honorarios por desempeño

Una comisión por rendimiento es una comisión que el gestor de inversiones que administra los activos de un cliente o un fondo de inversión puede cobrar, además de su comisión de gestión .

Una comisión por rendimiento puede calcularse de diversas maneras. En el caso de una cuenta separada, suele basarse en la variación de las ganancias netas realizadas y no realizadas, aunque en algunos casos puede basarse en otras medidas, como los ingresos netos generados. ^{[ 1 ]} Si bien no es muy común, algunos gestores de fondos han intentado vincular la comisión por rendimiento tanto al alza como a la baja de las ganancias del fondo, como la comisión amortiguadora , en la que el gestor del fondo es penalizado (antes que el inversor) por movimientos adversos en el valor del fondo. En el caso de los fondos de cobertura y otros fondos de inversión, generalmente se calcula en función del aumento del valor liquidativo (o « VL ») del fondo, que representa el valor de las inversiones del fondo . Las comisiones por rendimiento son ampliamente utilizadas por los gestores de inversiones de fondos de cobertura , que suelen cobrar una comisión del 20 % del aumento del VL del fondo, además de la comisión de gestión básica. ^{[ 2 ]}

En Estados Unidos, las comisiones por rendimiento cobradas por asesores de inversión registrados están sujetas a ciertos requisitos según la Ley de Asesores de Inversión de 1940. ^{[ 3 ]} Además, las comisiones por rendimiento solo pueden cobrarse a las compañías de inversión registradas bajo ciertas condiciones. ^{[ 4 ]} Finalmente, las comisiones por rendimiento cobradas a los planes de pensiones regidos por la Ley de Seguridad de Ingresos de Jubilación de los Empleados (ERISA) también deben cumplir ciertos requisitos. ^{[ 5 ]}

Un ejemplo podría ser el siguiente: Un inversor suscribe acciones por valor de 1.000.000 de dólares en un fondo de cobertura. Durante el año siguiente, el valor del fondo aumenta un 10% (antes de contabilizar la comisión por rendimiento, pero después de deducir todas las demás comisiones), de modo que el valor de las acciones del inversor sobre esa base (denominado "valor bruto de los activos") es de 1.100.000 dólares. Del aumento de 100.000 dólares, el 20% (es decir, 20.000 dólares) se pagará al gestor de inversiones como comisión por rendimiento, lo que deja un valor neto de los activos de las acciones del inversor de 1.080.000 dólares, y proporciona una rentabilidad neta del 8%.

El valor liquidativo (VL) más alto de un fondo hasta la fecha se conoce como "máximo histórico". Si el VL de un fondo disminuye durante un año, no se pagará ninguna comisión de gestión al gestor de inversiones, ya que no hay ganancias. Si posteriormente el VL aumenta durante el año siguiente hasta alcanzar el máximo histórico (pero no superarlo), sería inaceptable que el inversor pagara una comisión de gestión sobre ese aumento, puesto que aún no ha obtenido una rentabilidad total de su inversión. Por lo tanto, los fondos de cobertura suelen cobrar una comisión de gestión únicamente sobre los aumentos del VL que superen el máximo histórico.

En el contexto de una comisión por rendimiento, un umbral de rentabilidad que el fondo debe superar antes de poder cobrar dicha comisión. Puede tratarse de un porcentaje fijo o estar referenciado a un índice . Este índice podría ser el SOFR o similar, o bien un índice que refleje el mercado subyacente en el que invierte el fondo. El objetivo del primer caso es reflejar el coste del capital. El objetivo del segundo caso es recompensar al fondo únicamente por generar rentabilidades superiores a las del mercado ( alfa ), en lugar de por las generadas simplemente por las fluctuaciones del mercado en su conjunto.

Si, en el ejemplo anterior, hubiera existido un umbral del 4%, la comisión por rendimiento solo se habría cobrado sobre el aumento adicional del 6%, en lugar del aumento total del 10% en el valor bruto de los activos.

Dado que los incentivos reducen las comisiones por rendimiento y premian la gestión activa exitosa, son populares entre los inversores. Sin embargo, debido a la alta demanda de fondos de cobertura en los últimos años, menos fondos han necesitado recurrir a ellos para atraer inversores.

Además de una comisión por rendimiento, un fondo de cobertura cobra una comisión de gestión , que suele calcularse entre el 1,50 % y el 2 % del valor liquidativo del fondo, independientemente de si este ha generado rentabilidad para el inversor. Los fondos de cobertura también pueden pagar honorarios a administradores, agentes principales , abogados , contables y otros proveedores de servicios.

Una estructura de comisiones similar también se utiliza en fondos de capital privado y algunos fondos de capital riesgo , donde el componente basado en el rendimiento se estructura comúnmente como una participación en los beneficios asignada al socio general a partir de las ganancias del fondo. ^{[ 6 ] [ 7 ]}

• Interés acumulado
• Tarifa de gestión