Espalda extendida

En el trading de opciones , el backspread es la estrategia inversa al ratio spread y también se conoce como ratio spread inverso . Con opciones call , se puede construir una estrategia alcista conocida como call backspread, y con opciones put , una estrategia conocida como put backspread.

La estrategia de opciones call backspread (o spread de ratio de call inverso) es una estrategia alcista en el mercado de opciones. En ella, el inversor vende varias opciones call y compra más opciones call sobre la misma acción subyacente y con la misma fecha de vencimiento, pero a un precio de ejercicio más alto . Se trata de una estrategia de riesgo limitado y con beneficios ilimitados, que se utiliza cuando el inversor prevé que el precio de la acción subyacente subirá bruscamente en un futuro próximo.

Se puede crear una estrategia de opciones call backspread 2:1 vendiendo varias opciones call con un precio de ejercicio más bajo y comprando el doble de opciones call con un precio de ejercicio más alto.

La estrategia de opciones put backspread consiste en que el inversor vende varias opciones put con un precio de ejercicio más alto (a menudo a precio de ejercicio ) y compra un número mayor (generalmente el doble) de opciones put con un precio de ejercicio más bajo (a menudo fuera de precio ) sobre el mismo activo subyacente y con la misma fecha de vencimiento. Normalmente, los precios de ejercicio se seleccionan de forma que el coste de las opciones put compradas se compense en gran medida con la prima obtenida al vender las opciones put a precio de ejercicio. Esta estrategia se considera generalmente muy bajista, pero también puede ser una estrategia neutral o alcista en las condiciones adecuadas.

La máxima ganancia para esta estrategia se logra cuando el precio del activo subyacente llega a cero antes del vencimiento de las opciones. Dadas estas declaraciones:

${\displaystyle {\begin{aligned}K_{l}&={\text{precio de ejercicio inferior}}\\K_{u}&={\text{precio de ejercicio superior}}\\C_{n}&={\text{crédito neto por acción}}\\N&={\text{número de acciones por contrato de opciones}}\end{aligned}}}$

La ganancia máxima por combinación de backspread put se puede expresar como:

${\displaystyle {\text{Beneficio máximo}}=\left[K_{u}-2\times \left(K_{u}-K_{l}\right)+C_{n}\right]\times N}$

La máxima ganancia potencial se logra si el precio del activo subyacente es igual o superior al precio de ejercicio máximo al vencimiento y se puede expresar simplemente como:

${\displaystyle {\text{Beneficio máximo (al alza)}}=C_{n}\,}$

La pérdida máxima para esta estrategia se produce cuando el precio del activo subyacente se mueve exactamente al precio de ejercicio más bajo al vencimiento. La pérdida por cada combinación de opciones put backspread se puede expresar como:

${\displaystyle {\text{Pérdida máxima}}=\left(C_{n}+K_{l}-K_{u}\right)\times N}$

Como estrategia neutral/alcista

Esta estrategia suele generar un crédito neto cuando la prima neta obtenida por las opciones de venta vendidas, menos la prima pagada por las opciones de venta compradas, es positiva. En este caso, la estrategia puede considerarse neutral o alcista, ya que el crédito neto se mantiene si el activo subyacente permanece en o por encima del precio de ejercicio máximo al vencimiento de las opciones.

La dinámica de los griegos

Esta posición tiene un perfil complejo, ya que las griegas Vega y Theta afectan la rentabilidad de forma diferente, dependiendo de si el precio spot del subyacente está por encima o por debajo del precio de ejercicio superior. Cuando el precio del subyacente está en o por encima del precio de ejercicio superior, la posición es corta en vega (el valor de la posición disminuye a medida que aumenta la volatilidad) y larga en theta (el valor de la posición aumenta con el paso del tiempo). Cuando el subyacente está por debajo del precio de ejercicio superior, la posición es larga en vega (el valor de la posición aumenta a medida que aumenta la volatilidad) y corta en theta (el valor de la posición disminuye con el paso del tiempo).

En los mercados de valores

En los mercados de opciones sobre acciones (incluidos los índices bursátiles y los derivados como los ETF , pero posiblemente excluyendo los ETF inversos ), se ha observado una correlación inversa entre el precio del activo subyacente y la volatilidad implícita de sus opciones. La volatilidad implícita suele aumentar a medida que disminuye el precio del activo subyacente, y viceversa. Esta correlación resulta ventajosa para los operadores que mantienen una posición de put backspread.

Dado que esta posición es larga en vega cuando el precio del subyacente cae por debajo del precio de ejercicio superior, puede ofrecer cierta protección al operador de opciones sobre acciones que no desea una caída. A medida que aumenta la volatilidad, también lo hace el valor actual de la posición, lo que puede darle al operador tiempo para salir con pérdidas reducidas o incluso con una pequeña ganancia en algunas condiciones. Dado que esta posición es corta en vega cuando el subyacente está por encima del precio de ejercicio superior, esta dinámica también resulta beneficiosa para el operador de opciones sobre acciones.

En los mercados de renta variable (como se describió anteriormente), el call backspread generalmente no ofrece esta dinámica útil porque los cambios en la volatilidad generalmente asociados a los movimientos de precios en los mercados de renta variable pueden exacerbar las pérdidas en un movimiento bajista y reducir las ganancias en un movimiento alcista del activo subyacente.

En los mercados de futuros de materias primas

Con las opciones sobre futuros de materias primas (y posiblemente los ETF inversos), esta relación puede invertirse, ya que la correlación observada entre el movimiento de precios y la volatilidad implícita es positiva, lo que significa que a medida que suben los precios, también lo hace la volatilidad. En este caso, el operador de backspread de opciones call podría beneficiarse de estos efectos, mientras que el operador de backspread de opciones put podría no hacerlo.

• Diferencial de opciones

• McMillan, Lawrence G. (2002). Opciones como inversión estratégica (4.ª  ed.). Nueva York  : New York Institute of Finance. ISBN 0-7352-0197-8.{{cite book}}: CS1 mantenimiento: ubicación del editor ( enlace )

• Hull, John C. (2006). Opciones, futuros y otros derivados (6.ª  ed.). Pearson Prentice Hall. pág.  381. ISBN 0-13-149908-4.