Precios negativos

Los precios del gas natural en la Cuenca Pérmica , al oeste de Texas , cayeron por debajo de cero por primera vez en 2019. El gas natural se produce allí como subproducto de la producción de petróleo , pero la producción ha aumentado más rápido que la construcción de gasoductos para transportarlo. La producción de petróleo en la Cuenca Pérmica es rentable, por lo que el gas natural se sigue produciendo, pero su eliminación es costosa: los productores deben quemar el gas (lo cual está sujeto a regulaciones) o pagar por espacio en los gasoductos existentes. Como resultado, el precio del gas natural se vuelve negativo varias veces al año; en efecto, los productores de gas natural pagan a otros para que se lo lleven. ^{[ 5 ] [ 8 ]}

En marzo y abril de 2020, la demanda de petróleo crudo cayó drásticamente como resultado de las restricciones de viaje relacionadas con la pandemia de COVID-19 . ^{[ 9 ]} Mientras tanto, se desarrolló una guerra de precios del petróleo entre Rusia y Arabia Saudita , y ambos países aumentaron la producción. ^{[ 7 ]} La brecha excepcionalmente grande entre la oferta y la demanda de petróleo comenzó a presionar la capacidad de almacenamiento de petróleo disponible. ^{[ 9 ] [ 7 ]} En algunos casos, los costos de almacenamiento y transporte de petróleo se volvieron más altos que el valor del petróleo, lo que llevó a precios negativos del petróleo en ciertos lugares y, en un día (20 de abril de 2020), precios negativos para los futuros del petróleo (contratos de petróleo para ser entregados en una fecha futura). ^{[ 6 ] [ 10 ] [ 11 ]} Los futuros del West Texas Intermediate (WTI) llegaron a un mínimo de − $37.63 por barril ^{[ 12 ]} (aunque los precios al consumidor no se volvieron negativos). En efecto, con la demanda baja y el almacenamiento a un precio elevado, los productores de petróleo estaban pagando para deshacerse de su petróleo. ^{[ 6 ] [ 10 ] [ 12 ]}

MarketWatch describió la situación como "lo opuesto al llamado short squeeze". En un short squeeze , los inversores que tienen posiciones cortas en un activo deben cubrir sus posiciones a medida que el precio sube, lo que genera un círculo vicioso a medida que los precios continúan aumentando. Con los precios del petróleo en 2020, los operadores con posiciones largas en petróleo tuvieron que cubrir sus posiciones por temor a encontrarse con petróleo y sin dónde almacenarlo. Según el análisis de MarketWatch , la rápida caída de los precios de los futuros del petróleo puede haber sido un artefacto de la estructura del mercado de futuros en lugar de un reflejo preciso de la oferta y la demanda de petróleo. ^{[ 10 ]} Los precios negativos del petróleo "significaron el descubrimiento de una nueva condición de mercado... un 'Everest del petróleo, pero al revés'. Los precios del petróleo no solo tocaron fondo, sino que también rompieron la roca". ^{[ 13 ]} Sin embargo, los precios se recuperaron a los niveles previos a la COVID-19 y el exceso de petróleo ha desaparecido.

Se está llevando a cabo un juicio por manipulación del mercado contra Vega Capital London Ltd., un grupo de nueve operadores independientes de Essex que compraron futuros de petróleo con la expectativa de obtener ganancias con una caída en el precio de estos. El grupo está acusado de coordinar sus operaciones para presionar artificialmente a la baja el precio de los futuros de petróleo. Se estima que el 20 de abril negociaron más contratos que BP , Glencore y JPMorgan Chase, alrededor del 29,2 % del volumen total de futuros de petróleo crudo WTI, con correlaciones comerciales de entre el 96,2 % y el 99,7 %. ^{[ 14 ] [ 15 ] [ 16 ]} Se estima que, en total, los operadores ganaron alrededor de 660 millones de dólares en tan solo unas horas. Se prevé que el juicio dure al menos hasta 2025. ^{[ 17 ]}

Cuando la demanda de electricidad es baja pero la producción es alta, los precios de la electricidad pueden volverse negativos. Esto puede ocurrir si la demanda es inesperadamente baja (por ejemplo, debido a un clima cálido) y si la producción es inesperadamente alta (por ejemplo, debido a un clima inusualmente ventoso). ^{[ 18 ]} Solo en 2009, la provincia canadiense de Ontario experimentó 280 horas con precios negativos de electricidad. ^{[ 19 ]} En 2017, los precios de la energía en Alemania fueron negativos más de 100 veces, ^{[ 18 ]} y en 459 horas en 2024. ^{[ 20 ]}

Los precios negativos de la electricidad se producen como resultado de patrones desiguales e impredecibles de oferta y demanda: la demanda es menor en ciertos momentos del día y en días festivos y fines de semana, mientras que la producción eólica y solar depende en gran medida del clima. ^{[ 18 ]} Cuando el exceso de oferta hace que los precios de la electricidad bajen, algunos productores, incluidos los eólicos y solares, pueden reducir la producción. Pero para algunas centrales eléctricas de carbón y nucleares , detener y reiniciar la producción es costoso (el pozo de xenón también puede impedir reiniciar rápidamente un reactor después de un cierto período de parada ^{[ 21 ] [ 22 ]} ), por lo que es más probable que continúen la producción incluso si los precios se vuelven negativos y deben pagar para vender la energía que están produciendo. ^{[ 23 ] [ 18 ] [ 24 ]} Además, para la energía eólica y solar, los subsidios a las energías renovables en algunos mercados pueden compensar más que el costo de vender energía a precios negativos, lo que los lleva a continuar la producción incluso cuando el precio cae por debajo de cero. ^{[ 24 ]} Los posibles métodos para evitar/reducir los precios negativos de la electricidad incluyen mejorar la tecnología y ampliar la capacidad para almacenar el exceso de energía para su uso posterior (por ejemplo, baterías , almacenamiento hidroeléctrico por bombeo , almacenamiento de energía térmica ), distribuir la electricidad de forma más amplia a lo largo de una superred , respuesta a la demanda y una mejor predicción de los picos de suministro. ^{[ 18 ]}

Este fenómeno se produce en los precios mayoristas de la electricidad, ^{[ 23 ]} y es posible que las empresas ganen dinero o reciban créditos por usar electricidad en momentos de precios negativos. ^{[ 18 ] [ 25 ]} Sin embargo, aunque los consumidores residenciales de electricidad también pueden ahorrar dinero en electricidad cuando los precios mayoristas son negativos, generalmente no experimentan precios negativos porque sus facturas de electricidad también incluyen varios impuestos y cargos. ^{[ 18 ] [ 23 ]}

En ciertos mercados, los incentivos financieros para la producción de energía renovable pueden compensar con creces el costo de vender energía a un precio negativo. ^{[ 24 ]} En Estados Unidos, estos incentivos se encuentran en el programa federal de crédito fiscal a la producción de electricidad renovable (PTC) y a través del comercio de créditos de energía renovable (REC). Los generadores elegibles que optan por el programa PTC reciben un crédito fiscal por cada kilovatio-hora (kWh) de electricidad producida, durante un período de 10 años para la mayoría de los tipos de generación. En 2020, este pago osciló entre $0,013/kWh y $0,025/kWh, variando según el tipo de generación. ^{[ 26 ]} El impuesto evitado por la recepción de un crédito fiscal a la producción puede compensar con creces el costo de despachar electricidad a un precio negativo. ^{[ 24 ] [ 26 ] [ 27 ]} Aparte de los créditos fiscales están los REC (en Estados Unidos) o certificados verdes (en Europa), instrumentos negociables que representan los beneficios ambientales de la generación renovable. ^{[ 28 ] [ 29 ] [ 30 ]} Estos instrumentos pueden venderse e intercambiarse, lo que permite a los generadores compensar los precios negativos de la energía. ^{[ 31 ]}

En Texas , un gran desarrollo de la energía eólica ha provocado precios negativos en ERCOT , el operador de la red eléctrica del estado. ^{[ 32 ] [ 33 ]} Desde enero de 2018 hasta principios de noviembre de 2020, los precios en ERCOT fueron negativos en el 19% de las horas. ^{[ 33 ]} La alta frecuencia de precios negativos de electricidad en Texas se debe a la alta penetración de la energía eólica en relación con otros estados —casi tres veces mayor que la del siguiente estado a mediados de 2019 ^{[ 34 ]} — y al aislamiento de ERCOT como un sistema de transmisión separado con interconexión limitada con otras partes de los Estados Unidos, lo que limita la capacidad de ERCOT para transmitir el exceso de energía a otras partes del país. ^{[ 35 ] [ 32 ]}

En Estados Unidos, en 1956, los operadores de materias primas Sam Siegel y Vincent Kosuga compraron grandes cantidades de cebollas y luego inundaron el mercado como parte de un plan para ganar dinero con una posición corta en futuros de cebolla . ^{[ 36 ]} Esto hizo que el precio de un saco de 50 libras de cebollas cayera a solo 10 centavos, menos que el valor del saco vacío. ^{[ 36 ] [ 37 ]} En efecto, el precio de las cebollas fue negativo. ^{[ 38 ]}

Es posible que los recibos a plazos se negocien a precios negativos. Un recibo a plazos es un instrumento financiero por el cual el comprador realiza un pago inicial y se obliga a realizar un segundo pago posteriormente, a cambio de la propiedad de una acción . ^{[ 39 ] [ 40 ]}

En 1998, los inversores canadienses adquirieron recibos a plazos de acciones de Boliden Ltd. Realizaron un pago inicial de 8 dólares canadienses por acción, lo que los obligaba a realizar un segundo pago de 8 dólares posteriormente. Sin embargo, cuando el precio de la acción cayó a 7,80 dólares, el valor del recibo se volvió negativo: un recibo obligaba a su titular a realizar un pago de 8 dólares por una acción cuyo valor era inferior a 8 dólares. Como resultado, los recibos se negociaron con valores negativos que oscilaban entre -0,15 y -0,40 dólares , y su negociación se suspendió en la Bolsa de Valores de Toronto . ^{[ 41 ]}