Teoría del contrato implícito

En la teoría económica tradicional, un trabajador considera su salario como dado y decide cuántas horas trabaja. La empresa también considera el salario como dado y decide cuánta mano de obra contratar. Luego, el salario se determina en el mercado para asegurar que la oferta total de trabajo sea igual a la demanda total de trabajo . Si los trabajadores ofrecen más trabajo del que las empresas demandan, entonces el nivel salarial debería bajar para que los trabajadores trabajen menos horas y las empresas demanden más mano de obra. Por lo tanto, cuando las empresas reducen la demanda de mano de obra durante una recesión, deberíamos esperar una caída en los salarios también. Sin embargo, en la realidad, las empresas despiden a los trabajadores redundantes mientras mantienen el salario sin cambios para el resto de la fuerza laboral, ^{[ 4 ]} y la compensación salarial fluctúa considerablemente menos que el empleo en un ciclo económico típico . ^{[ 5 ]} Por lo tanto, la ley de la oferta y la demanda es insuficiente para explicar los patrones en los salarios y el empleo.

En un intento por explicar el enigma de los despidos, Martin Baily , Donald Gordon y Costas Azariadis desarrollaron de forma independiente modelos con contratos implícitos en 1974 y 1975. ^{[ 6 ] [ 7 ] [ 8 ]} En sus modelos, la empresa y sus trabajadores no son simplemente compradores y vendedores de servicios laborales en un mercado spot secuencial ; en cambio, el empleador y los trabajadores participan en una relación a largo plazo que permite compartir el riesgo. La idea clave (o supuesto) es que los empleadores son neutrales al riesgo, mientras que los trabajadores son adversos al riesgo . Esta diferencia en la actitud hacia el riesgo permite que ambas partes se beneficien de una relación laboral a largo plazo. Bajo el contrato implícito, un trabajador puede reducir la fluctuación en sus ingresos laborales y el empleador puede aumentar su ganancia promedio. Por lo tanto, ambas partes están mejor que en el mercado spot. En consecuencia, el contrato implícito entre un trabajador y un empleador es como un seguro utilizado para cubrir el riesgo en el mercado laboral spot. Los despidos actúan como la prima de seguro que los trabajadores pagan por la estabilidad en el esquema de seguro a largo plazo.

A pesar de la popularidad de la teoría de los contratos implícitos en la década de 1980, su aplicación en la economía laboral ha disminuido desde la década de 1990. Esta teoría ha sido reemplazada por la teoría de la búsqueda y el emparejamiento para explicar las imperfecciones del mercado laboral.

Algunos argumentan que la relación a largo plazo entre acreedor y deudor surge de la valiosa "información privilegiada" revelada a través de las interacciones repetidas entre bancos y empresas. ^{[ 10 ]} Esta "información privilegiada" reduce las asimetrías de información e identifica a las empresas más productivas (aquellas con menor riesgo de impago). Por lo tanto, el banco puede asignar mejor los recursos financieros y asegurar que más capital se destine a empresas de mayor calidad. Esta perspectiva se conoce como banca relacional y ha atraído un gran interés de investigación en el campo de las finanzas. La evidencia empírica sobre la banca relacional es contradictoria. Un estudio reciente muestra que "el endeudamiento repetido con el mismo prestamista se traduce en una reducción de 10 a 17 puntos básicos en los diferenciales de los préstamos y que las relaciones son especialmente valiosas cuando la transparencia del prestatario es baja", utilizando datos de EE. UU. ^{[ 11 ]} Sin embargo, utilizando datos de encuestas de Japón, otro estudio reciente encuentra que la relación a largo plazo entre prestatario y prestamista "en algunos casos aumentó el costo, debido a relaciones más sólidas para prestatarios opacos y para prestatarios que obtienen financiación de bancos pequeños. Estos últimos hallazgos sugieren la posibilidad de que los prestatarios con relaciones puedan sufrir efectos de captura". ^{[ 12 ]}

El enfoque de la banca relacional se centra en la selección adversa como principal consecuencia de la imperfección de la información entre el prestamista y el prestatario; sin embargo, también existe el problema del riesgo moral . En general, existen dos problemas de riesgo moral relacionados con el mercado de capitales. Primero, los prestatarios podrían mentir sobre su situación financiera y no pagar sus deudas en su totalidad. Si el prestamista no pudiera verificar si el prestatario miente, entonces podría no haber préstamos en el mercado, especialmente cuando la deuda no está garantizada. Segundo, cuando un prestatario, por ejemplo, una empresa, toma una mala decisión que la lleva a la quiebra, no asume la totalidad de las consecuencias de su error, ya que parte del costo será asumido por el banco que ayuda a financiar el proyecto. Por lo tanto, es probable que la empresa tome decisiones más arriesgadas cuando la inversión es financiada por un banco que cuando la inversión se financia con sus propios recursos. Los economistas muestran que estos problemas podrían resolverse mediante un contrato implícito en el que el prestatario deba pagar algunos costos cuando incumple con la deuda. El costo del impago para el prestatario puede ser el gasto de contratar abogados y contadores para persuadir al prestamista de su situación financiera precaria, ^{[ 13 ]} la exclusión del mercado de capitales y de futuros préstamos, ^{[ 14 ]} o sanciones económicas si el prestatario es un país. ^{[ 15 ]} Sin embargo, dado que algunos de estos costos reducirán el monto recuperable para el prestamista en la quiebra, la tasa de retorno esperada es menor que si no hubiera problemas de riesgo moral. Por lo tanto, el nivel de inversión también sería menor, lo que provocaría un racionamiento del crédito en el tamaño de los préstamos.

El racionamiento del crédito en el tamaño de los préstamos también se conoce como restricciones de endeudamiento. En los últimos años, muchos macroeconomistas se han interesado en los datos a nivel de empresa y en los comportamientos de las empresas. Existe amplia evidencia que respalda la conjetura de que las restricciones de endeudamiento pueden ser determinantes importantes del crecimiento y la supervivencia de las empresas. ^{[ 16 ] [ 17 ]} Muchos de estos estudios modelan la restricción de endeudamiento como una consecuencia de un contrato implícito óptimo cuando hay información asimétrica entre el prestatario y el prestamista. ^{[ 18 ] [ 19 ]} Por lo tanto, a pesar de su popularidad decreciente entre los economistas laborales, la teoría del contrato implícito todavía juega un papel importante en la comprensión de las imperfecciones del mercado de capitales .