Obligación de fondos garantizados

Una obligación de fondos colateralizados ( CFO , por sus siglas en inglés) es una forma de titulización que involucra activos de fondos de capital privado o fondos de cobertura , similar a las obligaciones de deuda colateralizadas . Las CFO son una forma estructurada de financiamiento para carteras diversificadas de capital privado, que colocan varios tramos de deuda por delante de los accionistas .

Los datos que se ponen a disposición de las agencias de calificación para analizar los activos subyacentes de capital privado de los directores financieros suelen ser menos exhaustivos que los datos para analizar los activos subyacentes de otros tipos de titulizaciones de financiación estructurada, incluidos los bonos corporativos y los títulos respaldados por hipotecas . Los niveles de apalancamiento varían de una transacción a otra, aunque históricamente ha sido habitual un apalancamiento del 50% al 75% de los activos netos de una cartera.

Las distintas estructuras de CFO ejecutadas en los últimos años han tenido distintos objetivos, lo que ha dado lugar a distintas estructuras. Estas diferencias tienden a estar relacionadas con la cantidad de capital vendido a través de la estructura, así como con los niveles de apalancamiento.

En general, los inversores asignan el dinero en varios tramos diferentes en función de su prioridad. Un tramo se describe como un título que se puede dividir en pequeñas porciones y luego vender en esas porciones a un inversor. A partir de los tramos, los fondos se invierten en un vehículo de propósito especial (SPV, por sus siglas en inglés). Los SPV se desarrollan únicamente para el propósito de un CFO. ^[1]

Desde la aparición de los directores financieros ( c.  2002 ), solo se han producido unas pocas transacciones de titulización de capital privado anunciadas públicamente. Por lo general, los propietarios de activos de capital privado titulizan una cartera de fondos como una forma de generar liquidez sin una venta secundaria directa de los fondos.

• En 2006, Temasek Holdings completó la titulización de una cartera de 46 fondos de capital privado por 810 millones de dólares. ^[2]
• SVG Capital ha ejecutado tres titulizaciones de CFO como parte de su programa "Diamond": SVG Diamond (2004), SVG Diamond II (2006) y SVG Diamond III (2007). ^{[3] [4]}
• Junto con su programa CLO, Mizuho IM lanzó su primer CFO llamado Vintage I en 2007, un fondo de 500 millones de euros que invierte en fondos de compra global. La inversión ha demostrado ser extremadamente exitosa hasta ahora. Ahora bajo la propiedad de 3i Group, el equipo de Vintage cerró un segundo Vintage II de 400 millones de dólares. ^[5]
• Tenzing (2004) — Titulización de activos de fondos de capital privado por parte de Invesco
• Pine Street (2003) — Titulización de activos de fondos de capital privado por parte de AIG
• Silver Leaf (2003) — Titulización de activos de fondos de capital privado por parte del Deutsche Bank

• Obligación hipotecaria garantizada
• Mercado secundario de capital privado