Escuela financiera de Coin

Las primeras páginas del folleto presentaban a Coin, un joven financiero que impartía clases en el Instituto de Arte de Chicago . Coin comenzó su primera conferencia describiendo los problemas financieros que aquejaban a la nación en aquel entonces. Aún sufriendo las consecuencias del Pánico de 1893, la tasa de criminalidad, el déficit presupuestario y el desempleo seguían siendo peligrosamente altos. A continuación, introdujo a su audiencia en los fundamentos de la acuñación de monedas en Estados Unidos, donde en 1792 el Congreso aprobó la primera Ley de Acuñación. Dicha ley definía un dólar como 371,25 granos de plata pura y 24,7 granos de oro puro. En este caso, tanto la plata como el oro eran aceptados como moneda de curso legal en Estados Unidos, con una relación de cambio de plata a oro de 15 a 1. Esta relación se modificó posteriormente a 16 a 1. Coin afirma que los Padres Fundadores eligieron la plata como moneda principal porque era de uso muy común entre la clase trabajadora y los empresarios. El oro era considerado el dinero de los ricos, ya que la clase trabajadora y la clase media rara vez lo poseían, y mucho menos lo manejaban.

En ese momento, Joseph Medill, editor del Chicago Tribune , preguntó a Coin por qué solo se acuñaron ocho millones de dólares de plata durante el período bimetálico de 1792 a 1873. Coin corrigió a Medill, indicando que no se acuñaron ocho millones de dólares de plata, sino que se acuñaron ocho millones de dólares de plata, además de los ochenta y nueve millones de dólares en otras monedas de plata. Coin agregó que se acuñaron 97 millones de dólares en medios, cuartos y diez centavos ^. No solo eso, Estados Unidos recibió alrededor de 100 millones de dólares en plata extranjera antes de 1860, lo que aumentó aún más las reservas de plata del Tesoro . Coin afirmó entonces que la plata estaba saliendo del país para 1853 como resultado de que Francia estableció una proporción de 15,5 plata por 1 oro para su moneda. Para contrarrestar esto, el Congreso redujo la cantidad de plata pura en sus monedas para evitar su exportación.

Coin presentó entonces al público el "Crimen de 1873", cuando se aprobó la Cuarta Ley de Acuñación de Moneda. Esta ley desmonetizó la plata y abolió su derecho a la libre acuñación . Bajo el régimen de libre acuñación, el gobierno compraba y acuñaba cualquier plata que se vendiera. En aquel entonces, la mayoría de la gente usaba papel moneda, lo que disminuía la importancia de las monedas de oro y plata. Esto hizo que, según Coin, los medios de comunicación y la población tuvieran pocos motivos para preocuparse por la desmonetización de la plata. La ley se aprobó en relativo anonimato, ya que los periódicos no informaron sobre ella en el momento de su aprobación, y el entonces presidente Ulysses S. Grant afirmó que desconocía que la nueva ley desmonetizaba la plata cuando la promulgó. Coin concluyó su primera lección criticando el secretismo con el que se aprobó esta ley, dados los efectos que tuvo.

Los principales periódicos de Chicago se hicieron eco de la primera conferencia de Coin, pero todos la desestimaron como intrascendente, y algunos incluso insultaron a los bimetalistas llamándolos "fraudulentos defensores de la libre acuñación de plata" y "oradores descarados". Coin comenzó su segunda lección en el Instituto de Arte en medio de la creciente atención mediática. Justo después de que Coin diera comienzo a la lección, Lyman Gage, un destacado financiero, le preguntó cómo era posible acuñar dos metales diferentes al mismo valor y con una relación fija cuando el valor de ambos metales fluctúa con el tiempo. Coin respondió señalando que, si bien los precios se determinan por la oferta y la demanda de los bienes , el gobierno infló artificialmente la demanda de oro y plata mediante la libre acuñación. Bajo este sistema, el gobierno se apropiaba de todo el oro y la plata que llegaba, creando así una demanda ilimitada. Para evitar que ambos metales se volvieran infinitamente caros, el gobierno fijó artificialmente un valor para cada uno de ellos como unidades monetarias.

Según Coin, esta situación se vio alterada por la Ley de Acuñación de Moneda de 1873, ya que la eliminación de la acuñación libre de plata también eliminó la demanda ilimitada de plata y su estatus de moneda de curso legal. Esto hizo que la plata fuera mucho más vulnerable a las demandas del mercado, puesto que todos los bienes, incluida la plata, solo podían canjearse por oro. Coin presentó un gráfico para demostrar la caída del precio de la plata en comparación con el oro, desde un valor de entre 15 y 16 platas por oro hasta 1873, hasta 23,72 platas por oro en 1892. Coin afirmó entonces que existían 3.727.018.869 dólares en oro y 3.820.571.346 dólares en plata en todo el mundo. Al eliminar la plata como moneda de curso legal, el mundo redujo su oferta monetaria en poco más de la mitad, concluyó Coin.

Aún más personas mostraron interés en la escuela financiera de Coin, y cada día más bimetalistas se unían a sus lecciones. Coin comenzó la clase distinguiendo entre los dos tipos de dinero de crédito: el papel moneda , que incluye los billetes, y el dinero simbólico , que son formas de metal que no gozan de libre acuñación. El dinero de crédito se utilizaba como promesa de que el gobierno canjearía al propietario con el dinero primario, que en este caso era el oro. Coin señaló que, al abolir la libre acuñación de plata, el gobierno convirtió la plata de uno de los monedas primarias en dinero simbólico, que ya no se podía canjear por sí mismo. Esto, a su vez, redujo a la mitad la oferta nacional de dinero primario. Al reducir la oferta nacional de dinero primario, el gobierno hizo que muchos cheques y billetes de dólar fueran más volátiles, ya que ya no estaban respaldados por propiedades, sino por la especulación y el crédito del gobierno federal .

Coin definió entonces las tres formas principales de crédito: crédito, cheques y bonos . Coin definió el crédito como billetes y dinero simbólico canjeable por dinero primario, los cheques como formas de papel pagaderas a la vista y los bonos como crédito pagadero en algún momento futuro. Idealmente, se preferiría que el monto de las tres formas de crédito fuera igual al monto del dinero primario que las respalda. Coin explicó que, durante un período de prosperidad, cada vez más empresarios y emprendedores contraían deudas para invertir en sus negocios. Cuando se compraba demasiado dinero a crédito en comparación con la oferta disponible de dinero para el canje, esto generaba una pérdida de confianza en los bancos, ya que cada vez más compradores acudían al banco para cobrar su dinero y pagar sus deudas antes de que los bancos se quedaran sin fondos. Esto, sumado a la reducción a la mitad de la oferta de dinero primario debido a la pérdida de la libre acuñación de plata, hacía que la nueva deuda fuera aún más riesgosa.

A medida que la plata comenzó a depreciarse en comparación con el oro, y muchas propiedades perdieron valor en proporción a este, las deudas se volvieron más difíciles de pagar solo con los ingresos, por lo que cada vez más empresarios y agricultores tuvieron que endeudarse para saldar los préstamos existentes, y así sucesivamente. Finalmente, la deuda colectiva superó los 40 mil millones de dólares, una suma sin precedentes en aquel entonces. Granjas y ciudades fueron hipotecadas para pagar la deuda, cada vez más empresas y granjas quebraron, y así comenzó el Pánico de 1893.

La escuela siguió ganando popularidad a medida que más periódicos empezaron a cubrir las clases, esta vez con mayor entusiasmo. Llegó un punto en que Coin tuvo que empezar a cobrar entrada y donar lo recaudado a obras benéficas. Entre las primeras preguntas dirigidas a Coin se encontraba la de por qué se habían elegido los metales como dinero. Coin afirmó que la plata, en particular, se consideraba lo suficientemente valiosa como para ser dinero, ya que podía utilizarse en muchos otros ámbitos. Por lo tanto, tenía suficiente valor intrínseco como para que, incluso si el sistema financiero colapsara, la plata conservara su valor, y el dinero respaldado por plata seguiría manteniendo parte de su valor en caso de que tal cosa sucediera.

Luego se le preguntó a Coin acerca del costo de extracción de la plata, que ronda los 50 centavos por onza, y cómo el costo de producción suele determinar el valor de una propiedad. Coin respondió señalando que no todas las minas resultaron exitosas y que muchas fracasaron debido a que las ventas de plata no cubrieron el costo de la maquinaria y la mano de obra.

Otro miembro del público preguntó a Coin sobre el potencial de un sistema de billetes verdes. Coin respondió que un sistema de billetes verdes, que dependería completamente de una oferta limitada de billetes impresos por la Casa de la Moneda de EE. UU., podría funcionar siempre que existiera confianza en el crédito del gobierno. Sin embargo, cualquier colapso de la confianza provocaría también el desplome del valor de cada billete verde, lo que haría que el sistema fuera muy inestable. En tiempos de guerra, la gente usaba billetes verdes debido a que los metales preciosos se utilizaban para el esfuerzo bélico, y evitaban pérdidas financieras guardando su dinero para usarlo más adelante. En este caso, sería útil tener una moneda respaldada por algún tipo de materia prima más fiable, ya que el crédito del gobierno podría no sobrevivir a la guerra sin sufrir daños. James Sovereign , Maestro Obrero de los Caballeros del Trabajo , preguntó a Coin si un sistema monetario basado en el trabajo en lugar de la materia prima podría funcionar igual de bien. Coin respondió que funcionaría de forma similar a un sistema de billetes verdes, basado también en el crédito y la confianza del gobierno, utilizando los sellos postales como ejemplo.

Cuando otro hombre le preguntó a Coin si la abolición de los aranceles había reducido los precios debido al aumento de la competencia extranjera, Coin señaló que, dado que el resto del mundo atravesaba las mismas dificultades financieras, Estados Unidos no ganaría nada imponiendo aranceles adicionales a los productos extranjeros. En tiempos de crisis financiera, ninguna nación querría que su comercio se viera restringido por aranceles elevados. Coin continuó explicando cómo la depreciación de la plata en comparación con el oro también había tenido efectos perjudiciales en el comercio internacional. Hasta ese momento, la mayoría de los países sudamericanos habían utilizado la plata con más frecuencia que el oro, mientras que Inglaterra la había abandonado como moneda de curso legal en 1816. Desde entonces, Inglaterra exigía que todas las deudas se pagaran en oro o fueran canjeables por oro. Con la depreciación de la plata frente al oro, cada vez más plata saldría de las naciones sudamericanas, que contaban con mucha más plata que oro en sus arcas. En la década de 1890, Estados Unidos pagaba a Inglaterra 200 millones de dólares anuales en intereses, todos en oro o en alguna mercancía canjeable por oro. En ese momento, Inglaterra se había convertido en la nación acreedora del mundo, y a las naciones productoras de plata les resultaba cada vez más difícil pagar sus préstamos y bonos como consecuencia de la caída del valor de la plata frente al oro.

Coin inició su siguiente conferencia con tres globos terráqueos de distintos tamaños sobre el estrado. Explicó que el globo más grande representaba todas las propiedades del mundo, cuyo valor estimaba en 450 mil millones de dólares. Los dos globos más pequeños representaban el valor combinado de la plata y el oro en el mundo, y la cantidad de oro por sí sola. Como Coin ya había señalado, la abolición de la libre acuñación de plata redujo a la mitad la oferta monetaria mundial. Debido a esta disminución, el precio del oro subió, y dado que todas las propiedades se medían ahora en oro, su valor disminuyó en comparación con este metal precioso. Coin afirmó que, a medida que las naciones más poderosas del mundo, como Gran Bretaña y Estados Unidos, comerciaban exclusivamente con oro desde la década de 1890, obligaron a otras naciones a abandonar sus patrones de plata o a comerciar con su plata a tipos de cambio reducidos.

Para demostrar la insostenibilidad del patrón oro internacional, Coin midió todo el oro del mundo. El valor de todo el oro del mundo, según las últimas estimaciones de la Casa de la Moneda de EE. UU. citadas por Coin , era de alrededor de 3900 millones de dólares en 1894. En ese mismo año, había 1400 millones de personas, lo que significaba que el suministro mundial de oro equivalía a 2,50 dólares per cápita. Coin también demostró, con una cinta métrica, que 3900 millones de dólares en oro podrían medirse en una habitación de 22 x 22 x 22 pies, y aún sobrarían 852  pies ^cúbicos . La cantidad total de plata, por otro lado, se midió en 66 x 66 x 66 pies, lo que añadiría una cantidad enorme de dinero a la oferta monetaria mundial. Coin comentó que no es de extrañar que los precios de las materias primas sean tan bajos con tan poco metal disponible como unidad monetaria mundial.

Coin recordó entonces a la audiencia que no era el precio de las materias primas lo que estaba cayendo, sino que los precios de las materias primas se mantenían estables mientras que el valor del oro seguía subiendo. Después de todo, todas las propiedades en Estados Unidos eran canjeables por oro, lo que significaba que su valor se medía en función del oro, cada vez más caro. Para demostrar aún más lo que le sucedió al valor de la plata en comparación con el oro, Coin citó una situación hipotética en la que el diamante se convirtiera en la única moneda de curso legal en Estados Unidos. Un quilate de diamante valía 50 dólares en oro en 1894, lo que significa que si el diamante se convirtiera en la principal moneda de curso legal, todos los valores en la nación se desplomarían a 1/50 de su valor actual. Debido a la menor demanda y al aumento de la oferta de oro, su valor comenzaría a fluctuar junto con el de la plata en relación con el diamante. Coin señaló que, si bien el valor de las materias primas se desplomó, la cantidad de deuda adeudada no lo hizo, y los precios más bajos hicieron que la deuda colectiva fuera más difícil de pagar. Ilustró este punto con el ejemplo de un agricultor de trigo. El agricultor ha visto cómo el precio del trigo caía de 1,40 dólares por bushel en 1873 a 0,50 dólares por bushel en 1893, mientras que los precios de los pasajes, los hoteles, el café e incluso los intereses se mantenían iguales que antes, mientras intentaba presentar su declaración de impuestos en la gran ciudad.

Antes de la sexta conferencia, el autor incluyó un pequeño relato sobre una familia de codornices que vivía en un campo de trigo. Cuando el trigo estuvo listo para la cosecha, la madre les dijo a sus crías que esperaran. Cuando el trigo maduró y el agricultor sugirió que traería a algunos amigos para cosecharlo, la madre les volvió a decir que esperaran. Solo cuando el trigo estuvo tan maduro que estaba a punto de caerse, el agricultor decidió cosecharlo él mismo, lo que llevó a la madre a trasladar a su familia a otro lugar.

La demostración de Coin sobre la magnitud de todas las reservas de oro del mundo atrajo la atención de toda la ciudad, y destacados periódicos confirmaron la veracidad de su informe. Ante una multitud de miles de personas reunidas en el Instituto de Arte, Coin pronunció un apasionado discurso sobre los males derivados del abandono del bimetalismo y lamentó el papel que Inglaterra había desempeñado en la transición de Estados Unidos al patrón oro. A partir de ahí, abogó por una guerra con Inglaterra por este asunto, alegando que Estados Unidos se veía obligado a pagar 200 millones de dólares anuales en intereses a Inglaterra, una cantidad cada vez más difícil de saldar a raíz del Pánico de 1893. También criticó a los defensores del patrón oro en Estados Unidos, quienes creen que Inglaterra volverá al bimetalismo por sí sola. Esto a pesar de que Inglaterra obtuvo grandes beneficios al obligar a otras naciones a realizar transacciones exclusivamente canjeables por oro. Al exponer estos argumentos, Coin abogó por una guerra comercial con Inglaterra, prometiendo el apoyo de otros países productores de plata como Francia, la mayor parte de Sudamérica, India y México . En esta guerra comercial, Coin propuso que Estados Unidos aprovechara su posición como principal socio comercial de Inglaterra para aumentar los aranceles y obligar a Inglaterra a volver al bimetalismo si quería recuperar el capital estadounidense. Coin instó a la multitud a apoyar una guerra comercial con Inglaterra y a presionar al Congreso a favor del bimetalismo para el beneficio de la economía estadounidense. Con ello, Coin concluyó su lección de finanzas.