Análisis de DuPont

El análisis de DuPont (también conocido como identidad de DuPont , ecuación de DuPont , marco de DuPont , modelo de DuPont , método de DuPont o sistema de DuPont ) es una herramienta utilizada en el análisis financiero , donde el rendimiento del capital (ROE) se separa en sus partes componentes.

Esta "descomposición" del ROE, que resulta útil en diversos contextos, permite a los gerentes financieros centrarse en las métricas clave del desempeño financiero de forma individual y, de ese modo, identificar las fortalezas y debilidades dentro de la empresa que deben abordarse. ^[1] De manera similar, permite a los inversores comparar la eficiencia operativa de dos empresas comparables. ^[1]

El nombre deriva de la empresa DuPont , que comenzó a utilizar esta fórmula en la década de 1920. Un vendedor de explosivos de DuPont, Donaldson Brown , presentó un informe de eficiencia interna a sus superiores en 1912 que contenía la fórmula. ^[2]

El análisis de DuPont divide el ROE en tres partes componentes, que luego pueden gestionarse individualmente:

• Rentabilidad: medida por el margen de beneficio
• Eficiencia de los activos: medida por la rotación de activos
• Apalancamiento financiero : medido por el multiplicador de capital

ROE = (Margen de beneficio)×(Rotación de activos)×(Multiplicador de capital) = ⁠Beneficio neto/Ventas×​​Ventas/Activos totales promedio×​​Activos totales promedio/Patrimonio medio⁠ = ⁠Beneficio neto/Equidad⁠

O

ROE = ⁠Ganancia/Ventas×​​Ventas/Activos⁠ = ⁠Ganancia/Activos×​​Activos/Equidad⁠

O

ROE = ROS×AT = ROA×apalancamiento

El análisis de DuPont desglosa el ROE (es decir, los rendimientos que reciben los inversores por cada dólar de capital) en tres elementos distintos. Este análisis permite al gestor o analista comprender la fuente de un rendimiento superior (o inferior) en comparación con empresas de sectores similares (o entre sectores). Consulte el apartado Rendimiento sobre el capital § La fórmula de DuPont para obtener más contexto.

El análisis de DuPont es menos útil para sectores como la banca de inversión, en los que los elementos subyacentes no son significativos (véase el debate relacionado: Valuación (finanzas) § Valuación de empresas de servicios financieros ). Se han desarrollado variaciones del análisis de DuPont para sectores en los que los elementos tienen un significado débil, ^{[ cita requerida ]} por ejemplo:

Algunas industrias, como la de la moda , pueden obtener una parte sustancial de sus ingresos de las ventas con un margen más alto, en lugar de mayores ventas. Para las marcas de moda de alta gama, aumentar las ventas sin sacrificar el margen puede ser fundamental. El análisis de DuPont permite a los analistas determinar cuál de los elementos es dominante en cualquier cambio del ROE.

Ciertos tipos de operaciones minoristas , en particular las tiendas, pueden tener márgenes de ganancia sobre las ventas muy bajos y un apalancamiento relativamente moderado. Sin embargo, en contraste, las tiendas de comestibles pueden tener una rotación muy alta, vendiendo un múltiplo significativo de sus activos por año. El ROE de estas empresas puede depender particularmente del desempeño de esta métrica y, por lo tanto, la rotación de activos puede estudiarse con mucho cuidado para detectar signos de desempeño inferior o superior. Por ejemplo, las ventas en las mismas tiendas de muchos minoristas se consideran importantes como una indicación de que la empresa está obteniendo mayores ganancias de las tiendas existentes (en lugar de mostrar un desempeño mejorado al abrir tiendas continuamente).

Algunos sectores, como el financiero , dependen de un alto nivel de apalancamiento para generar un ROE aceptable. Otras industrias considerarían que los altos niveles de apalancamiento son inaceptablemente riesgosos. El análisis de DuPont permite a terceros que dependen principalmente de sus estados financieros comparar el apalancamiento entre empresas similares.

El índice de rentabilidad de los activos (ROA) desarrollado por DuPont para su propio uso es utilizado actualmente por muchas empresas para evaluar la eficacia con la que se utilizan los activos. Mide los efectos combinados de los márgenes de beneficio y la rotación de activos. ^[3]

${\displaystyle {\text{ROA}}={\frac {\text{Ingresos netos}}{\text{Ingresos}}}\times {\frac {\text{Ingresos}}{\text{Activos totales promedio}}}={\frac {\text{Ingresos netos}}{\text{Activos totales promedio}}}}$

El índice de rentabilidad sobre el capital (ROE) es una medida de la tasa de rentabilidad para los accionistas. ^[4] La descomposición del ROE en varios factores que influyen en el rendimiento de la empresa suele denominarse sistema DuPont . ^[5]

${\displaystyle {\text{ROE}}={\frac {\text{Ingreso neto}}{\text{Patrimonio total promedio}}}={\frac {\text{Ingreso neto}}{\text{Ingreso antes de impuestos}}}\times {\frac {\text{Ingreso antes de impuestos}}{\text{EBIT}}}\times {\frac {\text{EBIT}}{\text{Ingresos}}}\times {\frac {\text{Ingresos}}{\text{Activos totales promedio}}}\times {\frac {\text{Activos totales promedio}}{\text{Patrimonio total promedio}}}}$

Dónde

• Ingresos netos = ingresos antes de impuestos después de impuestos
• Patrimonio = capital social
• EBIT = Ganancias antes de intereses e impuestos
• Los ingresos antes de impuestos a menudo se informan como ganancias antes de impuestos o EBT

Esta descomposición presenta varias razones utilizadas en el análisis fundamental .

• La carga fiscal de la empresa es (ingreso neto ÷ beneficio antes de impuestos). Esta es la proporción de los beneficios de la empresa que se retienen después de pagar los impuestos sobre la renta. [NI/EBT]
• La carga de intereses de la empresa es (ingresos antes de impuestos ÷ EBIT). Esto será 1,00 para una empresa sin deuda ni apalancamiento financiero. [EBT/EBIT]
• El margen de beneficio operativo o rentabilidad sobre las ventas (ROS) de la empresa es (EBIT ÷ Ingresos). Se trata del beneficio operativo por dólar de ventas. [EBIT/Ingresos]
• La rotación de activos de la empresa (ATO) es (Ingresos ÷ Activos totales promedio).
• El multiplicador de capital de la empresa es (Activos totales promedio ÷ Patrimonio total promedio). Esta es una medida de apalancamiento financiero.

• Descifrando el análisis de DuPont
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