justicia. Si bien los casos de arbitraje son el procedimiento de resolución habitual de último recurso, también se presentan demandas colectivas y a menudo se permite que procedan en los tribunales, donde a veces se rechazan los contratos de arbitraje vinculantes, generalmente después de ser declarados abusivos por infligir directamente altos costos financieros iniciales a los consumidores. ^{[ 41 ]} Aunque se ha cuestionado la equidad de tales cláusulas de arbitraje obligatorio, ^{[ 42 ]} la Corte Suprema de los Estados Unidos generalmente ha respaldado tanto la ejecutabilidad como el resultado de estos arbitrajes, incluidos aquellos que limitan la disponibilidad de demandas colectivas . ^{[ 43 ] [ 44 ] [ 45 ]} Sin embargo, las reglas de FINRA no permiten que las firmas miembro limiten el derecho de los clientes a presentar demandas colectivas en los tribunales, en lugar de arbitraje. ^{[ 46 ]}

A partir de 2026,El grupo de árbitros estaba compuesto por 4.031 personas clasificadas por FINRA como públicas y 4.045 clasificadas como no públicas. ^{[ 47 ]}

En 1987, la Corte Suprema de los Estados Unidos dictaminó en el caso Shearson/American Express Inc. contra McMahon que las cláusulas que obligaban al arbitraje para las disputas bajo la Ley de Intercambio de Valores de 1934 eran ejecutables. Tres años después, revocó por completo el fallo de Wilko contra Swan en el caso Rodríguez de Quijas contra Shearson/American Express Inc. , extendiendo el requisito de arbitraje a las disputas bajo la Ley de Valores de 1933. Por lo tanto, muchas disputas de valores se resuelven ahora mediante arbitraje.

Para disputas superiores a US$100,000 entre clientes y firmas miembro, el panel que decide el caso generalmente consta de tres árbitros: un panelista del sector (o, a discreción oportuna del cliente, un panelista no perteneciente al sector), un panelista no perteneciente al sector y un presidente no perteneciente al sector, de acuerdo con el Código de Procedimiento de Arbitraje para Disputas de Clientes. ^{[ 48 ]} Para disputas entre un empleado y firmas miembro, los tres árbitros son panelistas del sector, de acuerdo con el código del sector. ^{[ 49 ]} Para un caso dado, FINRA proporciona a las dos partes listas separadas de diez árbitros locales para cada categoría, de las cuales cada parte puede descartar hasta cuatro árbitros y proporcionar una clasificación para el resto. También se proporcionan biografías de diez años e historiales de laudos anteriores para cada árbitro. FINRA proporcionará entonces a las partes los miembros del panel seleccionando al árbitro disponible mejor clasificado de cada categoría. ^{[ 45 ] [ 50 ]} Las reclamaciones menores son decididas por un árbitro y las más pequeñas —reclamaciones de hasta $50,000— pueden resolverse mediante un Proceso de Arbitraje Simplificado, en el que el árbitro decide el caso revisando todos los materiales presentados por las partes sin una audiencia presencial. ^{[ 51 ]}

Según FINRA, a partir de febrero de 2026 ,Se presentaron 2867 nuevos casos para arbitraje. En 2025 se resolvieron 240 casos de clientes reclamantes y, en el 28 % de ellos, se otorgaron indemnizaciones a los clientes. ^{[ 47 ]} FINRA considera cualquier resolución favorable a un cliente como una victoria para este, independientemente de la magnitud de las pérdidas o los honorarios legales. ^{[ 52 ]}

Las normas de FINRA no exigen que las partes estén representadas por abogados. Una parte también puede comparecer por sí misma , o estar representada por una persona que no sea abogada en el arbitraje. Sin embargo, no se recomienda esta tercera opción, ya que podría constituir el ejercicio no autorizado de la abogacía. ^{[ 53 ]} Las firmas de corretaje suelen contratar abogados, por lo que un cliente que no lo haga puede encontrarse en una seria desventaja. Una organización cuyos miembros se especializan en representar a clientes contra firmas de corretaje en arbitrajes de FINRA es la Public Investors Arbitration Bar Association (PIABA).

En junio de 2006, Lewis D. Lowenfels, socio de un bufete de abogados de Nueva York y coautor del tratado en hojas sueltas Bromberg and Lowenfels on Securities Fraud and Commodities Fraud, 2d, dijo sobre el proceso de arbitraje de la NASD: "Lo que comenzó como un proceso relativamente rápido y económico para que un cliente público reclamante buscara justicia se ha convertido en un costoso y prolongado procedimiento contencioso dominado por abogados litigantes y las tácticas habituales de litigio". ^{[ 52 ] [ 54 ]}

Quizás en medio de la especulación de que el Congreso de los Estados Unidos estaba considerando aprobar una legislación ^{[ 55 ]} que impidiera las cláusulas de arbitraje obligatorio, FINRA anunció en julio de 2008 que lanzaría un programa piloto para evaluar paneles de arbitraje totalmente públicos (sin requerir así que un árbitro de la industria estuviera en cada panel). ^{[ 56 ]} En febrero de 2011, FINRA anunció que haría permanente el programa. En ese anuncio, Richard Ketchum, entonces presidente y director ejecutivo de FINRA, declaró: "Creemos que dar a los inversores la posibilidad de tener un panel totalmente público aumentará la confianza pública en la imparcialidad de nuestro proceso de resolución de disputas". ^{[ 57 ]} Sin embargo, hay quienes ven razones válidas para incluir un árbitro de la industria en cada panel. Según Richard Jackson, director de la firma asesora Schlindwein Associates, LLC, "probablemente sea bastante importante tener a alguien en el panel que tenga conocimiento específico de la industria y experiencia previa en ese campo para explicar algunas de las complejidades que pueden estar en cuestión", ^{[ 58 ]}

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