PAUG

PAUG (Pay As You Go, por sus siglas en inglés) se refiere a la aplicación de la tecnología de derivados de crédito a productos de financiación estructurada . Funciona de manera similar a un swap de incumplimiento crediticio (CDS) en el que la entidad de referencia es un producto de financiación estructurada como ABS, títulos respaldados por hipotecas comerciales (CMBS), títulos respaldados por hipotecas residenciales (RMBS), etc. Los eventos desencadenantes en PAUG se pueden clasificar principalmente como "eventos de crédito" y "eventos de pago a tasa flotante". PAUG es una metodología de liquidación para CDS en entidades de referencia de ABS.

• Incumplimiento de pago del capital: el Ref Ob no realiza los pagos de capital programados .
• Reducción de capital: El Ref Ob reduce (disminuye) su importe de capital pendiente.
• Rebaja de calificación crediticia en dificultades: la rebaja de calificación crediticia en dificultades es un evento crediticio opcional que se activa cuando la obligación de referencia se rebaja a 'Caa2/CCC' o inferior, o la calificación es retirada por una o más de las tres agencias de calificación .

Déficit de intereses: el Ref Ob paga intereses menores que los esperados para ese período.

Reducción de capital: el Ref Ob reduce (disminuye) su importe de capital pendiente

Déficit de capital: el Ref Ob no realiza los pagos de capital programados

Eventos crediticios (incumplimiento de pago del capital, reducción del valor de la deuda, reducción de la calificación crediticia ): el comprador generalmente puede enviar un aviso de liquidación solo si el comprador considera que el evento es un "evento crediticio"; la intención es liquidar físicamente. El comprador de protección tiene la opción de liquidar físicamente o liquidar en efectivo; si el comprador elige liquidar físicamente, se ha producido un evento crediticio.

Eventos de pago a tasa flotante (incumplimiento de pago del capital, déficit de intereses, amortización): el agente de cálculo o el comprador pueden enviar un aviso de liquidación para protegerse de la falta de pago del capital y la amortización . La diferencia entre que esto sea un evento de crédito y un evento de pago a tasa flotante es que cuando ocurre un evento, el comprador elige liquidar en efectivo y la operación continúa (pago por uso). El déficit de intereses no se considera un evento de crédito en ningún caso y siempre se liquida en efectivo.

ABS sintético 101: PAUG y ABX