Opción de incumplimiento crediticio

En finanzas , una opción de incumplimiento crediticio ( credit default option, credit default swaption ) es una opción para comprar protección (opción del pagador) o vender protección (opción del receptor) como un swap de incumplimiento crediticio sobre un crédito de referencia específico con un vencimiento específico. La opción suele ser europea y se puede ejercer únicamente en una fecha futura a un precio de ejercicio específico definido como el cupón del swap de incumplimiento crediticio.

Las opciones de incumplimiento crediticio sobre créditos individuales se extinguen al producirse el incumplimiento sin generar flujos de efectivo, salvo la prima inicial pagada por el comprador de la opción. Por lo tanto, adquirir una opción de pago no ofrece una buena protección contra un incumplimiento real, sino únicamente contra un aumento en el diferencial de crédito. Esto podría explicar la baja liquidez de dichas opciones. Además, pueden presentar volatilidades implícitas bastante elevadas, como demuestra Damiano Brigo (2005). Sin embargo, las opciones sobre índices crediticios como iTraxx y CDX incluyen a las entidades en situación de incumplimiento en el valor intrínseco de la opción al ejercerse. Esto se expresa a veces mediante la denominación de que las opciones ofrecen "protección inicial". La correcta inclusión de esta protección inicial complica la valoración de las opciones sobre índices; véase, por ejemplo, Claus M. Pedersen (2003) o Brigo y Morini (2008).

• Opción (finanzas)
• swap de incumplimiento crediticio
• Derivado de crédito

• Brigo, Damiano (enero de 2005). "Modelos de mercado para opciones CDS y bonos flotantes rescatables". Risk Magazine .Artículo relacionado en SSRN
• Pedersen, Claus M. (2003). "Valoración de swaptions de incumplimiento crediticio de cartera". Investigación cuantitativa de crédito de Lehman Brothers .
• Brigo, Damiano y Massimo Morini (2008). «Valoración sin arbitraje de opciones sobre índices crediticios. La medida de valoración sin riesgo de colapso y el papel de la correlación tras la crisis de las hipotecas subprime» . Segunda Conferencia sobre Matemáticas del Riesgo Crediticio . Universidad de Princeton. Archivado del original el 25 de septiembre de 2008.Artículo relacionado de SSRN en

• John Hull y Alan White , La valoración de las opciones de permuta de incumplimiento crediticio