Tasa de fondos federales

La tasa de fondos federales es la tasa de interés a la que las instituciones depositarias (bancos y cooperativas de crédito) prestan saldos de reserva a otras instituciones depositarias a un día sin garantía . Los saldos de reserva son los montos que se mantienen en la Reserva Federal . Las instituciones con saldos excedentes en sus cuentas prestan esos saldos a las instituciones que necesitan mayores saldos. La tasa de fondos federales es un importante referente en los mercados financieros ^{[ 1 ] [ 2 ]} y fundamental para la conducción de la política monetaria en los Estados Unidos, ya que influye en una amplia gama de tasas de interés del mercado . ^{[ 3 ]}

La tasa efectiva de fondos federales ( EFFR ) se calcula como la tasa de interés mediana efectiva de las transacciones de fondos federales a un día durante el día hábil anterior. Es publicada diariamente por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York. ^{[ 4 ]}

El rango objetivo de los fondos federales se determina en una reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés), que normalmente se celebra ocho veces al año con un intervalo de aproximadamente siete semanas. El comité también puede celebrar reuniones adicionales e implementar cambios en la tasa objetivo fuera de su calendario habitual.

La Reserva Federal ajusta sus tasas de interés establecidas administrativamente, principalmente el interés sobre los saldos de reserva (IORB), para que la tasa efectiva se sitúe dentro del rango objetivo. Otras herramientas a disposición de la Reserva Federal son: el mecanismo de acuerdos de recompra inversa a un día, la tasa de descuento y las operaciones de mercado abierto . El rango objetivo se elige para influir en las tasas de interés del mercado en general y, a su vez, en última instancia, en el nivel de actividad, empleo e inflación de la economía estadounidense . ^{[ 3 ]}

Las instituciones financieras están obligadas por ley a mantener activos líquidos que puedan utilizarse para cubrir salidas netas de efectivo sostenidas. ^{[ 5 ]} Entre estos activos se encuentran los depósitos que las instituciones mantienen, directa o indirectamente, en un Banco de la Reserva Federal . ^{[ 6 ]} Una institución que se encuentre por debajo de su nivel de liquidez deseado puede solucionar esto temporalmente mediante préstamos de instituciones que tengan depósitos en la Reserva Federal superiores a sus requisitos. El tipo de interés que un banco prestatario paga a un banco prestamista por los fondos se negocia entre ambos bancos, y el promedio ponderado de este tipo en todas estas transacciones es el tipo efectivo de los fondos federales.

El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) establece periódicamente un rango objetivo para la tasa de fondos federales, de acuerdo con sus objetivos de política monetaria y las condiciones económicas de Estados Unidos. Instruye a los Bancos de la Reserva Federal para que influyan en la tasa hacia ese rango mediante ajustes en sus propias tasas de interés de depósito. ^{[ 7 ]} Si bien esto se conoce comúnmente como "fijar las tasas de interés", el efecto no es inmediato y depende de la respuesta de los bancos a las condiciones del mercado monetario.

Los contratos futuros sobre la tasa de fondos federales se negocian en la Bolsa de Comercio de Chicago (CBOT), y la prensa financiera hace referencia a estos contratos al estimar las probabilidades de las próximas acciones del FOMC.

El endeudamiento interbancario es, en esencia, una forma que tienen los bancos de obtener financiación rápidamente. Por ejemplo, un banco puede querer financiar un proyecto industrial importante, pero no dispone del tiempo necesario para esperar a que se generen depósitos o intereses (sobre los pagos del préstamo). En estos casos, el banco obtendrá rápidamente esta cantidad de otros bancos a un tipo de interés igual o superior al de la tasa de los fondos federales.

Aumentar la tasa de los fondos federales disuadirá a los bancos de solicitar préstamos interbancarios, lo que a su vez dificultará aún más la obtención de efectivo. Por el contrario, reducir las tasas de interés incentivará a los bancos a endeudarse y, por lo tanto, a invertir con mayor libertad. ^{[ 9 ]} Esta tasa de interés se utiliza como herramienta regulatoria para controlar la libertad de la economía estadounidense.

Al fijar una tasa de descuento más alta, la Reserva Federal desalienta a los bancos a solicitar fondos a los bancos de la Reserva Federal, pero al mismo tiempo se posiciona como prestamista de última instancia .

Aunque la tasa interbancaria ofrecida de Londres (LIBOR), la tasa de financiación garantizada a un día (SOFR) y la tasa de fondos federales se refieren a la misma operación, es decir, los préstamos interbancarios, son distintas entre sí, como se indica a continuación:

• La tasa objetivo de los fondos federales es una tasa de interés objetivo que establece el FOMC para la implementación de las políticas monetarias de Estados Unidos.
• La tasa de fondos federales (efectiva) se obtiene mediante operaciones de mercado abierto en la Mesa de Negociación Nacional del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, que opera principalmente con valores nacionales (valores del Tesoro de EE. UU. y de agencias federales). ^{[ 10 ]}
• El LIBOR se basa en un cuestionario en el que una selección de bancos estima los tipos de interés a los que podrían obtener préstamos de otros bancos.
• La tasa LIBOR puede o no utilizarse para derivar términos comerciales. No está fijada de antemano y no pretende tener ramificaciones macroeconómicas. ^{[ 11 ]}

Dado el amplio impacto que un cambio en la tasa de los fondos federales puede tener en el valor del dólar y en el volumen de préstamos destinados a nuevas actividades económicas, el mercado sigue de cerca a la Reserva Federal. Los precios de los contratos de opciones sobre futuros de fondos federales (negociados en la Bolsa de Comercio de Chicago ) permiten inferir las expectativas del mercado sobre futuros cambios en la política de la Reserva Federal. Basándose en los precios de los futuros de fondos federales a 30 días del CME Group, que se han utilizado durante mucho tiempo para expresar la opinión del mercado sobre la probabilidad de cambios en la política monetaria estadounidense, la herramienta FedWatch del CME Group permite a los participantes del mercado visualizar la probabilidad de una próxima subida de tipos de la Reserva Federal. La Reserva Federal de Cleveland publica un conjunto de dichas probabilidades implícitas .

El último ciclo completo de aumentos de tasas ocurrió entre junio de 2004 y junio de 2006, cuando las tasas aumentaron constantemente del 1,00% al 5,25%. La tasa objetivo se mantuvo en el 5,25% durante más de un año, hasta que la Reserva Federal comenzó a bajar las tasas en septiembre de 2007. El último ciclo de flexibilización de la política monetaria a través de la tasa se llevó a cabo desde septiembre de 2007 hasta diciembre de 2008, cuando la tasa objetivo cayó del 5,25% a un rango de 0,00-0,25%. Entre diciembre de 2008 y diciembre de 2015, la tasa objetivo se mantuvo en 0,00-0,25%, la tasa más baja en la historia de la Reserva Federal, como reacción a la crisis financiera de 2008 y la Gran Recesión . Según Jack A. Ablin, director de inversiones de Harris Private Bank, una razón para esta medida sin precedentes de tener un rango, en lugar de una tasa específica, fue porque una tasa del 0% podría haber tenido implicaciones problemáticas para los fondos del mercado monetario, cuyas comisiones podrían entonces superar los rendimientos. ^{[ 12 ]} En octubre de 2019, el rango objetivo para la tasa de fondos federales era 1,50–1,75%. ^{[ 13 ]} El 15 de marzo de 2020, el rango objetivo para la tasa de fondos federales era 0,00–0,25%, ^{[ 14 ]} una caída de un punto porcentual completo menos de dos semanas después de haber sido reducida a 1,00–1,25%. ^{[ 15 ]}

Ante el repunte de la inflación mundial en 2021-2022 , la Reserva Federal elevó la tasa de interés de referencia (FFR) de forma agresiva. En la segunda mitad de 2022, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) aumentó la FFR en 0,75 puntos porcentuales en cuatro ocasiones consecutivas, y en su última reunión de 2022, la incrementó en 0,5 puntos porcentuales adicionales. La FFR se situó en torno al 4,4% en 2022, y en ese momento la Reserva Federal anticipó que la tasa no se reduciría hasta 2024 como muy pronto. ^{[ 16 ] [ 17 ]}

En septiembre de 2024, la Reserva Federal redujo su tasa de referencia por primera vez desde 2020 en 50 puntos básicos. ^{[ 18 ]}

El banco central de Estados Unidos redujo la tasa de interés de la Reserva Federal en un 0,25%, lo que supone la segunda reducción en 2025. El presidente del banco central estadounidense interpretó esto como una señal del aumento de la inflación y el desempleo en el país, y consideró esta medida como un medio para estimular la actividad económica. ^{[ 19 ] [ 20 ]}

Cuando el FOMC desea reducir las tasas de interés, aumenta la oferta monetaria mediante la compra de títulos públicos . Al incrementarse la oferta y mantenerse constantes los demás factores, el precio de los fondos prestados —la tasa de los fondos federales— disminuye. Por el contrario, cuando el Comité desea aumentar la tasa de los fondos federales, instruye al gestor de mesa para que venda títulos públicos, retirando así de la circulación el dinero obtenido de dichas ventas y reduciendo la oferta monetaria . Al disminuir la oferta y mantenerse constantes los demás factores, la tasa de interés normalmente aumenta. ^{[ 21 ]}

La Reserva Federal ha respondido a una posible desaceleración reduciendo la tasa de los fondos federales durante las recesiones y otros períodos de menor crecimiento. De hecho, en los últimos tiempos, la reducción de la tasa por parte del comité se ha adelantado a las recesiones ^{[ 22 ]} con el fin de estimular la economía y amortiguar la caída. La reducción de la tasa de los fondos federales abarata el dinero, lo que permite una entrada de crédito a la economía a través de todo tipo de préstamos.

Los gráficos que se muestran a continuación ilustran la relación entre el índice S&P 500 y los tipos de interés.

• 13 de julio de 1990 – 4 de septiembre de 1992: 8,00–3,00% (Incluye la recesión de 1990–1991 ) ^{[ 23 ] [ 24 ]}
• 1 de febrero de 1995 - 17 de noviembre de 1998: 6,00–4,75 ^{[ 25 ] [ 26 ] [ 27 ]}
• 16 de mayo de 2000 – 25 de junio de 2003: 6,50–1,00 (Incluye la recesión de 2001 ) ^{[ 28 ] [ 29 ] [ 30 ]}
• 29 de junio de 2006 – 29 de octubre de 2008: 5.25–1.00 ^{[ 31 ]}

Bill Gross de PIMCO sugirió que en los 15 años anteriores que terminaron en 2007, en cada caso en que la tasa de los fondos federales fue superior a la tasa de crecimiento del PIB nominal , los activos como las acciones y la vivienda cayeron. ^{[ 32 ]}

Una tasa baja de fondos federales hace que las inversiones en países en desarrollo como China o México sean más atractivas. Una tasa alta de fondos federales hace que las inversiones fuera de Estados Unidos sean menos atractivas. El largo período de una tasa de fondos federales muy baja desde 2009 en adelante resultó en un aumento de la inversión en países en desarrollo. A medida que Estados Unidos comenzó a regresar a una tasa más alta a finales de 2015, las inversiones en Estados Unidos se volvieron más atractivas y la tasa de inversión en países en desarrollo comenzó a disminuir. La tasa también afecta el valor de la moneda; una tasa más alta frena la depreciación del dólar estadounidense y disminuye el valor de monedas como el peso mexicano . ^{[ 65 ]}

• Datos históricos: Tasa efectiva de fondos federales (gráfico interactivo) del Banco de la Reserva Federal de San Luis.
• Sitio web de la Reserva Federal: Datos históricos sobre la tasa de fondos federales (incluida la tasa actual), política monetaria y operaciones de mercado abierto.
• Página de MoneyCafe.com con la tasa de fondos federales y un gráfico histórico.
• Datos históricos (desde 1954) que comparan la tasa de crecimiento del PIB de EE. UU. con la tasa de los fondos federales de EE. UU., en forma de gráfico.
• Banco de la Reserva Federal de Cleveland: Predicciones sobre la tasa de fondos federales
• Datos sobre la tasa de fondos federales, incluyendo la tasa diaria efectiva a un día y la tasa objetivo.