Intercambio de recuperación

En finanzas , los swaps de recuperación, los seguros de recuperación o los swaps de incumplimiento de recuperación (RDS) son contratos derivados relacionados con los swaps de incumplimiento crediticio y tienen como subyacente una emisión de bonos . Están diseñados para ofrecer una cobertura contra la incertidumbre de la recuperación en caso de incumplimiento.

La Asociación Internacional de Swaps y Derivados no mantiene registros sobre el tamaño del mercado de swaps de recuperación porque aún no ha habido suficiente demanda por parte de sus miembros. ^{[ 1 ]}

Un swap de recuperación es un acuerdo entre dos partes para intercambiar una tasa de recuperación real (cuando se determine) por una tasa de recuperación fija que puede fijarse hoy. Las partes especulan sobre si una empresa que ya no tiene liquidez pagará más o menos de un determinado porcentaje por cada bono. El precio de referencia se establece en la tasa de recuperación fija en lugar de 100, elegido de tal manera que el precio del swap de recuperación sea cero en el momento de su emisión. Dado que el swap se emite a un precio de cero, si la entidad de referencia no incumple el plazo del swap, este expira sin que se hayan producido flujos de efectivo.

Dado que el swap solo tiene valor (para cualquiera de las contrapartes) durante un impago, el mercado principal de RDS involucra bonos que presentan un alto riesgo de impago, cuando la entidad (empresa) de referencia se encuentra en dificultades financieras.

Un instrumento relacionado es un CDS de recuperación fija. En teoría, una protección RDS (recepción de recuperación fija) puede aproximarse comprando protección con CDS fijos (CDS binarios) y vendiendo el CDS ordinario (protección de escritura). En la práctica, puede haber una ligera diferencia en los términos de los swaps, especialmente en lo que respecta a la liquidación. Por lo general, los CDS de recuperación fija se liquidan de inmediato, ya que no es necesario esperar a que se determine la recuperación, mientras que un swap de recuperación espera hasta que se liquide el CDS ordinario antes de realizar el pago.