Sistema de negociación alternativo

Sistema de negociación alternativo ( ATS , por sus siglas en inglés) es un término regulatorio estadounidense y canadiense para un lugar de negociación no bursátil que conecta a compradores y vendedores para encontrar contrapartes para las transacciones. Los sistemas de negociación alternativos suelen estar regulados como intermediarios de valores en lugar de como bolsas (aunque un sistema de negociación alternativo puede solicitar ser regulado como una bolsa de valores). En general, a efectos regulatorios, un sistema de negociación alternativo es una organización o sistema que proporciona o mantiene un mercado o instalaciones para reunir a compradores y vendedores de valores, pero no establece reglas para los suscriptores (aparte de las reglas para la conducta de los suscriptores que operan en el sistema). Un ATS debe estar aprobado por la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC, por sus siglas en inglés) y es una alternativa a una bolsa de valores tradicional . ^{[ 1 ]} El término equivalente en la legislación europea es plataforma multilateral de negociación (MTF, por sus siglas en inglés).

Estos sistemas desempeñan un papel importante en los mercados públicos al permitir medios alternativos de acceso a la liquidez . Se pueden utilizar para negociar grandes bloques de acciones fuera de la bolsa habitual, una práctica que, de otro modo, podría distorsionar el precio del mercado en una dirección determinada, dependiendo de la capitalización bursátil y el volumen de negociación de un valor . Los ATS suelen ser electrónicos, pero no necesariamente. Los ATS se distinguen de las redes de comunicación electrónica (ECN), que son un subconjunto totalmente electrónico de los ATS que emparejan órdenes de forma automática y anónima. ^{[ 2 ]}

En los últimos años, la SEC y otros reguladores han intensificado sus actividades de control con respecto a los sistemas de negociación alternativos, iniciando amplias investigaciones y emprendiendo acciones por diversas infracciones, como operar en contra del flujo de órdenes de los clientes o permitir que proveedores externos retengan y utilicen información confidencial de negociación de los clientes en las actividades de negociación del proveedor. ^{[ 3 ]}

En enero de 2025, los volúmenes de negociación extrabursátil en los mercados de renta variable estadounidenses superaron los volúmenes de negociación en bolsa. ^{[ 4 ]}

La Regla 300(a) del Reglamento ATS de la SEC proporciona la siguiente definición legal de un "sistema de negociación alternativo":

Cualquier organización, asociación, persona, grupo de personas o sistema:

• Que constituya, mantenga o proporcione un mercado o instalaciones para reunir a compradores y vendedores de valores o para realizar de otro modo, con respecto a los valores, las funciones que comúnmente realiza una bolsa de valores en el sentido de la Regla 3b-16 de este capítulo; y
• Eso no:

1. Establecer reglas que rijan la conducta de los suscriptores, distintas de la conducta de sus operaciones comerciales en dicha organización, asociación, persona, grupo de personas o sistema; o
2. Disciplinar a los suscriptores por medios distintos a la exclusión de las operaciones.

La Regulación ATS fue introducida por la SEC en 1998 y está diseñada para proteger a los inversores y resolver cualquier inquietud que surja de este tipo de sistema de negociación. La Regulación ATS exige un registro de datos más estricto y una presentación de informes más exhaustiva sobre cuestiones como la transparencia una vez que el sistema alcanza más del 5 % del volumen de negociación de un valor determinado.

Específicamente, requiere que un sistema de negociación alternativo cumpla con los requisitos de presentación de informes y mantenimiento de registros de la Regla 301 (b)(5)(ii) de la Regla ATS, si durante al menos 4 de los 6 meses calendario anteriores, dicho sistema de negociación alternativo tuvo:

• Con respecto a cualquier acción de NMS, el 5 por ciento o más del volumen diario promedio de ese valor informado por un plan de informes de transacciones efectivo;
• Con respecto a un valor de renta variable que no sea una acción NMS y cuyas transacciones se notifiquen a una organización autorreguladora, el 5 por ciento o más del volumen medio diario de negociación de ese valor, según lo calculado por la organización autorreguladora a la que se notifican dichas transacciones;
• Con respecto a los valores municipales, el 5 por ciento o más del volumen diario promedio negociado en los Estados Unidos; o
• En lo que respecta a los títulos de deuda corporativa, el 5 por ciento o más del volumen diario promedio negociado en los Estados Unidos.

• redes de comunicación electrónica
• Mercados de órdenes a la carta : un mercado de subasta donde las órdenes se agrupan hasta alcanzar una cantidad determinada y luego se ejecutan juntas en un momento predeterminado.
• Coincidencia comercial electrónica
• Redes de cruce
• estanques oscuros

• Lista de sistemas de negociación alternativos de EE. UU. en sec.gov
• Capital