Línea del mercado de capitales

La línea del mercado de capitales ( CML ) es la línea tangente trazada desde el punto del activo libre de riesgo hasta la región factible para los activos de riesgo. El punto de tangencia M representa la cartera de mercado , denominada así porque todos los inversores racionales (criterio de mínima varianza) deberían mantener sus activos de riesgo en las mismas proporciones que sus ponderaciones en la cartera de mercado. ^{[ 1 ]}

${\displaystyle \mathrm {CML}$ :\sigma _{p}\mapsto R_{f}+\sigma _{p}\cdot {\frac {E(R_{M})-R_{f}}{\sigma _{M}}}}

La CML resulta de la combinación de la cartera de mercado y el activo libre de riesgo (el punto L). Todos los puntos a lo largo de la CML presentan perfiles de riesgo-rentabilidad superiores a cualquier cartera en la frontera eficiente , con la excepción de la Cartera de Mercado, el punto en la frontera eficiente al que la CML es tangente. Desde la perspectiva de la CML, la cartera M está compuesta enteramente por el activo de riesgo, el mercado, y no posee el activo libre de riesgo; es decir, no se invierte ni se toma prestado dinero de la cuenta del mercado monetario. Los puntos a la izquierda y por encima de la CML son inviables, mientras que los puntos a la derecha/por debajo son alcanzables pero ineficientes.

La adición de apalancamiento (el punto R) crea carteras apalancadas que también se encuentran en la CML.

Todas las carteras en la CML tienen el mismo índice de Sharpe que la cartera de mercado, es decir

${\displaystyle {\frac {E(R)-R_{f}}{\sigma }}={\frac {E(R_{M})-R_{f}}{\sigma _{M}}}.}$

De hecho, la pendiente de la CML es el índice de Sharpe de la cartera de mercado.

Una regla general para la selección de acciones es comprar activos cuyo índice de Sharpe esté por encima de la CML y vender aquellos cuyo índice de Sharpe esté por debajo. De hecho, de la hipótesis del mercado eficiente se deduce que es imposible superar al mercado. Por lo tanto, todas las carteras deberían tener un índice de Sharpe menor o igual al del mercado. En consecuencia, si hay una cartera (o activo) cuyo índice de Sharpe sea mayor que el del mercado, entonces esta cartera (o activo) tiene un mayor rendimiento por unidad de riesgo (es decir, la volatilidad).${\displaystyle \sigma }$), lo cual contradice la hipótesis del mercado eficiente .

Este rendimiento adicional anormal por encima del rendimiento del mercado a un nivel de riesgo determinado es lo que se denomina alfa .

• Línea de asignación de capital
• frontera eficiente
• Teoría moderna de carteras
• Línea de características de seguridad
• Línea del mercado de seguridad