Ejercicio (opciones)

El titular de un contrato de opción tiene derecho a ejercerlo y, por lo tanto, exige que la transacción financiera especificada en el contrato se realice de inmediato entre las dos partes, tras lo cual el contrato de opción queda extinguido. Al ejercer una opción de compra (call option) , el titular adquiere las acciones subyacentes (o materias primas, valores de renta fija, etc.) al precio de ejercicio del vendedor de la opción, mientras que, en el caso de una opción de venta (put option) , el titular vende el activo subyacente al vendedor de la opción, también al precio de ejercicio. ^{[ 1 ]}

El estilo de la opción, tal como se especifica en el contrato, determina cuándo, cómo y bajo qué circunstancias el titular de la opción puede ejercerla. Queda a discreción del propietario ejercerla (y, en algunos casos, cuándo hacerlo).

• Opciones europeas : Los contratos de opciones de estilo europeo solo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento de la opción . Por lo tanto, nunca pueden valer más que una opción de estilo americano con el mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento.
• Contratos de opciones estadounidenses : Los contratos de opciones de estilo americano pueden ejercerse en cualquier momento hasta su vencimiento. En determinadas circunstancias (véase más abajo), el ejercicio anticipado puede resultar ventajoso para el titular de la opción.
• Bermudan – Los contratos de opciones al estilo bermudeño solo pueden ejercerse en fechas específicas. Este tipo de opciones son comunes en los mercados de opciones sobre tipos de interés y swaps.

El contrato de opción especifica la forma en que se liquidará el contrato.

• Liquidación física : Las opciones con liquidación física requieren la entrega real del valor subyacente. Un ejemplo de contrato con liquidación física son las opciones sobre acciones cotizadas en bolsa en EE. UU. La entrega se liquida en dos días hábiles. Es la forma de liquidación más común. Las opciones con liquidación física son mayoritariamente de estilo americano. ^{[ 2 ]}
• Liquidación en efectivo : Las opciones liquidadas en efectivo no requieren la entrega física del activo subyacente. En su lugar, el valor de mercado del activo subyacente en la fecha de ejercicio se compara con el precio de ejercicio, y la diferencia (si es favorable) la paga el vendedor de la opción al titular. Un ejemplo de contrato liquidado en efectivo son la mayoría de las opciones sobre índices cotizadas en bolsa en EE. UU. Esta liquidación se realiza al siguiente día hábil después de la operación.

Las siguientes directrices determinan si se debe ejercer una opción y cuándo: ^{[ 3 ]}

1. Una opción solo debe ejercerse si está dentro del dinero por al menos el monto de las comisiones asociadas a la transacción subyacente (por ejemplo, la comisión por la venta posterior de un activo subyacente que ya ha sido entregado físicamente). El ejercicio también suele tener un costo.
2. En la mayoría de los casos, las opciones no deben ejercerse antes de su vencimiento, ya que al hacerlo se pierde su valor intrínseco. Venderlas casi siempre generaría mayores ganancias.
3. En el caso de una opción de compra al estilo americano, el ejercicio anticipado es posible siempre que las ventajas de mantener una posición larga en el activo subyacente superen el coste de ceder la opción antes de tiempo. Por ejemplo, el día anterior a la fecha de ex-dividendo, puede ser conveniente ejercer una opción de compra sobre acciones de forma anticipada para cobrar el dividendo. En general, las opciones de compra sobre acciones solo deberían ejercerse anticipadamente el día anterior a la fecha de ex-dividendo , y únicamente para opciones con un precio de ejercicio muy inferior al precio actual de la acción .
4. Para una opción de venta de estilo americano, el ejercicio anticipado es una posibilidad para opciones con un precio de ejercicio muy inferior al precio actual de la acción. En este caso, podría ser conveniente ejercer la opción anticipadamente para obtener el valor intrínseco (KS) antes y así comenzar a generar intereses de inmediato. Esto es aún más probable que valga la pena si no hay fecha de ex-dividendo (lo que probablemente provocaría una mayor caída del precio del activo subyacente) entre ahora y la fecha de vencimiento.

La asignación se produce cuando el titular de una opción la ejerce notificando a su corredor, quien a su vez notifica a la Options Clearing Corporation (OCC). La OCC cumple el contrato y selecciona, al azar, una firma miembro que tenía una posición corta en el mismo contrato de opción. La OCC notifica a la firma. Esta cumple con su obligación y selecciona a un cliente, ya sea al azar, por orden de llegada (FIFO) o mediante algún otro método equitativo, que tenía una posición corta en la opción, para la asignación. A dicho cliente se le asigna el ejercicio de la opción, lo que le obliga a cumplir con la obligación que contrajo al suscribirla.

En EE. UU., para comodidad de los corredores, quienes de otro modo tendrían que solicitar el ejercicio de todas las opciones "in the money" (in the money), la Options Clearing Corporation (OCC) ejerce automáticamente cualquier opción que venza "in the money" (in the money) por 1 centavo o más. Esto se denomina "ejercicio por excepción". Un corredor o titular de dichas opciones puede solicitar que no se ejerzan por excepción. El precio del activo subyacente utilizado para determinar la necesidad de ejercicio por excepción es el precio de la última operación realizada durante el horario normal de negociación que se informó a la OCC a las 4:01:30 p. m. ET o antes, el día anterior al vencimiento. Esta operación se habrá realizado durante el horario normal de negociación, es decir, antes de las 4:00 p. m. Puede ser de cualquier tamaño y provenir de cualquier bolsa participante. La OCC informa este precio provisionalmente a las 4:15 p. m., pero, para dar tiempo a las bolsas a corregir errores, la OCC no lo hace oficial hasta las 5:30 p. m. ^{[ 4 ]}