Ciclo de seguros

Un ciclo de seguros , también conocido como ciclo de suscripción , es un término que describe la tendencia de la industria aseguradora a oscilar entre períodos rentables y no rentables a lo largo del tiempo. ^{[ 1 ]} El concepto se asocia más estrechamente con los seguros de propiedad y los seguros de responsabilidad civil , donde se observa que las primas, las ganancias de suscripción y la disponibilidad de cobertura aumentan y disminuyen de forma cíclica en lugar de a un ritmo constante. ^{[ 2 ] [ 3 ]}

En un ciclo típico, las aseguradoras experimentan fases alternas que a menudo se describen como condiciones de mercado duras y blandas. ^{[ 4 ]} Durante un mercado duro, los estándares de suscripción se endurecen, la capacidad se ve más restringida y las primas aumentan. Durante un mercado blando, la competencia conduce a primas más bajas, plazos de póliza más amplios y una cobertura más fácilmente disponible, lo que a su vez puede reducir la rentabilidad. ^{[ 5 ] [ 1 ]} La duración e intensidad de los ciclos varían según el linaje de negocio y el país, pero muchos estudios sobre seguros no de vida informan de ciclos que duran varios años y, a veces, alrededor de una década. ^{[ 1 ] [ 5 ]}

Todas las industrias experimentan ciclos económicos de crecimiento y declive, de auge y caída. Estos ciclos son particularmente importantes en el sector de seguros y reaseguros , dada su imprevisibilidad. El ciclo de seguros afecta a todas las áreas del sector, excepto a los seguros de vida , donde existe suficiente información y una amplia base de riesgos similares (es decir, personas) para predecir con precisión las reclamaciones y, por lo tanto, minimizar el riesgo que el ciclo supone para el negocio.

El ciclo de suscripción de seguros se define comúnmente como la tendencia de las primas, los beneficios y la cobertura disponible de los seguros de propiedad y responsabilidad civil a presentar un patrón cíclico a lo largo del tiempo. ^{[ 1 ] [ 2 ]} Los estudios de los índices de siniestralidad y los índices combinados en estas líneas encuentran que los resultados de suscripción pasan por períodos alternos de rentabilidad relativamente alta y relativamente baja, con cambios correspondientes en los precios y en la disposición de las aseguradoras a aceptar riesgos. ^{[ 1 ] [ 2 ]}

El ciclo se suele describir en términos de fases de mercado duro, en las que las primas y los márgenes de suscripción son altos y la capacidad es limitada, y fases de mercado blando, en las que las primas y los márgenes son bajos y la capacidad es abundante. ^{[ 4 ] [ 5 ]}

Aunque se ha observado un comportamiento cíclico en varios mercados de seguros, el ciclo de seguros a plazo se aplica principalmente a ramos distintos de los de vida, como los seguros de propiedad y los de responsabilidad civil , que se suscriben mediante contratos a corto plazo y son sensibles a los resultados de la suscripción. ^{[ 1 ] [ 4 ]}

Los ciclos de suscripción están relacionados con los ciclos económicos generales, pero son distintos de ellos . ^{[ 1 ]} Las investigaciones han encontrado correlaciones entre los resultados de suscripción y variables económicas como las tasas de interés y el crecimiento de la producción. Los reguladores y las agencias de calificación prestan atención a la posición en el ciclo de seguros al evaluar la solvencia y la suficiencia de capital de las compañías de seguros. ^{[ 5 ] [ 6 ]}

El ciclo de los seguros es un fenómeno que se conoce al menos desde la década de 1920. Desde entonces, se ha considerado un hecho ineludible en el sector asegurador. La mayoría de los analistas creen que los ciclos de suscripción son inevitables, principalmente «porque la incertidumbre inherente a la comparación de los precios de los seguros con las pérdidas futuras crea un entorno en el que pueden manifestarse las motivaciones, ambiciones y temores de un complejo grupo de actores». ^{[ 7 ]} Lloyd's argumenta que esto se ha convertido en «una profecía autocumplida». ^{[ 8 ]}

A mediados de la década de 2000, la industria buscó pasar de describir el ciclo a gestionarlo. Lloyd's of London publicó una guía sobre la gestión del ciclo, incluyendo un documento comúnmente citado como "Siete pasos para gestionar el ciclo", que argumentaba que tratar el ciclo como una fuerza inevitable de la naturaleza fomentaba la suscripción indisciplinada y la gestión del capital. ^{[ 9 ]}

Las encuestas anuales de Lloyd's a los suscriptores, realizadas en torno al mismo período, informaron que, durante varios años consecutivos, los encuestados clasificaron la gestión del ciclo como uno de los desafíos más importantes que enfrenta el mercado. ^{[ 10 ] [ 11 ]} Estas iniciativas, junto con trabajos posteriores sobre regulación de capital y modelos de capital económico, contribuyeron al desarrollo de enfoques basados ​​en el riesgo que buscan mantener las políticas de precios y crecimiento coherentes con las restricciones de solvencia a largo plazo en lugar de con la presión competitiva a corto plazo. ^{[ 6 ] [ 12 ]}

El ciclo de seguros se describe a menudo como una secuencia de condiciones de mercado blandas y duras en los seguros de propiedad y responsabilidad civil. ^{[ 2 ] [ 3 ]} En los mercados blandos, la oferta de cobertura es amplia, la competencia es fuerte y las primas tienden a disminuir, mientras que en los mercados duros la oferta de cobertura es más limitada, los precios son firmes y las aseguradoras aplican estándares de suscripción más estrictos. ^{[ 4 ] [ 5 ]} Los ciclos no necesariamente siguen un patrón simple y diferentes líneas de negocio o mercados geográficos pueden estar en diferentes fases al mismo tiempo, pero la distinción entre mercado duro y blando se utiliza ampliamente tanto en trabajos académicos como en comentarios de la industria. ^{[ 1 ] [ 10 ]}

Soft market conditions are most likely to occur after a period in which insurers have reported strong profits and capital has accumulated, whether through retained earnings or new equity issues.^[2][6] Existing companies may respond to high returns by expanding their underwriting or by offering broader terms to attract business, while new entrants may be drawn into the market by the prospect of earning similar returns.^[2] As competition increases, premium rates tend to fall and policy wordings may become more generous, for example through higher limits, lower deductibles or wider cover, which can reduce expected underwriting margins.^[5][1]

In a prolonged soft market loss ratios and combined ratios usually move upwards as claims experience and expenses catch up with earlier price reductions.^[1] This as a phase in which the discipline imposed by solvency constraints and rating agency capital requirements weakens because recent experience has been favourable and because growth in premium volume is rewarded, which can reinforce pressure to cut prices.^[6][12]

Hard market conditions are associated with periods in which insurers face capital constraints or perceive that the risk of future losses has increased.^[1][5] They often follow a sequence of poor underwriting results, large catastrophe losses or investment losses that reduce free capital and make it more difficult or more costly to support the existing level of business.^[1][13] In a hard market insurers respond by raising premiums, tightening policy wordings, increasing deductibles and being more selective about which risks they accept.^[5]

Reinsurers play an important part in hard market phases because higher reinsurance prices or reduced reinsurance capacity can reinforce primary insurers' incentives to restrict cover or to raise rates.^[13][12] Some markets see a growth in the use of alternative risk transfer and capital market instruments when traditional capacity is scarce.^[12]

La transición de condiciones de mercado favorables a desfavorables no siempre se produce sin problemas. Los grandes eventos catastróficos asegurados que generan pérdidas importantes para las aseguradoras y reaseguradoras pueden acelerar un cambio en los precios y los estándares de suscripción, particularmente en las líneas de propiedad y especializadas expuestas a catástrofes. ^{[ 1 ] [ 13 ]} Una serie de años adversos o un período de bajos rendimientos de inversión pueden tener un efecto similar al erosionar el capital y llamar la atención sobre la necesidad de precios técnicos más elevados. ^{[ 5 ] [ 6 ]}

Cuando las condiciones del mercado son muy difíciles, las primas elevadas y la percepción de rentabilidades atractivas tienden a atraer nuevo capital y nuevos participantes, y las aseguradoras existentes pueden flexibilizar algunas de las restricciones introducidas anteriormente en el ciclo. ^{[ 13 ] [ 2 ]} Con el tiempo, esta capacidad adicional y la competencia pueden impulsar a los mercados hacia condiciones más favorables, razón por la cual muchos consideran que la interacción de la oferta, la demanda y los flujos de capital es fundamental para el ciclo de los seguros. ^{[ 10 ] [ 1 ]}

El ciclo de los seguros tiene varias interpretaciones en la literatura académica y profesional, y no existe una única razón aceptada. La mayoría de los informes destacan una combinación de condiciones económicas y de capital , aspectos institucionales y competitivos de los mercados de seguros, y las acciones de los gestores y suscriptores. ^{[ 14 ] [ 15 ] [ 1 ]}

Desde esta perspectiva, los períodos de altas tasas de interés o fuertes ingresos por inversiones alientan a las aseguradoras a depender más de las ganancias de las inversiones y a aceptar márgenes de suscripción más bajos , un patrón que a veces se describe como suscripción de flujo de efectivo. ^{[ 15 ] [ 14 ]} Cuando las oportunidades de inversión se deterioran o las tasas de interés bajan, los resultados de la suscripción se vuelven más importantes para los rendimientos sobre el superávit, y las aseguradoras responden ajustando los precios y la cobertura, lo que contribuye a un cambio hacia condiciones de mercado difíciles. ^{[ 15 ] [ 2 ]}

En trabajos relacionados, modelos de restricción de capacidad en los que la cantidad de excedente disponible para respaldar la suscripción tiene un efecto directo en los precios y volúmenes. ^{[ 16 ] [ 14 ]} Las grandes pérdidas aseguradas o las caídas en los valores de los activos reducen el capital, lo que limita el volumen de negocios que se pueden suscribir a un riesgo dado de insolvencia y conduce a primas más altas y condiciones más estrictas hasta que se reconstruye el capital. ^{[ 16 ] [ 17 ]} A medida que las ganancias se recuperan y el nuevo capital ingresa al mercado, la competencia se intensifica y las tarifas tienden a suavizarse, por lo que las perturbaciones en el capital y el costo de obtener nuevos fondos pueden ayudar a producir ciclos plurianuales en los resultados de suscripción. ^{[ 2 ] [ 1 ]}

Otra línea de explicación destaca las características competitivas e institucionales de los mercados de seguros. Cuando una línea de negocio parece rentable, las aseguradoras existentes pueden expandirse y atraer a nuevos participantes, lo que aumenta la competencia y ejerce presión a la baja sobre las primas y los estándares de suscripción. ^{[ 14 ] [ 18 ]} Si los precios caen por debajo de niveles consistentes con los siniestros y gastos a largo plazo, se producen períodos de bajo rendimiento en la suscripción, y las aseguradoras responden aumentando las tarifas, endureciendo los términos y retirándose de las clases de negocio marginales. ^{[ 18 ] [ 19 ]}

En las jurisdicciones de líneas con aprobación previa de tarifas o estructuras tarifarias detalladas, los procesos regulatorios pueden ralentizar las respuestas a los cambios en la experiencia de pérdidas, mientras que la provisión prudente de reservas y la suavización de las ganancias reportadas pueden retrasar el impacto visible de los resultados adversos. ^{[ 14 ] [ 20 ]}

Las explicaciones conductuales argumentan que los cambios en las actitudes hacia el riesgo , la competencia y los incentivos profesionales contribuyen al ciclo. Después de períodos de grandes pérdidas o noticias negativas, los ejecutivos y los suscriptores se vuelven más cautelosos, la propensión al riesgo disminuye y las empresas evitan desafiar los precios conservadores, lo que favorece un cambio hacia condiciones de mercado más duras. ^{[ 7 ] [ 18 ]} A medida que pasa el tiempo sin grandes pérdidas y aumenta la presión competitiva para mantener o incrementar los ingresos por primas, los recuerdos de eventos pasados ​​se desvanecen, los suscriptores están más dispuestos a competir en precio y condiciones, y el mercado vuelve a condiciones más favorables. ^{[ 7 ] [ 21 ]}

Además, los estudios conductuales señalan el comportamiento gregario , la cultura organizacional y los esquemas de incentivos como posibles impulsores de los precios cíclicos. Por ejemplo, las narrativas sobre en qué punto del ciclo se encuentra el mercado pueden moldear las expectativas y alentar a las empresas a moverse al unísono con sus pares, particularmente cuando los gerentes son juzgados en relación con el desempeño de la competencia. ^{[ 7 ] [ 21 ]} Las encuestas y los estudios de caso informan que muchos profesionales consideran el ciclo como una característica persistente de la industria, pero las investigaciones recientes tienden a tratarlo como el resultado de varios mecanismos interactivos en lugar de una única causa dominante. ^{[ 15 ] [ 1 ]}

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