Intercambio de varianza condicional

Un swap de varianza condicional es un tipo de swap de varianza o producto derivado de swap que permite a los inversores exponerse a la volatilidad del precio de un activo subyacente, pero solo mientras este se encuentre dentro de un rango de precios predefinido. Este instrumento puede ser útil para cubrir exposiciones complejas a la volatilidad, apostar por los niveles de volatilidad contenidos en la asimetría del precio del activo subyacente o comprar/vender varianza a niveles más atractivos según la perspectiva del activo subyacente. ^{[ 1 ]}

Los swaps de varianza regulares se introdujeron primero y se convirtieron en un instrumento popular para cubrir el efecto de la volatilidad en los precios de las opciones. De este modo, el mercado de estos valores se volvió más líquido y la fijación de precios de estos swaps se hizo más eficiente. Sin embargo, los inversores observaron que, hasta cierto punto, los niveles de precios de estos swaps de varianza aún se desviaban del precio teórico que habría resultado de replicar la cartera de opciones subyacentes a los swaps utilizando fórmulas de valoración de opciones como el modelo Black-Scholes . Esto se debía, en parte, a que la construcción de la cartera de replicación incluye una contribución relativamente grande de opciones fuera de dinero , que a menudo pueden ser ilíquidas y generar una discrepancia de precios en el swap global.

Los swaps condicionales mitigan este problema al limitar la cobertura a precios de ejercicio dentro de un rango superior e inferior del activo subyacente. De este modo, la exposición a la volatilidad se limita al momento en que el activo subyacente se encuentra dentro de este rango. ^{[ 1 ]} Otro problema al replicar swaps de varianza es que los intermediarios rara vez utilizan una gran cantidad de opciones en un amplio rango para cubrir un swap de varianza debido a los costos de transacción y al costo de administrar un gran número de opciones. Un swap de varianza condicional resulta atractivo, ya que es más fácil de cubrir y se ajusta mejor al perfil de rendimiento de las coberturas utilizadas en la práctica.